《股權(quán)投資基金管理辦法》草案已完成，正等待國務(wù)院審批
日前，在中國股權(quán)投資基金年會(huì)上，來自全國900多家融資企業(yè)與近百家股權(quán)投資基金(PE)對(duì)接洽談。在年會(huì)上，一個(gè)比較一致的看法是，目前股權(quán)投資基金正面臨一個(gè)非常好的機(jī)遇。未來五年，除了銀行信貸和IPO以外，股權(quán)投資基金將成為中國第三大融資方式。預(yù)期未來五年中國PE規(guī)模將上升至萬億。
另據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解，為促進(jìn)股權(quán)投資基金的發(fā)展，多次易稿的《股權(quán)投資基金管理辦法》草案目前已經(jīng)完成，正在等待國務(wù)院審批。
環(huán)境 進(jìn)入發(fā)展黃金階段
“我覺得特別是金融危機(jī)之后，中國的股權(quán)投資基金進(jìn)入了一個(gè)黃金階段。”招商銀行行長馬蔚華表示，如果說PE從1999年到2009年10年發(fā)展很快，但也只是12%，但去年一年新募集的基金的數(shù)量和金額都創(chuàng)歷史最高，數(shù)量增長了170%，金額增長了113%。
接受采訪的專家和學(xué)者表示，目前中國股權(quán)投資基金處于一個(gè)極好的政策和市場(chǎng)環(huán)境。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》從權(quán)威人士了解到，醞釀已久的股權(quán)投資基金管理辦法，現(xiàn)在已經(jīng)完成了草案正在等待國務(wù)院的審批。另外，經(jīng)過修訂的《證券法》、《公司法》、《合伙企業(yè)法》，為公司的PE和有限合伙制的PE也提供了一個(gè)法律依據(jù)。
博鰲亞洲論壇原秘書長龍永圖表示，當(dāng)前，中央政府提出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型就是逐漸從傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模式中走出來，而各類股權(quán)基金應(yīng)該是和新興產(chǎn)業(yè)連在一起的。中央政府提出七大新興產(chǎn)業(yè)，這必然給股權(quán)投資基金帶來機(jī)遇。
另外，如果我們不大力發(fā)展中國的金融產(chǎn)業(yè)，我們的中小企業(yè)以及制造業(yè)，就不可能得到快速的發(fā)展。同時(shí)發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，金融業(yè)也承擔(dān)著極大的任務(wù)，比如說醫(yī)療，衛(wèi)生、體育產(chǎn)業(yè)，金融創(chuàng)新都顯得必要。
國家發(fā)改委財(cái)經(jīng)司陳宗勝也表示，幾乎所有的科技創(chuàng)新都是從中小企業(yè)開始，大企業(yè)在創(chuàng)新方面絕對(duì)沒有中小企業(yè)主動(dòng)性強(qiáng)，這是一個(gè)規(guī)律。所以中小企業(yè)的融資需求十分旺盛。中小企業(yè)對(duì)各種各樣股權(quán)投資基金有很大的需求，尤其是高科技的成長性中小企業(yè)。
專家表示，總體而言，目前的投資環(huán)境越來越完善。去年國務(wù)院頒布的“新36條”，實(shí)際上是對(duì)民間投資領(lǐng)域和范圍的擴(kuò)大。去年國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見，明確鼓勵(lì)股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金參與企業(yè)的兼并重組。并且號(hào)召銀行向企業(yè)提供委托貸款、過橋貸款，這是一個(gè)歷史的突破。
專家們同時(shí)談到，目前國內(nèi)外企業(yè)兼并和重組的浪潮是越來越高，這也為PE發(fā)展提供了市場(chǎng)機(jī)會(huì)。據(jù)全國兼并重組協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，去年我國并購交易的數(shù)量創(chuàng)下紀(jì)錄，達(dá)到4300多起，交易金額超過2000億美元，比2009年增長了16%，交易金額增長了27%，PE在并購交易過程中非常活躍。
PE的另一個(gè)有利外圍環(huán)境是，資金來源越來越寬泛，這將使私募股權(quán)基金實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士表示，第一是個(gè)人投資者不斷增加，特別是在CPI大于一年期存款的時(shí)候，很多人不愿存款，所以今年銀行的存款增長很艱難，這為PE的增長提供了潛力。另外，保險(xiǎn)、銀行等機(jī)構(gòu)的進(jìn)入為未來PE的發(fā)展提供無限的動(dòng)力和發(fā)展空間。
動(dòng)力 趕上了投資的黃金季節(jié)
中國人保集團(tuán)周立群副總裁說：“保險(xiǎn)資金從事主權(quán)投資的限制進(jìn)一步放開，預(yù)計(jì)我們國家可用于股權(quán)投資的保險(xiǎn)資金是2400億左右，將來還會(huì)繼續(xù)增加。”
據(jù)了解，社保資金股權(quán)投資的步伐也在加大，去年已經(jīng)對(duì)中信產(chǎn)業(yè)資金、聯(lián)想投資等投資60多億。從2007年起，證監(jiān)會(huì)對(duì)券商直接試點(diǎn)募集基金開發(fā)以后，這個(gè)聯(lián)動(dòng)規(guī)模從2007年1.5億發(fā)展到去年的65億。目前國內(nèi)有31家券商直投公司，注冊(cè)資本總量是225億，這也會(huì)加大各種股權(quán)投資基金的投入。還有信投公司、民營企業(yè)正在加入股權(quán)投資基金，實(shí)際上銀行過去的相當(dāng)一部分存款信貸資金正在分流到PE。
另外，國際資本業(yè)正在加速布局中國PE。“我覺得，現(xiàn)在正是中國發(fā)展股權(quán)投資基金的黃金季節(jié)。”德意志銀行分析師高登表示，尤其是今年的宏觀調(diào)控、銀行的資本充足率，約束越來越加大，巴塞爾Ⅲ實(shí)際上是對(duì)所有銀行擴(kuò)張能力的一種限制，加上今年要控制CPI，所以銀行信貸減少。但社會(huì)融資的需求是非常旺盛，尤其是中小企業(yè)。所以，現(xiàn)在是股權(quán)投資基金投資的好時(shí)機(jī)。
業(yè)內(nèi)專家在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從長遠(yuǎn)看，商業(yè)銀行和私募股權(quán)之間存在著越來越廣闊的合作空間，因?yàn)樵谥袊辉试S直接投資，商業(yè)銀行和股權(quán)投資之間的互補(bǔ)性非常明顯，這一方面對(duì)PE和各種各樣的股權(quán)投資而言，商業(yè)銀行不僅具有資金的優(yōu)勢(shì)而且其可以提供先進(jìn)的管理資源，豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。這主要因?yàn)椋y行擁有非常多的客戶，而這些客戶里面相當(dāng)多是股權(quán)投資想要投資的對(duì)象。
從PE的設(shè)立、募集、托管到投資項(xiàng)目的推薦、結(jié)算、融資、退出，包括退出以后IPO，這些都是商業(yè)銀行可以做的，這意味著，商業(yè)銀行和PE之間有很多新的機(jī)會(huì)，這也是商業(yè)銀行的機(jī)會(huì)。而銀行新的領(lǐng)域必須和社會(huì)上的股權(quán)投資基金結(jié)合在一起，就銀行自身難以單獨(dú)完成。具體來說，銀行和PE的合作可以有幾方面：一是財(cái)務(wù)顧問和融資顧問，二是資金的募集。商業(yè)銀行搭建一個(gè)私人銀行募集資金的平臺(tái)，間接給投資者提供各種各樣的投資產(chǎn)品，他們可以承受一定風(fēng)險(xiǎn)，但是回報(bào)會(huì)很高。第三是PE基金的托管，法律規(guī)定商業(yè)銀行作為獨(dú)立的第三方擔(dān)任PE基金的托管人，主要是承擔(dān)資產(chǎn)保管，會(huì)計(jì)核算與投資監(jiān)管的職能，銀行獨(dú)立托管的過程中也為PE投資人，這其中也設(shè)置了一套嚴(yán)格的防火墻。第四是建立投貸聯(lián)盟，即銀行和私募基金簽訂投貸聯(lián)盟協(xié)議，也就是一條龍服務(wù)。
未來 或?qū)⒊蔀榈谌笕谫Y方式
業(yè)內(nèi)人士表示，目前全球包括中國在內(nèi)已存在三大融資手段，一是銀行貸款，這是社會(huì)融資的主體，在中國占融資總額的90%以上，二是資本市場(chǎng)的IPO。除了銀行信貸和IPO以外，在“十二五”時(shí)期，隨著股權(quán)投資基金整體規(guī)模的增大，其將成為第三大常規(guī)融資方式。
北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)輪值主席劉樂飛表示，從國際市場(chǎng)來看，海外的這些機(jī)構(gòu)投資者也更看好中國市場(chǎng)。新興市場(chǎng)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，在股權(quán)投資配置上的預(yù)期方面，未來兩年全球的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)中國的預(yù)期最高，大概有50%的投資者都希望能夠在中國適度參與一些股權(quán)投資。據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)期，從國內(nèi)自身資本的角度來看，預(yù)計(jì)未來五年將會(huì)有超過1萬億的資本進(jìn)入PE這個(gè)行業(yè)，“無論是商業(yè)銀行、社保、保險(xiǎn)資金，還是券商，這個(gè)數(shù)額應(yīng)該說都是一個(gè)非常巨大的比例。”
渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的李祥生表示，“為了提升股權(quán)基金投資的規(guī)模，我們還應(yīng)該共同努力，向政府和監(jiān)管部門提出一些政策建議。”業(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)該進(jìn)一步建立健全雙方的法律法規(guī)，這是保證PE健康發(fā)展的必要條件。盡管《證券法》、《公司法》、《合伙企業(yè)法》的修訂為私募基金的發(fā)展掃清了一些法律障礙，但是這些法律對(duì)私募基金的涉及面還比較狹窄，有許多法律條文只是框架性、原則性的，缺乏相應(yīng)的配套設(shè)施，所以行業(yè)內(nèi)部遇到具體問題的時(shí)候，就無法可依。
有關(guān)人士建議，應(yīng)該盡快的制定股權(quán)投資基金的主體法，把這個(gè)《公司法》、《信托法》、《合伙企業(yè)法》、《稅法》、《合同法》、《證券投資法》等有關(guān)私募基金的整合起來，這樣可能更有針對(duì)性，另外，加快制定商業(yè)銀行參與股權(quán)基金的辦法。
春華資本集團(tuán)創(chuàng)始人胡祖六表示，要進(jìn)一步擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的范圍。雖然現(xiàn)在各個(gè)方面投資基金的政策逐漸放開，但需要加快。2000年到2007年P(guān)E募集的資金中，銀行、保險(xiǎn)資金的占比分別超過2.3%、12.7%。要繼續(xù)鼓勵(lì)特別是進(jìn)一步鼓勵(lì)社保基金、保險(xiǎn)資金為代表的長期投資機(jī)構(gòu)和券商、信托機(jī)構(gòu)，在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的情況下，能夠進(jìn)一步加大投資PE的運(yùn)作。
濱海基金副總裁楊廣軍表示，退出機(jī)制是股權(quán)投資的重要組成部分，其直接決定PE投資積極性和活躍程度，要進(jìn)一步完善PE的退出機(jī)制。目前國內(nèi)的退出方式仍然是IPO占絕對(duì)主導(dǎo)地位，場(chǎng)外交易市場(chǎng)還不夠完善，但是光靠IPO不能滿足現(xiàn)在大部分投資退出的要求，所以我們需要進(jìn)一步完善多層次的資本市場(chǎng)，還應(yīng)該繼續(xù)發(fā)揮各地股權(quán)產(chǎn)權(quán)交易所的作用，要發(fā)展場(chǎng)外的交易市場(chǎng)，要探索、籌建專門的PE交易市場(chǎng)，也應(yīng)該重視借助兼并重組的方式，以實(shí)現(xiàn)PE的有效退出。
業(yè)內(nèi)專家表示，要進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)稅支持力度，加強(qiáng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育，要強(qiáng)化基金的管理團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)和從業(yè)人員的管理。“現(xiàn)在我們的PE風(fēng)起云涌，但真正有管理經(jīng)驗(yàn)有管理水平的并不是很多，所以這種形勢(shì)的發(fā)展也呼吁加強(qiáng)這種管理，這是保障PE健康發(fā)展的重要因素。”弘毅投資董事總經(jīng)理王順龍表示。