港股首次有上市公司被評級機(jī)構(gòu)撤銷評級，而原因僅僅是因?yàn)椤叭狈η澜佑|管理層”，當(dāng)事方玖龍紙業(yè)連連喊冤。昨天，玖龍紙業(yè)明確表示，沒有接到過標(biāo)普的任何書面查詢而不回復(fù)。
對于此次頗具戲劇性的撤銷評級，玖龍紙業(yè)在香港股市的股價也走出了驚險(xiǎn)的一幕。在標(biāo)普撤回信貸評級后，玖龍紙業(yè)股價14日下午出現(xiàn)恐慌性甩賣，約40分鐘內(nèi)勁挫17.4%，其后該股立即停牌，不過，昨天午后該股復(fù)牌后股價急漲逾一成，截至收盤，收報(bào)6.43港元，漲幅達(dá)13.81%。
■港股首次有上市公司
被評級機(jī)構(gòu)撤銷評級
據(jù)報(bào)道，評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾14日宣布，撤回予玖龍紙業(yè)的4項(xiàng)信貸評級，即玖紙的“BB”長期企業(yè)信貸評級，以及“BB-”的未償還高級無抵押票據(jù)發(fā)行人評級，同時標(biāo)普給予玖紙的長期大中華信貸評級“cnBBB-”及未償還高級無抵押票據(jù)評級“cnBB+”也被撤回。
標(biāo)普在聲明中指出，玖龍紙業(yè)積極舉債來支持本身增長，這次撤回評級主要因標(biāo)普未能接觸到玖紙管理層，以致不能全面掌握公司的策略和財(cái)務(wù)管理資料，未能充分評估未來的信貸風(fēng)險(xiǎn)。
有接近該公司的消息人士指，玖龍紙業(yè)委任了兩家評級機(jī)構(gòu)，分別為標(biāo)普及惠譽(yù)，并一直與投資者及投行等保持緊密溝通，相信這次標(biāo)普撤回評級事件純屬溝通上的問題。對于標(biāo)普此舉有可能影響玖龍紙業(yè)目前在市場流通的債券及日后發(fā)行無抵押債券，消息人士認(rèn)為，另一評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)會代替標(biāo)普進(jìn)行相關(guān)評級的評估，不會影響公司優(yōu)先票據(jù)狀況。
■當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債比率達(dá)42%？
事實(shí)上，標(biāo)普雖然撤銷玖龍紙業(yè)的評級，但在聲明中也表示，預(yù)計(jì)玖龍紙業(yè)未來幾年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)會維持平穩(wěn)。但若玖龍紙業(yè)的負(fù)債急增，導(dǎo)致12個月內(nèi)的營運(yùn)資金對總債務(wù)的比率低于15%，EBITDA（稅前利潤）的利息覆蓋率惡化至3倍以下，則玖龍紙業(yè)的評級或會被下調(diào)。相反，若玖龍紙業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)大幅改善，營運(yùn)資金對總債務(wù)改善至25%以上，且EBITDA的利息覆蓋率持續(xù)維持在5倍以上，則標(biāo)普或會考慮上調(diào)玖龍紙業(yè)的評級。
當(dāng)前玖紙的負(fù)債水平是否偏高？根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，玖龍紙業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率達(dá)42%，總債務(wù)對股東權(quán)益高達(dá)90.6%。2008年底，玖龍紙業(yè)傳出財(cái)務(wù)困難、甚至要清盤的消息。公司否認(rèn)后，在2008年曾進(jìn)行債務(wù)重組，尋求銀行重訂債務(wù)條件，除了提早償還部分貸款外，更以低價回購債券。2009年完成重組后，曾以5.3折回購一批其更早前發(fā)行的2.84億美元債券。截至去年中，玖龍紙業(yè)的總資產(chǎn)為326億元，非流動資產(chǎn)249億元，總負(fù)債193億元。
■玖龍紙業(yè)否認(rèn)“不回復(fù)”
股價“峰回路轉(zhuǎn)”
對于標(biāo)普稱“缺乏渠道接觸管理層”，玖龍紙業(yè)斷然否認(rèn)，稱沒有接到過標(biāo)普的任何書面查詢而不回復(fù)，并表示，公司過去為2013年到期的優(yōu)先票據(jù)聘請標(biāo)普、惠譽(yù)為評級代理，但鑒于標(biāo)普撤銷公司評級，未來將改聘用穆迪作為評級代理，并已收到穆迪的有關(guān)建議書，短期內(nèi)將落實(shí)委聘。
受標(biāo)普撤銷評級影響，玖龍紙業(yè)14日下午在標(biāo)普撤回信貸評級后出現(xiàn)恐慌性甩賣，約40分鐘內(nèi)勁挫17.4%，約40分鐘內(nèi)勁挫17.4%，其后該股立即停牌，停牌前報(bào)5.65元。市場擔(dān)心玖龍紙業(yè)失去評級后，其發(fā)行的債券及股票會被大手甩賣，以及被銀行催收貸款，也可能影響其他高債務(wù)民企的借債能力，令近日在美國掀起的中資民企財(cái)務(wù)風(fēng)暴燒至香港。
不過，這一恐慌并未延續(xù)，昨天，玖龍紙業(yè)午后復(fù)牌后股價急漲逾一成，截至收盤，收報(bào)6.43港元，漲幅達(dá)13.81%。
有分析人士稱，對于標(biāo)準(zhǔn)普爾撤銷玖龍紙業(yè)長期企業(yè)信貸評級一事，股價顯然反應(yīng)過度。標(biāo)準(zhǔn)普爾已經(jīng)表示，撤銷評級的原因是缺乏與管理層的溝通及缺少信息，而不是因?yàn)閾?dān)心玖龍紙業(yè)的財(cái)務(wù)前景。另外，玖龍紙業(yè)的日常經(jīng)營仍正常。