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　　要掌握股票交易的基本要領(lǐng)，似乎并非易事。我常常說(shuō)，在正處于上升狀態(tài)的市場(chǎng)中買進(jìn)，是最舒服的股票買入方法。請(qǐng)注意，關(guān)鍵在于不要一門心思想著買得盡可能便宜，或者賣得盡可能最高，而是一定要買在或賣在正確的時(shí)機(jī)。當(dāng)我看空并賣出某個(gè)股票時(shí)，每次賣出的價(jià)格都必須比前一次賣出的價(jià)格更低。當(dāng)我買進(jìn)的時(shí)候，情況正好相反。我必須按照步步上漲的方式買進(jìn)。我不按照步步下降的方式買入做多，而是按照步步上漲的方式買入做多。
　　我研究了1906年的形勢(shì)，認(rèn)為資金前景特別嚴(yán)峻。我思量，已經(jīng)沒(méi)有任何東西能夠挽狂瀾于既倒。事已至此，那就只有一個(gè)選擇了——賣股票！
　　我從報(bào)價(jià)板上第一眼看到的是阿納康達(dá)公司，它正處在跨越300點(diǎn)的邊緣。它已經(jīng)經(jīng)歷了突飛猛進(jìn)般的回升過(guò)程，顯然它背后藏著一伙咄咄逼人的多頭群體。我有一個(gè)由來(lái)已久的交易訣竅，當(dāng)股票第一次超越100、200或300點(diǎn)整數(shù)大關(guān)之后，價(jià)格不會(huì)停留在這些整數(shù)附近，而是繼續(xù)上升較大的幅度，因此，如果在它剛剛穿越界線時(shí)立即買進(jìn)，你幾乎肯定能看到利潤(rùn)。膽小的人不喜歡在股票創(chuàng)歷史新高的時(shí)候買入。但是，我對(duì)這類價(jià)格運(yùn)動(dòng)的歷史案例的觀察指引著我。
　　阿納康達(dá)公司只是一個(gè)低四分位的股票——也就是說(shuō)，該股票的面值僅有25美元。這個(gè)股票需要400股才相當(dāng)于通常面值為100美元的100股其他股票。我估計(jì)，當(dāng)它突破300點(diǎn)之后，就應(yīng)該繼續(xù)上漲，轉(zhuǎn)眼之間便可能觸及340點(diǎn)。
　　請(qǐng)記住，我是看空的，不過(guò)我也是一個(gè)憑行情紙帶交易的人。我了解阿納康達(dá)公司，如果它果真按照我所預(yù)料的走法，變化會(huì)很快。不管什么，只要變化快，總是對(duì)我的胃口。我已經(jīng)學(xué)會(huì)既要有耐性，還要堅(jiān)持到底，不過(guò)，我天生偏好快速變化，而阿納康達(dá)公司肯定不是慢性子。我之所以當(dāng)它超越300就買進(jìn)它，是受到內(nèi)心欲望的驅(qū)使，那就是要驗(yàn)證自己的觀察，這種欲望在我身上總是十分強(qiáng)烈。
　　就在這一時(shí)刻，紙帶說(shuō)買進(jìn)力量強(qiáng)于賣出力量，因此市場(chǎng)普遍性的上漲態(tài)勢(shì)或許容易再延續(xù)一段。審慎的做法是等一等再賣空。于是我買進(jìn)了3.2萬(wàn)股阿納康達(dá)公司——相當(dāng)于8000股整數(shù)面值的股票。這有點(diǎn)兒孤注一擲，但是我確信自己的假說(shuō)，而且我料想這筆交易的利潤(rùn)有助于膨脹我的保證金，更有利于下一步做空。
　　第二天，阿納康達(dá)開(kāi)市于298，上升到302-，但是很快它的勢(shì)頭就慢慢消磨掉了。同時(shí)，市場(chǎng)上其他股票表現(xiàn)得也不像還有進(jìn)一步上漲余地的樣子。我打定主意，如果阿納康達(dá)跌回301，我就必須斷定它的整個(gè)這輪行情都是假象。如果它的上漲行情合理的話，價(jià)格應(yīng)該已經(jīng)一鼓作氣達(dá)到310了。如果它不漲反跌，就意味著我觀察的那些范例辜負(fù)了我。
　　果不其然，阿納康達(dá)跌回到301。就在市場(chǎng)觸及這個(gè)數(shù)字的那一刻，我悄悄溜到電報(bào)員旁邊——他們和紐約營(yíng)業(yè)廳之間有直線電報(bào)——對(duì)他說(shuō)，“賣出我所有的阿納康達(dá)，8000股整股。”我壓低嗓門。
　　營(yíng)業(yè)部的小伙計(jì)送來(lái)了成交報(bào)告。他們?cè)?99-賣出了5000股。我知道這里的報(bào)價(jià)稍稍落后于市場(chǎng)。當(dāng)我向電報(bào)員發(fā)出賣出指令的時(shí)候，棕櫚灘營(yíng)業(yè)部報(bào)價(jià)板上的價(jià)格是301。就在那一時(shí)刻，我有很確定的感覺(jué)，紐約股票交易所場(chǎng)內(nèi)該股票的實(shí)際交易價(jià)格一定更低，要是有任何人提出愿意以296的價(jià)格從我手中接過(guò)這些股票，我一定會(huì)一口答應(yīng)，并且開(kāi)心得要死。剛剛發(fā)生的事情說(shuō)明，我從來(lái)不以限價(jià)方式交易是對(duì)的。假定我把賣出價(jià)格限定在300，結(jié)果會(huì)怎樣呢？我就絕不可能脫手了。不，先生！當(dāng)你想離場(chǎng)的時(shí)候，一定要離場(chǎng)。
　　現(xiàn)在，我的股票成本價(jià)差不多在300。他們?cè)?99-又脫手了500股——我指的當(dāng)然是整股。下一筆是1000股，在299-賣出。然后，100股，299-；200股，299-；200股，299-。最后剩下的股票在298-脫手。哈丁公司最聰明的場(chǎng)內(nèi)交易員足足花了15分鐘才能脫手最后那100股。他們不想把口子撕得太大。
　　在接到最后一筆多頭股票賣出成交回報(bào)的那一刻，我開(kāi)始做我這趟上岸真正想做的事情—— 那就是，賣空股票。市場(chǎng)演變軌跡告訴我，回升行情的路已經(jīng)走到頭了。現(xiàn)在賣空是安全的。這無(wú)須多想。
　　我的賬面利潤(rùn)每個(gè)小時(shí)都在不斷增長(zhǎng)，不斷提醒我，我是正確的。當(dāng)然，我賣出了更多股票。什么都賣！這是熊市。所有股票都在下跌。
　　我繼續(xù)做空了大約4個(gè)月。我賣出更多股票。隨著銀根進(jìn)一步收緊，短期貸款利率繼續(xù)上升，股票價(jià)格繼續(xù)走低。我們的營(yíng)業(yè)廳掙到了大筆利潤(rùn)。
　　雖然當(dāng)我在富勒頓和哈丁的營(yíng)業(yè)廳交易的時(shí)候股票市場(chǎng)令我如此困惑，但是我始終有一種感覺(jué)，同樣還是這個(gè)股票市場(chǎng)，終有一天會(huì)對(duì)我俯首帖耳。我只是感覺(jué)這樣的一天遲早會(huì)到來(lái)。它確實(shí)來(lái)了——1907年10月24日。
　　當(dāng)傭金經(jīng)紀(jì)行在資金市場(chǎng)上發(fā)現(xiàn)不論報(bào)出什么價(jià)格都拿不到一分錢的時(shí)候，我知道那一刻終于到了。我已經(jīng)擁有巨額的賬面利潤(rùn)，而且我也有把握，要讓價(jià)格進(jìn)一步暴跌，全部動(dòng)作只需再發(fā)出指令賣出1萬(wàn)張聯(lián)合太平洋以及其他六七個(gè)分紅不錯(cuò)的股票，接下來(lái)的行情簡(jiǎn)直就是地獄了，以至于交易所理事會(huì)在估量形勢(shì)后可能會(huì)建議臨時(shí)關(guān)閉交易所，就像1914年8月第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)時(shí)采取的措施。
　　這可能意味著極大地增加賬面利潤(rùn)；這也可能意味著沒(méi)辦法把這些賬面利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為實(shí)在的現(xiàn)金。然而，還有其他方面需要考慮，其中一個(gè)考慮是，再進(jìn)一步下挫可能會(huì)延緩復(fù)蘇行情的到來(lái)，現(xiàn)在我已經(jīng)?開(kāi)始預(yù)期它的到來(lái)了，這是市場(chǎng)大失血之后的補(bǔ)償性改善。此外，這樣的恐慌可能會(huì)對(duì)國(guó)家造成很大的普遍性傷害。
　　我打定主意，既然繼續(xù)采取積極的空頭策略是不明智、不友善的，那么繼續(xù)持有空頭頭寸也就不合邏輯了。于是，我掉轉(zhuǎn)方向，開(kāi)始買進(jìn)。
　　在我的經(jīng)紀(jì)人開(kāi)始為我買進(jìn)之后不久，有位銀行家派人找我的朋友。
　　“我派人找你，”他說(shuō)，“因?yàn)槲乙�你立即找你的朋友利文斯頓，告訴他我們希望他今天不要再賣出任何股票。市場(chǎng)已經(jīng)承受不起進(jìn)一步的壓力了。照情形來(lái)看，要避免毀滅性的大恐慌已經(jīng)成為一項(xiàng)非常艱難的挑戰(zhàn)了。請(qǐng)喚起你朋友的愛(ài)國(guó)心。在這種情形下，一個(gè)人必須為所有人的利益著想。請(qǐng)立即通知我他的回話。”
　　我朋友立即過(guò)來(lái)找我，告訴我這席話。他說(shuō)得很委婉。我猜測(cè)他一定認(rèn)為我早已預(yù)謀打垮市場(chǎng)，所以要我接受他的請(qǐng)求等于要我放棄掙得1000萬(wàn)美元的大機(jī)會(huì)。他知道我對(duì)某些華爾街巨頭頗為痛恨，因?yàn)樗麄兒臀乙粯忧宄�即將出現(xiàn)什么樣的局面，但是他們依然向公眾大批傾銷股票。
　　事實(shí)上，大人物們也是遭受大損失的，我在底部買入的許多股票恰恰原本是在著名金融人物名下的。當(dāng)時(shí)我并不知道，但是這無(wú)關(guān)緊要。我實(shí)際上已經(jīng)軋平了全部空頭頭寸，而且在我看來(lái)當(dāng)時(shí)有機(jī)會(huì)廉價(jià)買入股票，同時(shí)幫助股票市場(chǎng)形成急需的復(fù)蘇行情——如果沒(méi)有其他人再重錘市場(chǎng)的話。
　　于是，我告訴我的朋友：“請(qǐng)回去告訴布萊克先生，我同意他們的看法，并且完全認(rèn)識(shí)到事態(tài)的嚴(yán)重性，甚至在他派你來(lái)之前就已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了。我不僅今天不再賣出任何股票，而且還要入場(chǎng)買入股票，我的保證金允許買多少就買多少。”我兌現(xiàn)了我的諾言。那天我買進(jìn)了10萬(wàn)股，站在多頭一邊。此后9個(gè)月之內(nèi)，我沒(méi)有賣空一股。
　　這就是我之所以告訴我的朋友我的夢(mèng)想已經(jīng)成真、我當(dāng)上了一小段時(shí)間的股市之王的緣故。那天有一段時(shí)間，如果有人有意捶打的話，股票市場(chǎng)確實(shí)會(huì)聽(tīng)?wèi){他的擺布。我并沒(méi)有受到自大狂病癥的侵害而產(chǎn)生幻覺(jué)，事實(shí)上，當(dāng)有人指責(zé)我襲擊市場(chǎng)的時(shí)候，在華爾街的閑言碎語(yǔ)中，當(dāng)人們夸大我的操作時(shí)，你能體會(huì)到我的感受。
　　我肢體完好地走出這一切。報(bào)紙上說(shuō)，拉里·利文斯頓，那個(gè)“豪賭小子”，掙了好幾百萬(wàn)。噢，那天收市之后，我的身家遠(yuǎn)超過(guò)100萬(wàn)美元。然而，我最大的收獲并不是美元，而在于無(wú)形的方面：我一直是正確的，我一直向前看，一直遵守一份清晰厘定的計(jì)劃。我已經(jīng)掌握了為掙大錢而必須遵守的準(zhǔn)則，我已經(jīng)永遠(yuǎn)超越了賭徒的層次，我終于學(xué)會(huì)在動(dòng)用大頭寸的情況下明智地交易。