林宏是深圳一家創(chuàng)投公司的合伙人，他告訴記者，和以往投資人都不約而同希望企業(yè)成功上市有所區(qū)別的是，現(xiàn)在很多企業(yè)在赴美上市前希望能夠緩一緩。“因為即便現(xiàn)在成功上市了，很可能也會在美國做空中國概念股的壓力下，跌破發(fā)行價。”這樣的說法顯然并非空穴來風(fēng)。
China
venture分析師馮坡在接受記者采訪時坦言，今年最早由反向并購引發(fā)的中國公司質(zhì)疑潮，如今已經(jīng)蔓延到了中國概念股。“一方面的確有中國公司本身存在的財務(wù)、管理硬傷，另一方面則是從6月開始，部分投行和機構(gòu)已經(jīng)借助公司漏洞和企業(yè)問題集體做空中國概念股。”
2家中國公司再遭摘牌
6月14日，美國證券交易委員會宣布將對12家公司進行停牌和摘牌處理，其中智能照明和盛世巨龍傳媒分別因為涉嫌財務(wù)問題和涉及偽造公司會計記錄與銀行對賬單問題被列為摘牌企業(yè)。
按照美國證券交易委員會的說法，兩家公司的獨立審計人員分別在3月和4月宣布辭職，據(jù)悉，兩家公司的審計人員都來自同一家MaloneBaileyLLP會計師事務(wù)所，其辭職的理由是無法直接核實盛世巨龍的銀行記錄，以及對盛世巨龍管理層對公司財務(wù)報表的陳述存在懷疑；而智能照明也存在偽造財務(wù)賬本、客戶信息，以及銀行證明的嫌疑。
實際上，這輪對于中國公司的質(zhì)疑最根本的導(dǎo)火索來自“高速頻道”，一直被視為轉(zhuǎn)板樣本的“高速頻道”今年早些時候被爆出涉嫌財務(wù)造假的消息，并遭到美國研究機構(gòu)的質(zhì)疑及律所的集體訴訟。
美國證券交易委員會為此宣布將從4月1日開始正式啟動對借殼上市的中國公司展開全面調(diào)查，令人意想不到的是，這股中國企業(yè)誠信風(fēng)很快刮到了中國概念股上。
今年3月以來，有超過20家在美上市的中國公司遭到停牌或摘牌，其中大多都是由審計師提出或是曝光審計對象的財務(wù)問題。
“如果說過去是反向并購的企業(yè)頻頻出現(xiàn)問題，那么從這一輪開始，中國企業(yè)更多的是備受熱捧的概念股開始遭到質(zhì)疑，而這對于中國企業(yè)的赴美上市影響是深遠的。”美國羅仕證券董事總經(jīng)理馬峻坦言。
做空中國之風(fēng)蔓延
事實上，不少業(yè)內(nèi)人士私下都認為，導(dǎo)致中國概念股在美遭遇股價滑鐵盧的原因，除了來自自身的財務(wù)問題之外，并不排除“渾水公司”做空中國的行為。
記者注意到，就在不久前，普華永道、德勤、畢馬威、安永四大會計師事務(wù)所不約而同地宣布，將不再接受中國公司赴美進行反向收購（APO，即境外公司借殼上市）的財務(wù)項目。與此同時，美國上市公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）也表示，今年夏季將推出更加透明的審計報表模式，并希望在今年下半年能與中國達成跨國監(jiān)管協(xié)議，對赴美上市的中國企業(yè)進行實地檢查。
不過，在馬峻看來，無論是做空還是做多中國企業(yè)，在美國都是合法存在的，“一旦遇到機構(gòu)做空企業(yè)，那么只要能夠提交出合理的反駁理由，企業(yè)一樣可以證明沒有問題。”馬峻表示，但現(xiàn)實的情況是，很多時候企業(yè)往往對于“做空”的機構(gòu)的指責(zé)難以舉證。
而一位熟悉美國市場的投資人則一針見血地指出，“要知道，和國內(nèi)一樣，美國的機構(gòu)之間也是相互間有密切聯(lián)系的，一旦開始吹風(fēng)決定做空中國企業(yè)，那么并不排除會聯(lián)手進行。”
但馮坡認為，“盡管有惡意做空的可能，但美國的這輪做空中國概念股的熱潮，最直接的影響，就是擊破了中國概念股的高估值泡沫”，尤其是對那些交易量持續(xù)低迷的中國企業(yè)進行了合理的資源整合。
實際上，早在2010年下半年開始，新一輪的互聯(lián)網(wǎng)上市泡沫就開始浮現(xiàn)。以優(yōu)酷、麥考林、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司開始紛紛以令人驚嘆的高估值登陸美國資本市場，并獲得本土投資者的認可和追捧。隨后就有消息稱這波互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的扎堆上市很可能會像2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫那樣很快破裂，只不過這輪泡沫的破滅要比想象的來的更快。
隨著誠信危機的持續(xù)，在美上市的中國概念股開始出現(xiàn)暴跌，截至記者發(fā)稿前，被認為熱潮起點的優(yōu)酷網(wǎng)股價僅為27.8美元/股，距離其首日大漲的170%股價，市值已經(jīng)縮水接近20%，而當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股價則幾乎達到了腰斬。在頻頻破發(fā)之外，從3月至今，已經(jīng)有接近20家中國公司被納斯達克或紐約證券交易所停牌。
對此，清科研究中心分析師張?zhí)m表示，盡管概念股遭遇大跌，但依然存在估值過高的問題，尤其是有PEVC支持的企業(yè)。在她看來，有創(chuàng)投支持的企業(yè)其凈利潤增長水平往往只在上市前達到最好水平。
“比如創(chuàng)業(yè)板開放以來，PE、VC支持的企業(yè)在IPO前為凈利潤漲幅平均為611.5%，但上市當(dāng)年卻只有58.9%，與此相反的是，沒有PEVC支持的企業(yè)，上市后往往比上市前呈現(xiàn)出更大的上漲空間，分別為47.7%和96.9%”，因此，赴美上市，無論是企業(yè)還是創(chuàng)投都應(yīng)在充分準備后再考慮進行。