嬰幼兒食品企業(yè)浙江貝因美科工貿(mào)股份有限公司創(chuàng)始人、董事長謝宏的意外辭職再一次將人們的視線聚焦到高管“套現(xiàn)”問題上。
7月5日，貝因美發(fā)布公告稱，因個(gè)人健康原因，公司董事長兼總經(jīng)理謝宏請(qǐng)求辭去董事、董事長及公司總經(jīng)理等職務(wù)，辭職后謝宏將不在公司擔(dān)任任何職務(wù)，并已經(jīng)獲董事會(huì)接受。此時(shí)，距離貝因美2011年4月12日上市不足3個(gè)月，作為公司實(shí)際控制人、所持股份市值超過30億元的謝宏辭職讓外界頗多質(zhì)疑。
謝宏的辭職是否為了提前套現(xiàn)？而在這質(zhì)疑聲背后是投資者擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板高管在巨大的業(yè)績壓力下選擇逃離。目前，包括貝因美、雅士利、澳優(yōu)等上市的國內(nèi)奶粉企業(yè)都面臨外資中高端品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)。
套現(xiàn)質(zhì)疑
由于此前創(chuàng)業(yè)板發(fā)生過一系列的企業(yè)高管辭職套現(xiàn)的案例，也有控股股東或大股東辭職，如朗科科技實(shí)際控制人、公司董事長兼總經(jīng)理鄧國順辭職，所以謝宏的意外辭職讓外界質(zhì)疑是為個(gè)人套現(xiàn)。
公開資料顯示，貝因美的第一大股東是貝因美集團(tuán)，持有上市公司38.66%的股份，而謝宏通過持有貝因美集團(tuán)55%股權(quán)而間接持有貝因美21.26%的股份，是上市公司的實(shí)際控制人。按照辭職公告第二天7月6日公司股票的收盤價(jià)35.88元/股計(jì)，謝宏所持股票市值超過32億元。
而根據(jù)深交所的規(guī)定，除控股股東之外的其他股東，其所持有的原始股需要在新股上市后鎖定一年才能解禁；控股股東(或大股東)持股的鎖定期限為3年。同時(shí)，上市公司高管在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股票、不得超過其所持有本公司股票總數(shù)的25%，這意味著高管至少要用5年以上時(shí)間才能將股票套現(xiàn)完畢；但是在高管離任起18個(gè)月期后，其所持股份全部解鎖。而控股股東也存在類似的情況，雖然大股東辭職后股票仍有3年鎖定期，但是如果不辭職的話3年期滿后每年只能套現(xiàn)25%；辭職的話3年后就可以全部套現(xiàn)。
對(duì)此，優(yōu)勢(shì)資本總裁、合伙人吳克忠認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的估值明顯偏高，但如果沒有企業(yè)高增長的支撐，高估值最終將回歸正常價(jià)值，所以高管們希望早日套現(xiàn)。“現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)經(jīng)營好壞與股票價(jià)格背離太大，發(fā)行價(jià)可能比未來股票的價(jià)格還要高，所以套利的機(jī)會(huì)比股票升值的機(jī)會(huì)更大，這就鼓勵(lì)了高管盡快選擇套現(xiàn)。”
同時(shí)據(jù)公開資料，在貝因美前十大股東中，除了貝因美集團(tuán)占總股比38.66%以及自然人吳紅心持股3.47%外，另8大股東都是風(fēng)投，合計(jì)持股比例高達(dá)28.66%，這個(gè)比例相當(dāng)高。“由于風(fēng)投的目的是獲得更高的溢價(jià)，所以一般風(fēng)投的蜂擁而至?xí)聘吖竟善钡陌l(fā)行價(jià)。同時(shí)作為股東，風(fēng)投會(huì)不斷要求企業(yè)經(jīng)營者做高業(yè)績以便支撐高股票，從而使它在退出時(shí)獲取更多的利益。此外，雖然眾多風(fēng)投表面上沒有聯(lián)合，但由于他們的利益是一致的，所以都會(huì)給經(jīng)營者造成很大的壓力。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，而如果風(fēng)投在所持股份一年鎖定期到時(shí)選擇退出，也可能將對(duì)公司的股價(jià)造成不小沖擊。
針對(duì)外界的質(zhì)疑，貝因美公眾事務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“謝宏的辭職確實(shí)是個(gè)人健康原因，不存在套現(xiàn)的問題。”
“但不論對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是投資者來說，企業(yè)上市時(shí)，謝宏是作為團(tuán)隊(duì)的成員來推薦的，而上市不久后就離開，這對(duì)投資者是不負(fù)責(zé)任的。”一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然貝因美在公告中表示謝宏的離職不會(huì)影響公司的正常運(yùn)營，但作為公司的創(chuàng)始人、核心人物，謝宏的辭職將對(duì)公司產(chǎn)生不利的影響。
從另一個(gè)角度講，創(chuàng)業(yè)高管的淡出對(duì)企業(yè)來說并不一定是壞事。曾擔(dān)任貝因美銷售總監(jiān)、營銷專家俞雷告訴《中國經(jīng)營報(bào)》記者，“謝宏辭職應(yīng)該是身體出了狀況，以他的性格不到萬不得已不會(huì)放棄公司的管理權(quán)。謝宏一直親抓業(yè)務(wù)而不放權(quán)，同時(shí)其用了大量的親戚、同學(xué)以及同鄉(xiāng)等，因此貝因美本質(zhì)上像個(gè)家族企業(yè)。所以這次謝宏離職，公司在人才體系上可能存在對(duì)接的問題，但是他的離開也可能會(huì)創(chuàng)造出新的貝因美。”
業(yè)績壓力
事實(shí)上，在套現(xiàn)質(zhì)疑聲背后是投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司未來經(jīng)營業(yè)績的擔(dān)憂。
不可否認(rèn)的是，作為公司的高管，對(duì)公司的情況知根知底并能提前感受到公司經(jīng)營業(yè)績的變化。而目前我國創(chuàng)業(yè)板的估值普遍偏高，公司未來的發(fā)展可能無法支撐起目前的高估值，所以高管有盡快套現(xiàn)的沖動(dòng)，同時(shí)逃離巨大的業(yè)績壓力。
而上述貝因美業(yè)務(wù)經(jīng)理也向記者直言，“目前公司的最大挑戰(zhàn)是外資品牌的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)以及消費(fèi)者過度依賴外資品牌。”
上海銘泰銘觀乳業(yè)咨詢公司總經(jīng)理勞兵告訴記者，在三聚氰胺事件之后，洋奶粉不斷地攻城略地，蠶食了大量國產(chǎn)奶粉的市場(chǎng)份額。一方面在一線城市，洋品牌的嬰幼兒奶粉已經(jīng)占據(jù)了絕對(duì)的主導(dǎo)地位，國內(nèi)奶粉品牌在高端市場(chǎng)的份額受到嚴(yán)重?cái)D壓。另一方面，多美滋、美贊臣等洋品牌通過推出中低端產(chǎn)品以及將渠道下沉到二三線市場(chǎng)，已經(jīng)將戰(zhàn)火燒到國內(nèi)奶粉的主力市場(chǎng)。