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近來個別上市公司出現環(huán)境污染事故，受到公眾強烈關注和譴責。以消耗資源為基礎、犧牲環(huán)境為代價的粗放型經濟增長模式導致經濟越增長污染越多發(fā)，環(huán)境形勢十分嚴峻。隨著中國經濟列車駛入“十二五”階段，這種不良模式即將走到盡頭。
中國證券報認為，在新的發(fā)展時期，環(huán)保要求提高是大勢所趨，上市公司更應注重環(huán)保估值。作為一種倒逼機制，環(huán)保力度加大將促使中國經濟轉型和產業(yè)結構調整步伐加快。許多行業(yè)在經歷環(huán)保風暴洗禮后將騰出更大的市場空間，經受住環(huán)保風暴考驗、環(huán)保能力提升的企業(yè)將具備更強的競爭力。因此，環(huán)保做得好的上市公司未來發(fā)展空間相對更大，可獲得更高估值。
在當前嚴峻的環(huán)境形勢下，進一步做好環(huán)保工作勢在必行。隨著民眾環(huán)保意識覺醒和對環(huán)境質量要求的提高，社會對環(huán)境污染的容忍度越來越低。有限的環(huán)境承載力已難以支撐經濟的粗放式發(fā)展，為實現可持續(xù)發(fā)展，必須加大環(huán)保力度。
專家透露，過去環(huán)保工作中面臨的企業(yè)違法成本過低、地方政府環(huán)保責任不足等突出問題有望在“十二五”時期得到解決，今年出臺的環(huán)保“十二五”專項規(guī)劃將涉及有關內容，環(huán)保要求比過去明顯提高。只有順應這種要求的上市公司才能獲得更高的市場認同。
首先，環(huán)保要求的提高將有利于中國經濟轉型和產業(yè)結構調整，這將提高行業(yè)競爭門檻，改善行業(yè)平均利潤下滑的惡性循環(huán)，為那些成功跨過環(huán)保門檻的上市公司帶來更大的市場和利潤空間。如果沒有環(huán)保約束，不重視環(huán)保的企業(yè)相比之下反而具有成本優(yōu)勢，不利于淘汰落后產能，產業(yè)結構調整的過程就會比較漫長。
其次，重視環(huán)保的企業(yè)將獲得競爭力的提升。在環(huán)保風暴沖擊下，企業(yè)要繼續(xù)發(fā)展必須做好環(huán)保，這意味著行業(yè)整體環(huán)保投入上升和生產成本上升，以前靠低價參與市場競爭的模式必須改變，重視管理和研發(fā)、生產高附加值產品的企業(yè)將在競爭中勝出。從這個角度看，成功“闖關”環(huán)保風暴的企業(yè)符合行業(yè)未來的發(fā)展方向，將因落后企業(yè)被淘汰出局獲得更大發(fā)展空間，進一步提升市場競爭力。
第三，那些為實現更高的盈利水平而忽視環(huán)保的上市公司將面臨估值下跌的巨大風險
如針對2010年紫金礦業(yè)“環(huán)保門”事件，一位基金經理表示，賠償、罰款、停產期間造成的損失及改善環(huán)保的大筆投入，這些風險因素令投資者退避三舍。以鉛蓄電池行業(yè)為例，部分上市公司發(fā)布所屬從事鉛蓄電池制造的子公司因環(huán)保整治而停產自查的公告后，公司股價一路應聲下跌。未卷入“環(huán)保門”的上市公司股價表現則比較穩(wěn)健。
在海外成熟的資本市場上，一般會對重視環(huán)保的上市公司給予較高估值。一項針對道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數（DJSI）的研究顯示，可持續(xù)發(fā)展能力越強的公司，其財務表現越優(yōu)異。入選該指數的上市公司需經包括環(huán)境指標在內的三個方面評價，一旦入選將得到美國市場上約九分之一資金的關注。以一度入選DJSI的BP公司為例，該公司在2008年底是約350只社會責任基金第二大重倉股，但是2010年墨西哥灣漏油事故后道瓊斯公司將其剔除出DJSI樣本，該公司市值曾縮水一半以上。
實際上，中國投資者已開始重視上市公司環(huán)保估值，原先投資界對“環(huán)保門”見怪不怪的情況有所改善。中國證券業(yè)協會發(fā)布的《2009年度證券投資基金社會責任報告》顯示，在接受調查的57家基金公司中有37家明確表示，在確定基金投資對象時會考慮包括環(huán)境保護在內的社會責任履行情況，亦會據此調整投資比例。
在督促上市公司重視環(huán)保估值方面，有關部門嚴把公司上市過程中的“環(huán)評關”。證監(jiān)會要求企業(yè)不論是上市還是增發(fā)，都需要通過“環(huán)評關”。資本市場要對不重視環(huán)保的公司堅決說不，甚至應進一步提高環(huán)保要求，這不僅有利于更好地配置資源，也更有利于投資者防范風險。
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