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存款搬家再次上演。
央行統(tǒng)計數(shù)據顯示，4月當月人民幣存款增加3377億元，同比少增8325億元；同時各家銀行4月份的居民儲蓄存款銳減，其中住戶存款(較居民戶范圍更寬，統(tǒng)計上包含了個體經營戶存款)的凈減少額就達到了4678億元之多。
事實上，近幾年發(fā)生存款搬家在千億以上規(guī)模的現(xiàn)象并不常見。
根據央行的統(tǒng)計數(shù)據，2007年4月、10月及2009年10月、2010年10月，國內居民個人儲蓄存款均發(fā)生了多則近7000億、少則1600多億的搬家現(xiàn)象，同期股市也出現(xiàn)了7%~21%的漲幅。
此次不同往常。正當業(yè)內認為“存款搬家能為股市做貢獻”的時候，4月存款的大幅減少，卻沒有刺激股市的上漲。
上證指數(shù)在4月18日摸到年內最高的3067.46點之后一路下行，至今未有反彈跡象。4月份滬市日均交易量為1451.41億元，較上月還減少了172.6億元。股市吸納儲蓄資金效應不復存在。
如今，存款照樣“搬家”，但目的地已經不是股市了，那存款流向了哪里？
不同以往的搬家
人民幣存款為何銳減？業(yè)內普遍認為與“實貸實付”制度實施有關。一方面，企業(yè)貸款難導致前期自有資金支出增加；另一方面，部分銀行為了應付時點考核，此前慣用的在月末左手倒右手(貸款轉存款)的伎倆，也難以為繼。
月末、季末沖動之后增長乏力，也是銳減的原因。記者查閱2010年4月至2011年4月一年的金融數(shù)據發(fā)現(xiàn)，每年的4月、7月、10月是存款集中流失的月份。
可以發(fā)現(xiàn)的是，存款集中流失的三個月，都是季末考核沖時點之后的首個月份，“一是后續(xù)增長乏力，二是銀行為了沖時點而到處騰挪的存款，又恢復到原位。”安信證券高級分析師景曉達表示。
同時宏觀數(shù)據依舊“不給力”。4月份我國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲5.3%，這比同期活期0.5%的存款利率還高十倍多。同時這一年多來，在連續(xù)加息的情況下，商業(yè)銀行一年期存款利率也僅為3.25%，三年期存款利率不過4.75%，都明顯低于CPI增速。因此，銀行儲蓄搬出銀行似乎是更合理的選擇。
而事實上，存款搬家并不罕見。以最近的一次存款搬家為例，2010年10月，根據央行統(tǒng)計數(shù)據，當月新增人民幣存款1769億元，明顯低于9月1.45萬億元、2009年同期2897億元，環(huán)比更大幅下降88%。
存款搬去哪里？數(shù)據顯示，就在央行公布2010年10月信貸數(shù)據(2010年11月11日)的前一周，中登公司披露數(shù)據，當周(2010年11月1日—5日)，股市周開戶數(shù)創(chuàng)當年11個月以來新高，同時持倉賬戶數(shù)再創(chuàng)歷史新高。截至當周末，A股持倉賬戶數(shù)為5427.47萬戶，較前一周增加27.98萬戶，A股賬戶的持倉比例升至36.35%。
存款搬家將成為推動股市上漲的一個重要推動力。以存款集體出逃的2010年10月為例，當月A股主要股指深證成指以16.56%的月度漲幅居全球主要股市股指榜首；上證綜指當月累計上漲12.17%，表現(xiàn)亦居全球主要股市股指前列。
如今，存款還是照樣“搬家”，目的地卻已轉變。
一方面，上證指數(shù)在4月18日摸到年內最高的3067.46點之后一路下行，至今未有反彈跡象；另一方面，新增A股開戶數(shù)環(huán)比下降。根據中登所數(shù)據顯示，僅以2011年4月25日-29日當周為例，新增A股開戶數(shù)為24.85萬戶，較前一周下降5%；截至當周末，A股持倉賬戶數(shù)為5681.58萬戶，較前一周還減少3.59萬戶。
在樓市方面，和去年急促反彈相比，今年4月份的內地樓市也顯得“低調許多”。除北京、上海外，今年4月天津、武漢、深圳等地的新房成交量均環(huán)比大幅下降。
青睞信托
“最近有什么新信托產品賣，年息15%的還有嗎？”某股份制銀行下屬分行一位業(yè)務經理最近不斷接到客戶和朋友們的咨詢電話，“一天差不多十多個。現(xiàn)在銀行員工有時間就賣信托產品，有點像早些年的代售保險和理財產品，一家銀行可以動輒賣十幾個億。”
為何如此火爆？上述業(yè)務經理坦言，“是宏觀環(huán)境造成的，樓市車市遭遇限購令，股市跌跌不休，最大的矛盾在于，貨幣政策從緊導致體制內資金萎縮，但CPI高企，說明體制外資金增加。”
根據用益信托統(tǒng)計，僅4月共發(fā)行銀信合作產品803款，預計全部銀信合作理財產品發(fā)行規(guī)模為4528.14億元，平均每款產品規(guī)模達到5.64億。如此一來，信托產品找到了新的機會。但問題是，信托公司由于沒有自己的渠道，最終還要依賴銀行渠道銷售。《華夏時報》記者獲悉的利益分成大致是，銀行代銷手續(xù)費傭金收取5%—7%，信托公司收六個點左右的信托管理費。
而記者注意到，最近各家銀行代理銷售信托產品主要為地產信托，其中最突出的是“保障房性質”的信托產品。“在1.3萬億投資保障房資金中，敏感的信托資金正虎視眈眈。”用益信托分析師李旸表示。
2010年信托產品市場共發(fā)行23款保障房信托產品，但今年一季度此類產品就發(fā)行了14款，募集金額達33.9億元。同時，保障房信托產品的收益率節(jié)節(jié)攀升。
以正在發(fā)行的瑞信棚戶區(qū)改造項目股權投資集合資金信托計劃為例，其信托期限為1年，預期年化收益率為8%-9%，認購金額100萬元起。而湖南信托的上述兩款“保障房”產品認購起點更低，分別為50萬元和70萬元，但對比收益率，中融信托的鄂爾多斯(18.31,0.27,1.50%)項目集合資金信托計劃年化收益率更高，是9.5%-12%。
某股份制銀行私人銀行部人士告訴記者，該私人銀行部今年開始已經銷售了天津、北京、昆明三個保障房信托產品，募集資金規(guī)模分別在10億元人民幣左右。而他們的銷售門檻，已經由原來的400萬元降到了現(xiàn)在的100萬。“低門檻能吸引更多普通投資者加入。”
如此看來，“一方面準入門檻降低，另一方面是收益率遠高于銀行儲蓄存款利率，”上述人士坦言，也正是如此，信托成了儲蓄出逃流向的“第一站”。
新歡委托貸款
另外一個出口是“委托貸款”。在20%-30%的高利率回報之下，各種資金借道“委托貸款”，融出資金，儲蓄出逃銀行。“受資方多為房地產企業(yè)”，北京某股份制銀行相關負責人說道，“從今年的情況看，委托貸款數(shù)量和利率都明顯增加。”
央行公布的今年一季度金融數(shù)據顯示，一季度委托貸款增加3204億元，是去年同期委托貸款增加額的2.1倍。
對銀行而言，一方面，委托貸款屬于銀行中間業(yè)務，銀行作為受托人不承擔任何貸款風險，只收取手續(xù)費，“最重要的是不用占用資本，只充當中介的角色，就可以坐收至少千分之五的手續(xù)費，何樂而不為。”某國有大行北京分行負責人說道，另一方面也是受制于監(jiān)管層對貸款的限制。
一位外資私募基金人士說，所謂委托貸款，就是受貸款方決定接受貸款方，銀行充當中介角色，雙方商定價格，操作簡便，重要的是可以規(guī)避一些監(jiān)管要求，因而備受活躍的資金所青睞。
5月25日，金陵飯店披露的一筆總額為2億元的委托貸款頗具代表性。該公司通過江蘇銀行南京河西支行向江蘇中南建設集團提供2億元的人民幣委托貸款，用于中南建設的經營資金周轉，其委托貸款利率為12%，且按季度支付利息。
統(tǒng)計顯示，今年以來，去除上市公司出于正常經營需要給關聯(lián)公司提供的貸款，上市公司通過銀行至少已經發(fā)放17筆委托貸款，合計金額近14億元，是去年同期的近4倍。僅香溢融通(10.20,0.03,0.29%)控股集團股份有限公司一家，今年就發(fā)放了4筆委托貸款。而在這些委托貸款中，只有1筆為2年期貸款，其他均為1年期及1年期以內貸款。
從利率來看，公布貸款利率的14筆委托貸款的平均貸款利率達到16.8%，其中最高一筆委托貸款利率達到22%。
嘗到委托貸款甜頭的企業(yè)，今年更是興趣盎然。而銀行也同樣受惠。“銀行內資金太緊張了。尤其是5月剛剛提了準備金，一下就凍結了3700多億。現(xiàn)在無論國有銀行、股份制銀行都是‘緊’字當頭。”某國有銀行相關人士說，“而做委托貸款，一方面收益可觀，更重要的，如若在我們這里做委托貸款，那么存款肯定要放我們行的。”
記者從一家股份制銀行北京分行內部獲得的《委托貸款管理辦法》稱：貸款委托人和借款人必須在我行開設存款結算賬戶，用于委托貸款劃轉，并應按照“先存后貸，先收后付”原則遵守。
如此一來，借機攬儲，也成為“委托貸款”中不得不說的秘密。“除了收取業(yè)務傭金，銀行拓展客戶的商業(yè)貸款需求、代發(fā)工資和本外幣結算業(yè)務等。”上述人士說道。
隱憂顯現(xiàn)加息或重啟
事實上，在記者采訪過程中多位業(yè)內人士坦言，“存款搬家”更像是在通脹下無奈避險的行為。回顧以前數(shù)次“搬家”，初衷之一便是防止財富貶值，而不得不把存款轉入股市，或者是樓市，而持續(xù)上漲的資本市場更制造了賺錢效應。
“5月、6月儲蓄肯定會回流一部分儲蓄到銀行，”安信證券高級分析師景曉達對記者表示，“但5月總量應該不會很大，6月會有個集中爆發(fā)回流銀行的階段，銀行又到了季末考核沖時點的時候了。”
在存款快速搬家的同時，“通脹”也成了宏觀經濟中最敏感的一個詞匯。一方面存款釋放了流動性；另一方面流動性過剩，必然推高物價上升的預期。
“而即便如此，存款更愿意被釋放，但無形中加劇了流動性壓力。”景曉達表示，這種循環(huán)過程，如若相互推波助瀾，“將使宏觀調控難度愈來愈大。”
CPI的數(shù)據同樣不給力。4月CPI“成功”破5之后，最近以來，長江中下游地區(qū)的旱情嚴重，受災范圍廣，這將進一步加劇通脹的壓力。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，5月CPI漲幅可能為5.2%左右，比上月回落0.1個百分點。但6月和7月CPI漲幅將達5.6%-5.7%，10月之前CPI漲幅可能都在5%以上。
隱憂顯現(xiàn)。而直接導致的是加息或許又將成為央行調控的手段。
而從歷次央行加息的時間窗口觀察，似乎有跡可循。央行今年前兩次宣布加息的時點為2月8日和4月5日，分別是春節(jié)假期和清明節(jié)小長假的最后一天。按照兩個月一調的頻率，隨著6月端午節(jié)的臨近，又一個加息窗口隨之開啟。
中金公司分析師亦認為，貨幣政策短期內非但不存在放松的基礎，反而面臨進一步緊縮的可能性。“6月份將加息一次，三季度將再加息一次，央行會繼續(xù)使用包括存款準備金率在內的數(shù)量型工具控制貨幣和信貸增速，人民幣升值的幅度也將逐漸增加，從緊的貨幣政策至少將持續(xù)到三季度末。”
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