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2011-06-16 作者： 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)
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初中一畢業(yè)，我就出來(lái)打工了。我在一家股票做往黑板上寫行情的“書(shū)童”。我對(duì)數(shù)字記得很牢。要是它們今天上漲或下跌了，我能詳細(xì)地記得前一天它的價(jià)格是如何變化的。
我注意到，在行情上漲或下跌時(shí)，股票價(jià)格往往表現(xiàn)出特定的習(xí)慣。雖然當(dāng)時(shí)我只有14歲，但是心中已經(jīng)積累了成百上千的行情實(shí)例。有了這個(gè)底子，我漸漸開(kāi)始有意地檢驗(yàn)它們的準(zhǔn)確性，把股票今天的走法和其他交易日進(jìn)行比較。沒(méi)過(guò)多久，我便開(kāi)始預(yù)期下一步價(jià)格變動(dòng)。
有一天中午，公司里的一個(gè)小伙計(jì)悄悄對(duì)我說(shuō)“我得到了一點(diǎn)柏林頓的好消息，你有沒(méi)有興趣玩它一把？”我對(duì)賺錢并不感興趣，但是對(duì)他說(shuō)的柏林頓即將上漲倒是很好奇。如果他說(shuō)的是真的，我的筆記本就應(yīng)該有記錄顯示出來(lái)。我查了查，果真！根據(jù)我的記錄，柏林頓的表現(xiàn)恰恰符合以往它在上漲之前通常的表現(xiàn)。于是，我傾囊而出，兩天后賣出變現(xiàn)。我獲利3.12美元。
從此以后，我便獨(dú)自在那家對(duì)賭行下注買賣了。用了沒(méi)多久，我從對(duì)賭行拿出來(lái)的錢就比我在股票經(jīng)紀(jì)公司掙到的多得多。于是，我不干行情書(shū)童了。
當(dāng)我15歲的時(shí)候，我賺足了有生以來(lái)第一個(gè)1000美元。然而沒(méi)過(guò)多久，對(duì)賭行便開(kāi)始對(duì)我翻白眼了。我走進(jìn)一家對(duì)賭行，到柜臺(tái)排出保證金，但他們卻視而不見(jiàn)，就是不收。他們告訴我，這兒沒(méi)你什么事兒。我只好打一槍換一個(gè)地方，后來(lái)竟然不得不隱姓埋名。
最后，我?guī)е?500美元來(lái)到了紐約。來(lái)到一家A．R．富勒頓交易所公司。但是在對(duì)賭行里行之有效的交易套路，在營(yíng)業(yè)廳里卻不起作用。這里，我真正在買進(jìn)或賣出股票。紙帶上糖業(yè)的價(jià)格或許是105，我能看出它即將出現(xiàn)3點(diǎn)的下跌。實(shí)際上，就在報(bào)價(jià)機(jī)在紙帶上打印出105的那一刻，在交易所場(chǎng)內(nèi)真實(shí)的成交價(jià)可能已經(jīng)是104或103了。等到我賣出1000股的交易指令傳遞到A．R．富勒頓公司場(chǎng)內(nèi)出市代表手中真正執(zhí)行的時(shí)候，成交價(jià)可能還更低。我一直無(wú)法得知我賣出1000股的成交價(jià)到底在什么水平，必須等到那位出市代表的成交回報(bào)傳回來(lái)。同樣一筆交易，在對(duì)賭行肯定已經(jīng)掙到3000美元的贏利了，而在交易所的經(jīng)紀(jì)行或許一分錢也掙不到。
雪上加霜的是，如果我的指令大到一定程度，我自己的賣出可能進(jìn)一步壓低價(jià)格。在對(duì)賭行，我用不著考慮我自己的指令引起的沖擊效應(yīng)。我之所以在紐約吃敗仗，是因?yàn)檫@里上演的完全是另一種游戲。導(dǎo)致我虧損的原?因并不在于現(xiàn)在我做的是合法交易，而在于我在操作過(guò)程中一知半解。用了沒(méi)多久，我就意識(shí)到，我的交易方法有什么地方不對(duì)勁，但我就是不明白到底問(wèn)題出在哪里。經(jīng)過(guò)6個(gè)月的活躍交易，我不僅損失了當(dāng)初帶來(lái)的所有本錢，還有在那兒掙到的所有利潤(rùn)，甚至還欠了公司幾百美元。
我太渴望恢復(fù)交易了，一分鐘也沒(méi)耽誤，就跑去找老富勒頓“借我500美元，好不好？”
“要錢干什么？”他問(wèn)。
“當(dāng)然是做保證金了。”我說(shuō)，“在這間營(yíng)業(yè)部里我還沒(méi)有取勝的把握，但是，我有把握從對(duì)賭行里贏出錢來(lái)。我懂那兒的玩法。”
他給了我錢，我離開(kāi)了營(yíng)業(yè)部。當(dāng)時(shí)紐約一家對(duì)賭行也沒(méi)有。我決定去圣路易斯，指望帶去500美元，帶回更大的一筆，好放到A．R．富勒頓公司——紐約股票交易所的會(huì)員——的營(yíng)業(yè)廳充當(dāng)保證金。
我在圣路易斯的多蘭對(duì)賭行只用兩天賺了2800美元，但第三天以后便沒(méi)有任何對(duì)賭行接受我的交易了。于是我只好回到紐約，還了老富勒頓500美元，憑在圣路易斯掙的錢又開(kāi)始交易。我的手氣時(shí)好時(shí)壞，不過(guò)，總起來(lái)比盈虧打平更好一點(diǎn)。
人要花很長(zhǎng)時(shí)間才能從自己的所有錯(cuò)誤中學(xué)到全部應(yīng)得的教訓(xùn)。人們說(shuō)，凡事皆有兩個(gè)方面。然而，股票市場(chǎng)只有一個(gè)方面，只有一個(gè)正確的方面。
我本該從我在富勒頓公司最初的挫折和反復(fù)之中早就領(lǐng)悟出來(lái)：應(yīng)該換一個(gè)角度看待投機(jī)生意。但是當(dāng)時(shí)除了在對(duì)賭行里可能學(xué)到的那些內(nèi)容之外，我并不知道這項(xiàng)比賽還包括很多其他內(nèi)容。當(dāng)時(shí)，我以為自己已經(jīng)有把握贏得這項(xiàng)比賽，事實(shí)上，我只不過(guò)贏得了對(duì)賭行。
我在經(jīng)紀(jì)行里的交易方式和在對(duì)賭行里的交易方式完全一致，這對(duì)我來(lái)說(shuō)何其自然，也就是力圖對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)下注，捕捉幅度小但有把握的價(jià)格波動(dòng)。沒(méi)人幫我指出兩者的本質(zhì)區(qū)別，或者糾正我的做法。倘若有人告訴我原來(lái)的方法在這里不起作用，至少我會(huì)先試一試，親手驗(yàn)證一下；當(dāng)我犯錯(cuò)的時(shí)候，唯一讓我確信自己犯了錯(cuò)的，是賠錢。換句話說(shuō)，只有當(dāng)賺錢的時(shí)候，我才是正確的。這就是投機(jī)生意。
我們碰上了1901年的大繁榮，我們不僅碰上了一個(gè)工業(yè)大整合、資本大并購(gòu)的年代，其規(guī)模也接連打破歷史記錄，而且公眾一波接一波狂熱地涌入股市。每個(gè)人都在掙錢。我當(dāng)然知道，市場(chǎng)上漲終歸有極限，隨便哪只股票，見(jiàn)什么買什么的瘋狂搶購(gòu)遲早會(huì)到頭，因此我轉(zhuǎn)而看空。但是每次做空，每次都賠錢，如果不是每次都跑得很快的話，恐怕我的虧損還要多得多。有一只股票我沒(méi)有賣空，北太平洋鐵路。我認(rèn)為絕大多數(shù)股票的推升過(guò)程已經(jīng)陷入停頓狀態(tài)，但是從“小北太”的表現(xiàn)來(lái)看，還在進(jìn)一步走高。我做多了1000股北太平洋的普通股，不顧交易室里所有人的勸阻。當(dāng)它上漲到110左右的時(shí)候，我有30點(diǎn)的贏利，于是我賣出拿回利潤(rùn)。就這一筆，使我在經(jīng)?紀(jì)行賬戶上的余額接近5萬(wàn)美元。到那時(shí)為止，這是我有能力積累到的最高金額。要知道幾個(gè)月之前，就在同一間交易室，我曾經(jīng)虧光每一分錢。
5月9日，第二天早晨，我手中有5萬(wàn)美元現(xiàn)金，一張股票也沒(méi)有。一段時(shí)間以來(lái)，我已經(jīng)?非常看空了，現(xiàn)在機(jī)會(huì)終于來(lái)了。我知道將會(huì)發(fā)生怎樣的一幕——先是一場(chǎng)可怕的跳水，可以撿到一些不錯(cuò)的便宜貨。然后市場(chǎng)很可能快速回升，當(dāng)初買進(jìn)便宜貨的人，現(xiàn)在坐享大把利潤(rùn)。
之后發(fā)生的每件事都如我所料。我完全正確——然而，賠得一文不剩！
市場(chǎng)已經(jīng)相當(dāng)熱火，成交量極為巨大，行情振蕩幅度創(chuàng)歷史記錄。我發(fā)出了很多市價(jià)賣出指令。當(dāng)我看到開(kāi)盤價(jià)的那一刻，幾乎要瘋了，市場(chǎng)大跳水的情形太可怕了。我的經(jīng)紀(jì)人正在忙著交易，然而在他們完成我的交易指令時(shí)，股票價(jià)格已經(jīng)崩跌20點(diǎn)以上了。紙帶機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于實(shí)際市場(chǎng)行情，最新報(bào)告來(lái)得很慢，因?yàn)閿?shù)量驚人的交易業(yè)務(wù)蜂擁而來(lái)。我下單賣出的股票，紙帶報(bào)告的價(jià)格比如為100，他們幫我賣出的成交價(jià)格是80，相比前一個(gè)晚上的收盤價(jià)總共下跌了30或40點(diǎn)。當(dāng)我發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)的時(shí)候，才看出，我賣出成交的地方似乎正是我本來(lái)計(jì)劃撿便宜貨的地方。市場(chǎng)下跌終有盡頭，不會(huì)一直跌穿地球掉到中國(guó)去。于是，我立即決定平回空頭頭寸，轉(zhuǎn)而做多。
我的經(jīng)紀(jì)人買進(jìn)了，但不是在我轉(zhuǎn)身空翻多的水平買進(jìn)的，而是按照他們的出市代表接到我的指令時(shí)交易所場(chǎng)內(nèi)當(dāng)時(shí)真正的市價(jià)來(lái)買進(jìn)的。他們的成交價(jià)比我預(yù)估的平均高15點(diǎn)。一天之內(nèi)虧損35點(diǎn)，絕非任何人所能承受的。
報(bào)價(jià)機(jī)落后實(shí)際市場(chǎng)如此之多，斷送了我的交易。紙帶機(jī)打印出來(lái)的數(shù)字和實(shí)際價(jià)格天差地別，毀了我。我之前的失敗根源這一次變本加厲。
經(jīng)過(guò)5月9日的不幸遭遇之后，我又不得不為生計(jì)打拼了。我再次賠個(gè)精光、被掃地出門，不僅如此，我覺(jué)得自己再也不能贏得這個(gè)游戲，于是深感厭倦，竟至于打算洗手不干，離開(kāi)紐約到其他什么地方另找飯碗。
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