二季度通脹形勢依然嚴(yán)峻，央行再次收緊了信貸閘門。部分機(jī)構(gòu)預(yù)測，6月份新增貸款規(guī)模大約在5500億元左右，據(jù)此推算，上半年新增貸款規(guī)模將控制在4萬億元左右，這已略滯后于年初央行制定的信貸節(jié)奏安排。
市場分析人士預(yù)測，按照年初預(yù)定的信貸投放節(jié)奏計(jì)算，全年信貸規(guī)模將低于7.5萬億元。而隨著下半年保障房的全面開工建設(shè)，對信貸資金的需求將變得非常旺盛，信貸資源將變得更為緊俏。
但知情人士表示，下半年貨幣政策的基調(diào)將是保持整體流動(dòng)性調(diào)控的相對緊縮，但在諸如中小企業(yè)融資、地方政府融資平臺資金鏈、汽車產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，推動(dòng)政策定向?qū)捤伞?/P>
6月新增貸款或達(dá)5500億
二季度以來，新增貸款增速放緩，由于6月日均存貸比考核實(shí)施，加之季末監(jiān)管考核壓力，市場普遍預(yù)計(jì)6月份新增貸款額度在5500億元左右，與5月基本持平。
分析人士表示，這樣測算上半年的新增貸款規(guī)模在4萬億元左右，按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)年初確定的信貸目標(biāo)和節(jié)奏，上半年新增貸款略低于預(yù)期。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)窗口指導(dǎo)下的信貸規(guī)模管理成為抑制信貸增長的首要因素。前3個(gè)月銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)人民幣新增貸款規(guī)模分別是1.04萬億元、0.54萬億元和0.68萬億元，一季度全部新增貸款控制在2.26萬億元，基本與監(jiān)管機(jī)構(gòu)年初確定的一季度30%的投放節(jié)奏安排相吻合。
由于房地產(chǎn)的調(diào)控加碼和二季度通脹形勢依然嚴(yán)峻，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在二季度適當(dāng)調(diào)整了新增貸款的規(guī)模，將當(dāng)季新增貸款規(guī)模整體下浮了10%左右，這樣造成上半年的新增貸款總目標(biāo)在4萬億元左右。
交通銀行金融研究中心此前發(fā)布報(bào)告稱，未來受信貸管控持續(xù)較嚴(yán)、準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)、差別準(zhǔn)備金率動(dòng)態(tài)調(diào)整以及存貸比日均考核實(shí)施的影響，未來信貸增長將繼續(xù)呈平穩(wěn)、可控的運(yùn)行態(tài)勢。
報(bào)告預(yù)測，為滿足季末存貸比考核，銀行一般會在季末加大存款吸收力度，理財(cái)產(chǎn)品也在季末到期，從而導(dǎo)致存款大幅增長，預(yù)計(jì)6月份M2增速有所回升，增幅約在15.5%。
全年新增貸款或低于7.5萬億
分析人士表示，按照央行此前公布的信貸投放節(jié)奏估算，今年全年的新增貸款規(guī)模將控制在7-7.5萬億元，這被看成是全年新增貸款目標(biāo)。
據(jù)了解，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在今年的新增貸款目標(biāo)的確定上加大了彈性，按照上半年以7萬億元作為目標(biāo)值從緊把握，而下半年將視經(jīng)濟(jì)和通脹回落情況酌情放大信貸目標(biāo)至7.5萬億元水平。
某業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報(bào)記者，各家商業(yè)銀行按照新增貸款目標(biāo)來確定各行的貸款額度，比如工商銀行今年的新增貸款就是在8100億元到8800億元之間，而根據(jù)目前情況看，商業(yè)銀行基本按照央行的信貸投放要求較好地控制了每個(gè)月的新增貸款規(guī)模。
分析人士表示，如果上半年新增貸款規(guī)模控制在4萬億元左右，按照3:3:2:2的季度信貸投放安排，今年全年的新增貸款規(guī)模僅在6.67萬億元左右。
“按照央行此前規(guī)定的信貸安排，今年新增貸款規(guī)模將低于7.5萬億元，落于7萬億元之下將是大概率事件；但是保障房開工提速、中小企業(yè)額的信貸支持以及地方融資平臺的后續(xù)貸款，仍舊成為左右未來信貸安排的重要因素。”某券商分析人士表示。
事實(shí)上，從“十二五”規(guī)劃提出的保障房建設(shè)來看，目前的資金缺口、開工進(jìn)程都令人擔(dān)憂。規(guī)劃中，今年計(jì)劃建設(shè)的保障房數(shù)量達(dá)1000萬套，所需的資金規(guī)模在1.3萬億元到1.4萬億元，各級政府僅承擔(dān)5000多億元，另外8000多億元通過社會籌集。
“銀行的信貸將對支持保障房建設(shè)起到關(guān)鍵的作用，所以不排除央行將二季度壓縮的信貸規(guī)模集中投放到支持保障房建設(shè)中去。”該人士表示。
此外，地方融資平臺的風(fēng)險(xiǎn)暴露也是一個(gè)值得高度關(guān)注的問題，雖然監(jiān)管機(jī)構(gòu)在不同場合已經(jīng)明確表態(tài)，地方融資平臺貸款不能展期和借新還舊，但是如果大面積的風(fēng)險(xiǎn)暴露以及項(xiàng)目存在爛尾風(fēng)險(xiǎn)，這些可能會倒逼出商業(yè)銀行的信貸。
而中小企業(yè)貸款也可能在局部增加銀行的信貸規(guī)模。尤其是按照監(jiān)管規(guī)定小企業(yè)的貸款將不列入商業(yè)銀行的存貸比考核，這將從商業(yè)可持續(xù)角度刺激銀行信貸向小企業(yè)傾斜，但數(shù)據(jù)顯示，小企業(yè)的貸款僅占到全部貸款的7%，所以中小企業(yè)的信貸支持對全年新增貸款的變化并不會產(chǎn)生重要的影響。
貨幣政策有望微調(diào)
在目前中小企業(yè)資金面出現(xiàn)惡化、經(jīng)濟(jì)增速面臨下滑的情況下，后期繼續(xù)收緊的貨幣政策無論是頻率或者力度上都會逐步放緩。
中金公司日前發(fā)布的報(bào)告也認(rèn)為，下半年通脹將見頂，但CPI回落的速度可能十分緩慢，經(jīng)濟(jì)增速將在低位徘徊，但硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)并不大，在這種情況下，貨幣政策從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤傻目赡苄圆淮螅型鸩睫D(zhuǎn)向定向?qū)捤桑踔林行浴?BR> 多家機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，三季度通脹壓力不會減弱，而貨幣政策在三季度并不會出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向。但是監(jiān)管層在貨幣政策工具的選擇使用上會有所調(diào)整，表現(xiàn)在存款準(zhǔn)備金率使用的頻率降低，價(jià)格型工具發(fā)揮相對重要的作用。
而貨幣政策下半年的微調(diào)似乎已成為各方面的共識。國務(wù)院副總理王岐山(專欄)提及加強(qiáng)對中小企業(yè)的金融支持，包括加快民間信貸合法化等金融制度改革，讓中小企業(yè)錢荒的問題得到解決。
分析人士指出，“有保有壓，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)”是歷年來在工作報(bào)告都要提及的，但今年下半年的首要表現(xiàn)，中小企業(yè)信貸額度可能不會像上半年那么緊張了。
有消息稱，近日，有關(guān)部門在其組織的經(jīng)濟(jì)學(xué)家座談會上提出貨幣政策新思路：在資本流入、外匯占款格局依舊，通脹壓力依然存在的背景下，保持整體流動(dòng)性調(diào)控的相對緊縮，但在諸如中小企業(yè)融資、地方政府融資平臺資金鏈、汽車產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，推動(dòng)政策定向?qū)捤伞Ｒ簿褪撬^的“相對緊縮、定向?qū)捤伞薄?/P>