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    中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前公布了《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》(以下簡(jiǎn)稱《指引》)，正式將券商直投業(yè)務(wù)納入了常規(guī)監(jiān)管，對(duì)券商“保薦+直投”的模式明確作出了限制。
　　《指引》規(guī)定，證券公司設(shè)立直投子公司，投資到直投子公司、直投基金、產(chǎn)業(yè)基金及基金管理機(jī)構(gòu)的金額合計(jì)不超過(guò)公司凈資本的15%。直投子公司可以設(shè)立直投基金，集中機(jī)構(gòu)投資者的資金進(jìn)行直接投資。直投基金資金應(yīng)當(dāng)以非公開(kāi)方式籌集，籌集對(duì)象限于機(jī)構(gòu)投資者且不得超過(guò)五十人。
　　令人注意的是，《指引》強(qiáng)調(diào)，證券公司擔(dān)任擬上市企業(yè)的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、保薦機(jī)構(gòu)或者主承銷商的，自簽訂有關(guān)協(xié)議或者實(shí)質(zhì)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)之日起，公司的直投子公司、直投基金、產(chǎn)業(yè)基金及基金管理機(jī)構(gòu)不得再對(duì)該擬上市企業(yè)進(jìn)行投資。證券公司與直投子公司在人員、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)務(wù)運(yùn)作等方面相互獨(dú)立，不得違規(guī)干預(yù)直投子公司的投資決策，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)防范與直投子公司發(fā)生利益沖突、利益輸送風(fēng)險(xiǎn)。
　　IPO重啟之后，伴隨著創(chuàng)業(yè)板“突擊入股”的情形頻頻出現(xiàn)，券商“保薦+直投”的模式一直廣受詬病。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共有34家證券公司設(shè)立了直投子公司，注冊(cè)資本合計(jì)216億元，有6家直投子公司投資管理了7只產(chǎn)業(yè)基金，另有中金公司的直投子公司設(shè)立了直投基金，籌集并管理機(jī)構(gòu)投資者資金開(kāi)展直投業(yè)務(wù)。
　　而來(lái)自招商證券此前的一份研究報(bào)告顯示，目前，已有41家券商直投項(xiàng)目上市，其中28家采用“直投+保薦”模式，占比達(dá)68.29%。其中直投項(xiàng)目承銷保薦收入總計(jì)12.65億元，賬面直投收益總計(jì)39.24億元，創(chuàng)造收益51.89億元，直投業(yè)務(wù)已逐漸成為券商新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　“監(jiān)管層的意圖很明確，就是要拓展券商的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍。”武漢科技大學(xué)金融研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，“保薦+直投”的業(yè)務(wù)實(shí)際上是很好地把券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)連接到了一起，其本身并沒(méi)有什么錯(cuò)誤，但在缺少監(jiān)管的條件下，容易形成上述業(yè)務(wù)之間的內(nèi)幕交易、信息操縱和過(guò)度包裝。