A股市場連續(xù)多天的下跌，使國際板是否“圈錢板”、推出條件是否成熟等爭論迅速升溫。
就此，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪了中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求。他表示，推出國際板的基本條件確已具備，但未來國際板若要蓬勃發(fā)展，仍有賴于人民幣國際化和相關(guān)配套機(jī)制的完善。
不能因股市下跌停止改革
近日A股市場大幅跳水。4月27日，有消息稱國際板將以人民幣結(jié)算，B股指數(shù)兩天內(nèi)下跌近8%；5月20日，證監(jiān)會官員稱國際板即將登陸，此后滬深兩市5月23日至5月27日當(dāng)周連續(xù)5天下跌，累計(jì)跌幅達(dá)5.20%。
在吳曉求看來，這主要緣于國際板對投資者心理層面的影響，是市場對供給增加可能造成供需失衡的擔(dān)憂。“這就類似于當(dāng)年的股權(quán)分置改革也曾造成股市在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)下跌，但不能因此否認(rèn)和停止這項(xiàng)改革。”
他認(rèn)為，從深層意義上講，與其說A股的下跌與國際板越來越近有關(guān)，不如說是因?yàn)橥顿Y者對未來中國經(jīng)濟(jì)政策走勢和改革與國際板的推出不相配套產(chǎn)生擔(dān)憂。“只有國際板孤軍奮戰(zhàn)肯定是不行的。”
“推出國際板會增加證券市場供給，這就需要配套政策保證相應(yīng)需求的增加。”
吳曉求分析稱，這種需求的增加可以來自于兩方面。一方面貨幣政策不再度趨緊，甚至需要根據(jù)情況適當(dāng)松動，“目前資本拆借市場利率已非常高，資金非常短缺，再提存款準(zhǔn)備金率，繼續(xù)收緊貨幣政策，會有問題，此種情況下推出國際板，會明顯影響市場資金流。”
另一方面，可考慮適當(dāng)降低合格境外投資者(QFII)進(jìn)入中國的門檻，擴(kuò)大QFII規(guī)模，允許更多的國際資金進(jìn)入國內(nèi)證券市場。
國際板不會成為“圈錢板”
對于國際板或成為國外公司的“圈錢板”的質(zhì)疑，吳曉求并不認(rèn)同。他表示：“目前來看，國際板還不會接受國外不成熟企業(yè)，而以大型成熟企業(yè)為主。從這個意義上說，我們把風(fēng)險(xiǎn)控制放在重要的位置。”
吳曉求認(rèn)為：“圈錢板的說法，是某些人將部分中國企業(yè)的形象套在外國企業(yè)身上。”他表示，就公司治理機(jī)構(gòu)的完善、信息透明度、法律意識等方面，國外上市企業(yè)總體較中國本土上市公司更為規(guī)范。
不僅如此，未來中國國際板要吸引的是國外成熟公司前來上市，這些公司基本都已在紐約證券交易所、倫敦證券交易所等國外證券交易所上市，他們的行為會同時(shí)受到中國和國外上市規(guī)則的約束。這些國外公司在中國上市，屬于比重較小的再融資行為，主體存量部分仍在境外上市，“認(rèn)為他們?yōu)榱酥袊@部分融資而違規(guī)，這是不太符合邏輯的”。
對于中國為何要推國際板的質(zhì)疑，吳曉求表示，中國證券市場遲早要國際化，但目前中國證券市場的國際性，只體現(xiàn)在合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)這個市場需求方面，市場供給方的國際性仍是空白，推出國際板無疑會增加中國證券市場的國際色彩。
“當(dāng)然，中國證券市場的國際化要有個起點(diǎn)。這個起點(diǎn)，從理論上講最好是在人民幣國際化之后。但人民幣國際化是一個長期過程，因此也要找到一些機(jī)制推動這個進(jìn)程。外國企業(yè)來中國上市，會對資本項(xiàng)目下人民幣交易產(chǎn)生影響，一定程度上會推動目前有些停滯不前的匯率制度改革，加快人民幣國際化進(jìn)程。從這個層面上看，推出國際板也是有其積極意義的。”
吳曉求也表示，外國企業(yè)來中國以人民幣發(fā)行股票后，一般會將其換為美元、根據(jù)招股說明書在境外投資，這對我國的外匯儲備有一定的對沖作用。
蓬勃發(fā)展有賴于配套機(jī)制完善
吳曉求認(rèn)為，總體而言，我國推出國際板的基本條件已經(jīng)具備。“但國際板未來要健康蓬勃發(fā)展，還有賴于人民幣的國際化和配套政策的完善。”
“在人民幣不可自由兌換的情況下，上市公司的數(shù)量會比較少，發(fā)行規(guī)模也會很小，市場‘養(yǎng)料’不足，只有推進(jìn)人民幣國際化，國際板才能蓬勃發(fā)展。”吳曉求說，“如果沒有人民幣的國際化和配套政策，作為境外企業(yè)在中國A股發(fā)行上市的板塊，國際板就只能在夾縫中生存。”
論及未來國際板的具體運(yùn)行，吳曉求主張，除了股權(quán)激勵等少數(shù)區(qū)別之外，在公司治理結(jié)構(gòu)、資金用途、資金監(jiān)管、信息披露的義務(wù)、違規(guī)行為處罰等核心規(guī)則方面，國際板應(yīng)該與A股一致，不能搞雙重標(biāo)準(zhǔn)，“比方說會計(jì)準(zhǔn)則，采用國際準(zhǔn)則的外國公司來中國上市，就應(yīng)該采取A股市場的會計(jì)準(zhǔn)則。未來人民幣國際化以后，國際板必將并入A股，統(tǒng)一的規(guī)則也給未來鋪平道路。”