近日穆迪對包括26家房企在內(nèi)的61家中資企業(yè)插“紅旗”警告，但由于報告內(nèi)容不夠透明、硬傷及理論不足等遭到外界不滿。
穆迪的此番舉動頓時成為眾矢之的，有券商直指其唱空中國資產(chǎn)是受利益驅(qū)使、欲圖謀不軌。
另據(jù)港媒報道，香港證監(jiān)會考慮是否向穆迪“紅旗報告”采取行動。
報告被指多處硬傷
穆迪發(fā)布的報告分別從企業(yè)管治、商業(yè)模式、高速增長策略、盈利或現(xiàn)金流的要素，以及審計師意見等五大范疇對61家中資企業(yè)進行了評估，其中，內(nèi)地房企股占多數(shù)，13家房企被插上7面紅旗，其他房企各被插上6面、5面、4面或3面紅旗以警告。
其中，龍湖地產(chǎn)被插7面紅旗受到最多的質(zhì)疑。而在前兩個月，龍湖地產(chǎn)被穆迪給予最高公司評級(Ba2/穩(wěn)定)。龍湖方面表示，由于對方的測試方式透明度不高，并沒有對公司進行任何調(diào)研與了解，拒絕做出任何評論。
雖然穆迪已表示紅旗多寡與評級無關(guān)，但仍有專業(yè)人士出面分析，評級較高的公司卻被插紅旗最多，實在是自相矛盾。
眾券商則紛紛舉證辯護，美林指出，內(nèi)地的房產(chǎn)市場有其獨特性，中國的房產(chǎn)仍屬新興行業(yè)，如龍湖這類上市歷史短，收入呈高增長的企業(yè)亦屬正常。摩通指穆迪對內(nèi)房股質(zhì)疑之處全是舊資料，并認(rèn)為龍湖的前景正面。匯豐認(rèn)為，基本因素正面，根本要標(biāo)綠旗而非紅旗。
渣打報告也逐一駁斥穆迪對龍湖的批評，并維持17.21
元買入價。報告首先指出龍湖是內(nèi)房股中緊隨萬科、恒大之后，收入對資產(chǎn)比率第三高的企業(yè)，卻被穆迪指收入與資產(chǎn)比率低于15%。事實上，龍湖2010
年合約銷售額與資產(chǎn)比率高達(dá)58%，遠(yuǎn)高于行業(yè)37%的平均水平。
地產(chǎn)中國網(wǎng)獲悉，龍湖今年上半年合約銷售額還達(dá)到為182.6
億元，完成全年目標(biāo)45%，優(yōu)于同業(yè)平均水準(zhǔn)，實現(xiàn)全年目標(biāo)應(yīng)無懸念。而內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)銷售排名中，龍湖也位列前十。
被插紅旗的其他企業(yè)也均予以澄清，同樣被插7面紅旗的禹洲地產(chǎn)和佳兆業(yè)均指出穆迪報告未核實之處。恒大方面雖未予以評論，但許家印此前也就“造空”表態(tài)，反感邊做空邊造謠，造謠會影響小股東的利益，損害股東的利益，作為公司來講非常反對。
海通國際中國業(yè)務(wù)部主管潘鐵珊表示，穆迪報告內(nèi)容真實性不足，如指責(zé)某公司首席財務(wù)官辭職，事實上是該人獲得提任。他認(rèn)為，中國企業(yè)增長快原本是市場包括穆迪這類評級機構(gòu)追捧的熱點，現(xiàn)在穆迪卻將此當(dāng)成疑點，“觀點充滿偏見”。
專家分析稱利益驅(qū)使
穆迪此番唱空中國資產(chǎn)并非第一次。今年4月，穆迪還公布將中國地產(chǎn)業(yè)評級前景從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，預(yù)計中國一線城市和多數(shù)二線城市的住房合同銷售額平均降幅在25-30%。在那之后不久，國內(nèi)的股市也很快由反彈轉(zhuǎn)向調(diào)整。
麥格理亞洲區(qū)房地產(chǎn)市場研究主管Callum
Bramah認(rèn)為，這些紅旗令人質(zhì)疑，盡管由于缺乏審計支持，房企的預(yù)售合同收入存在一定問題，但麥格理在早前的一份報告中，曾對其當(dāng)時研究范圍的內(nèi)房企業(yè)做過一個調(diào)整性測試，結(jié)果顯示大部分房企預(yù)售合同收入是可信的。
Callum
Bramah表示，繼續(xù)對中國房產(chǎn)市場持增持觀點，總體而言受調(diào)控影響，今年至今，一手房成交量持平；但今年上半年，中國主要上市房產(chǎn)企業(yè)的合約銷售金額同比增長60%。
實際上，穆迪還唱空中資銀行、地方債等，7月5日發(fā)布的一份報告稱中國審計署關(guān)于銀行對地方政府債務(wù)風(fēng)險敞口數(shù)據(jù)可能低估了3.5萬億元人民幣，并進一步警告稱，此類貸款數(shù)額巨大，可能對中國的銀行系統(tǒng)構(gòu)成威脅，并對中國銀行系統(tǒng)的信貸展望可能會轉(zhuǎn)為負(fù)面。有業(yè)內(nèi)人士表示，做空上市公司、銀行、地方債只是做空中國經(jīng)濟布局的一個環(huán)節(jié)，意圖影響中國的政策，再到做空整個中國，是一個完整的布局。
英大證券研究所所長李大霄表示，國際評級機構(gòu)有時并不是非常客觀。從美國的安然事件、次貸危機等事件中，可以看出，其獨立性和客觀性還有待提高。此外，對于中國的問題，中國經(jīng)濟縱深廣闊，國內(nèi)大多數(shù)專業(yè)人士尚且難以完全了解，更何況一個穆迪。穆迪之舉動，不排除是受利益驅(qū)使。
招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，從此次穆迪對中國地方債務(wù)問題的看法，可以看出這個機構(gòu)的公信力有問題。穆迪簡單得出中國地方債務(wù)總規(guī)模要比公開數(shù)據(jù)多出3.5萬億元的結(jié)論，這樣的結(jié)論并不科學(xué)，反而讓一些財經(jīng)專業(yè)人士懷疑其動機。該機構(gòu)在其它問題上得出的結(jié)論，亦值得懷疑。
地產(chǎn)中國網(wǎng)了解到，不僅僅穆迪唱空中國，其他國際資本大鱷也有參與，最早始于2010年，歷史上有過做空成功經(jīng)驗的大師紛紛登場，華爾街空頭大師查諾斯斷言，中國房地產(chǎn)業(yè)的問題比迪拜嚴(yán)重1000倍，資產(chǎn)高估與信用供應(yīng)過剩是主要原因，中國過多的貨幣造就了房地產(chǎn)泡沫。
國際金融大鱷索羅斯也裹挾萬億熱錢重返香港，對中國虎視眈眈。此外，麥嘉華、格蘭瑟姆等幾位華爾街赫赫有名的資本大佬，不約而同“看空中國”。
2011年，做空中國范圍擴大。在個股上，美國、香港的上市的中國公司輪番遭到沽空。渾水(Muddy
Waters Research)和香櫞(Citron Research)兩家并不起眼的小公司因為屢屢發(fā)現(xiàn)中國企業(yè)的不完善而發(fā)布空方報告以此獲利。
港證監(jiān)擬采取行動
據(jù)港媒報道，針對穆迪對香港61家民營企業(yè)的紅旗報告，香港證監(jiān)會擬采取相關(guān)行動。
上月起，香證監(jiān)開始監(jiān)管信貸評級機構(gòu)，向穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽等
5間信貸評級機構(gòu)及約 160名評級分析員發(fā)出第
10類受規(guī)管活動牌照，并制訂《提供信貸評級服務(wù)人士的操守準(zhǔn)則》。
“紅旗報告”引發(fā)小型民企股災(zāi)后，港證監(jiān)予以關(guān)注，并初步認(rèn)為“紅旗報告”屬于監(jiān)管范圍，主因“紅旗報告”就
61間穆迪有提供評級的上市公司作出評論，而報告出街后的確引起市場關(guān)注及相關(guān)股份價格變動；報告亦提到“我們利用紅旗去鑒定潛在需要關(guān)注的地方，以作跟進及詳細(xì)檢查”，似乎暗示相關(guān)股份的信貸評級有機會出現(xiàn)變動。
而《操守準(zhǔn)則》第
9條顯示：“信貸評級機構(gòu)及其代表應(yīng)采取步驟，避免發(fā)出含有對評級對象的一般信用可靠性構(gòu)成失實陳述，或以其他方式產(chǎn)生誤導(dǎo)的任何信貸評級”，據(jù)悉，港證監(jiān)關(guān)注報告內(nèi)容會否違反《適當(dāng)人選指引》。查閱證監(jiān)紀(jì)錄，在港制作“紅旗報告”的
3位穆迪分析員，兩人領(lǐng)有第
10類受規(guī)管活動牌照，另一人則沒有牌照紀(jì)錄。
實際上，在穆迪對香港61家上市的民營企業(yè)插紅旗之后，又將矛頭指向了其他區(qū)域和領(lǐng)域，如葡萄牙等等。
華融證券分析師肖波接受媒體采訪時表示，由于一些上市公司本身存在一定的問題，但是自己沒有做到整改，在機構(gòu)對此提出質(zhì)疑時，一方面可以引起問題公司的整改，但另一方面，不排除外資研究機構(gòu)做空中國概念股的可能，包括國內(nèi)A股，因為他們在做監(jiān)督的同時，也是以利益為先的。”
先由華爾街研究機構(gòu)做空中國概念股，緊接著是穆迪發(fā)布報告對香港中資上市公司的“高危”預(yù)警，那么下一個目標(biāo)會不會是國內(nèi)的A股市場呢？那么作為一家國際知名研究機構(gòu)，穆迪的報告可信度又有多少呢？
另一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，中國概念股被機構(gòu)做空事件已經(jīng)從華爾街延續(xù)到香港市場，下一個目標(biāo)肯定是國內(nèi)的A股市場。
對此，金融界首席分析師楊海提出了自己的建議。“中國已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟體，但是我們的大型金融機構(gòu)沒有國際話語權(quán)，總讓別人牽著鼻子走。因此，國內(nèi)的金融機構(gòu)和評級機構(gòu)要盡快利用國際市場壯大自己，并不斷取得話語權(quán)，組成國家主導(dǎo)的投資團隊與國際炒家們抗衡。”
對于外資機構(gòu)唱空中國的態(tài)度，中國外匯投資研究院院長譚雅玲提出破局方法，我們要變被動為主動，把握政策的方向和空間，不要聽別人的，應(yīng)該找到自己的主要毛病和問題，而不是簡單地看數(shù)量概念和短期目標(biāo)，要有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃，宏觀調(diào)控目標(biāo)也要清晰。