中間價漲幅創(chuàng)紀錄 美元弱勢推升人民幣
8日，人民幣對美元匯率中間價報1美元兌6.4305元人民幣，與上一交易日6.4451的中間價相比，大漲146個基點，創(chuàng)匯改以來新高。而146個基點的漲幅也創(chuàng)下今年以來單個交易日中間價最大漲幅紀錄。而香港離岸市場人民幣匯率和海外NDF(無本金交割遠期)市場人民幣匯率更是漲勢不斷。
相關(guān)研究報告顯示，香港離岸人民幣的市場匯率與內(nèi)地在岸人民幣價差最近曾一度擴大至150個基點。在目前美元弱勢、人民幣升值預期愈發(fā)強烈的背景下，離岸在岸價差不僅倒逼人民幣升值，更是催生了人民幣形態(tài)的熱錢。
146基點 單日漲幅創(chuàng)下年內(nèi)新高
中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，8月8日，人民幣對美元匯率中間價報1美元兌6.4305元人民幣，與上一交易日6.4451的中間價相比，大漲146個基點，創(chuàng)匯改以來新高。而記者參閱數(shù)據(jù)得知，146個基點的漲幅也創(chuàng)下了今年以來單個交易日中間價最大漲幅的記錄。
對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院院長丁志杰在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，標普在5日晚間將美債評級由AAA下調(diào)至AA+，市場擔心美國經(jīng)濟會持續(xù)滑落，美元應聲而落。由于人民幣匯率參考包括美元在內(nèi)的一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，因此出現(xiàn)了146個基點的升幅。而在盤中，人民幣匯率更是突破了6.43，這也是由美債引發(fā)的對美元的擔憂情緒的體現(xiàn)。
最近20多天來，人民幣對美元已連破6.46、6.45、6.44三道關(guān)口，目前接近6.43。招商銀行資金交易部高級分析師劉東亮表示，國際市場美元出現(xiàn)較大幅度下跌，人民幣出現(xiàn)被動快速升值。如果短期范圍內(nèi)美元表現(xiàn)疲軟的話，人民幣還會出現(xiàn)較快的升值幅度。
“美國國債上限的上調(diào)，使得未來QE3推出的可能性增大，美元將呈現(xiàn)進一步貶值的趨勢，不過也不排除未來美元強勁反彈的可能性。”丁志杰說。
差異 離岸在岸價差倒逼升值
同一日，由香港財資公會公布的香港人民幣離岸定盤價為1美元兌6.4238元人民幣，與內(nèi)地價差為67個基點。“國外市場大起大落，而在岸和離岸市場反應程度和快慢不一樣，離岸市場更敏感些。”丁志杰說。
值得注意的是，盡管香港離岸人民幣(即“CNH”)的市場匯率與內(nèi)地在岸人民幣(即“CNY”)市場匯率之間的差價在6月間曾經(jīng)出現(xiàn)明顯的下降，不過種種跡象表明，CNH與CNY之間的價差在7月底、8月初正在逐步擴大。根據(jù)澳新銀行日前發(fā)布的報告數(shù)據(jù)顯示，CNH與CNY價差曾一度擴大至150個基點。
另外，人民幣兌美元3個月NDF高于人民幣兌美元3個月離岸遠期匯率，同時，人民幣兌美元3個月離岸遠期匯率再高于人民幣兌美元3個月境內(nèi)遠期匯率的趨勢在近期也越來越明顯，這顯示出境外對人民幣升值的預期非常強烈。而在8月8日當天，NDF市場一年期美元/人民幣報6.3730/60。
金融問題專家趙慶明此前在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，香港人民幣離岸市場高度市場化，與此相對的是，在岸人民幣匯率制度是“有管理”的浮動匯率機制，在岸外匯交易市場最重要的做市商是央行，每日美元兌人民幣中間價的形成也由央行主導。因為境內(nèi)和境外市場仍處于分割狀態(tài)，這兩種匯率形成機制的差異會使得匯率出現(xiàn)差異。
趙慶明說，在香港這個高度發(fā)達和自由的金融市場，金融衍生工具多種多樣，不排除未來會有更多投機主體利用香港離岸市場豐富的金融工具來炒作人民幣匯率，并進一步抬高人民幣升值的預期。
實際上，香港目前的這個離岸市場正在迅速擴容，據(jù)《華爾街日報》報道，2010年年中以來，香港人民幣存款快速增長，這主要緣于人民幣對美元升值的預期。美聯(lián)儲推出所謂QE3可能會進一步加劇這種預期，讓更多投資者把資金換為人民幣。7月份香港人民幣存款共計5540億元(約合860億美元)，相當于去年同期的五倍。
而香港金管局也在極力推動相關(guān)衍生品市場的發(fā)展。香港財資市場公會于6月27日正式推出美元兌人民幣(香港)即期匯率定盤價，這不僅意味著香港離岸市場人民幣無基準價的歷史將告一段落，更意味著它將成為離岸市場人民幣期權(quán)等衍生產(chǎn)品的基準。交易員及銀行業(yè)人士表示，一旦有基準的定盤價出現(xiàn)，涉及人民幣衍生品的交易將實現(xiàn)騰飛。
而香港金管局日前也進一步放松了對當?shù)劂y行開展人民幣交易的部分限制。香港金管局去年12月份曾規(guī)定，當?shù)劂y行的人民幣未平倉凈額不得超過其人民幣總資產(chǎn)或負債的10%。而根據(jù)新規(guī)，盡管上限仍為10%，但當?shù)劂y行在計算未平倉凈額時，可剔除由人民幣債券市場造市活動所產(chǎn)生的持倉、在內(nèi)地合格境外機構(gòu)投資者制度下的實際投資額，而銀行還可以用反向的任何人民幣交割遠期合約來抵消超出上限之數(shù)。
“相信此舉將促進香港人民幣業(yè)務發(fā)展和穩(wěn)固香港在離岸人民幣業(yè)務上的領(lǐng)先地位。此外，香港金管局將允許銀行未平倉額超過10%的部分以反方向的人民幣交割遠期合約抵消，說明香港金管局有意刺激CNH市場相關(guān)衍生品市場的發(fā)展。”澳新銀行最新發(fā)布的報告分析稱。
數(shù)據(jù)顯示，離岸即期市場上人民幣的每日交易量已經(jīng)飆升至約13億美元，而一年前交易量還幾乎為零。另外，近年來，在人民幣升值預期驅(qū)動下，離岸市場上的人民幣NDF在香港與新加坡市場發(fā)展迅速，交易量幾乎一年增一倍。而據(jù)高盛近期發(fā)布的報告估算，目前美元/人民幣NDF的每日成交量在30億美元至50億美元左右，而在人民幣NDF創(chuàng)始之初，其日成交量最高也不過3000萬美元。
警惕 人民幣形態(tài)熱錢“暗潮涌動”
自兩年前的7月6日首筆跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務正式啟動以來，至今跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務迅速發(fā)展，截至今年4月末，全國累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算10481億元。但在這萬億結(jié)算額背后，10%至20%是出口結(jié)算，而80%至90%為貨物進口結(jié)算。而這部分通過進口支付流出的人民幣大部分流入了香港市場。官方數(shù)據(jù)顯示，通過香港銀行完成的、以人民幣結(jié)算的貿(mào)易額占全國人民幣結(jié)算額七成以上(73%)，今年第一季度這一比例則超過八成(86%)。業(yè)內(nèi)人士指出，通過貿(mào)易渠道流入香港的人民幣很多都是沖著人民幣的升值預期。
也正是因為這種升值預期的存在，掩蓋在貿(mào)易外衣下的非貿(mào)易的人民幣跨境資金正在“暗潮涌動”，且金額巨大。曾有業(yè)內(nèi)人士向筆者透露，這種無真實貿(mào)易背景的、“流轉(zhuǎn)”在內(nèi)地和香港之間的投機套利資金，進行一筆交易的獲利就達上千萬。丁志杰將其稱為人民幣形態(tài)的熱錢，投機主體進行的是基于利率差異和匯率差異的套利行為。
跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算中潛藏的套利資金的危害已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的重視。央行最新出臺的《關(guān)于明確跨境人民幣業(yè)務相關(guān)問題的通知》中規(guī)定，參與人民幣跨境結(jié)算的境外行，不能辦理與內(nèi)地企業(yè)無直接貿(mào)易往來支付的人民幣購售業(yè)務。央行明確指出，“境外參加銀行應當追蹤客戶購售人民幣后的資金流向，對新客戶及金額較大的交易作更詳細地審核，并應當注意監(jiān)測異常交易。”
而據(jù)媒體報道，7月中旬央行貨幣政策二司通知各銀行：“在當前宏觀調(diào)控和穩(wěn)健貨幣政策背景下，即日起中國人民銀行總行暫停受理境內(nèi)企業(yè)直接從境外銀行融入人民幣業(yè)務(包括有外商投資企業(yè)投注差額度的銀行貸款，貿(mào)易融資除外)。”
“人民幣形態(tài)的熱錢加快流動已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的重視，而監(jiān)管部門也在分類型解決問題。”丁志杰說。
在6月，香港人民幣存款按月增長0.9%，漲幅為去年6月清算協(xié)議修訂以來最低。據(jù)香港金管局總裁陳德霖稱，其中主因是內(nèi)地支付香港的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算款項低于香港支付內(nèi)地的金額。今年前5個月，內(nèi)地向香港平均每月以貿(mào)易結(jié)算管道凈支付大約300億元人民幣，而6月的情況則是香港向內(nèi)地凈支付約100億元人民幣。
不過，澳新銀行報告稱，由于人民幣升值趨勢不變，6月的存款增幅減緩是暫時的，在接下來的數(shù)個月中存款將繼續(xù)增長。