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潮水退卻方知誰在裸泳。創(chuàng)業(yè)板整體估值不斷下滑，業(yè)績頻頻“變臉”，股東和高管也紛紛離場，在這種情況下，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度的改革和退市制度的推出愈發(fā)顯得迫切。
規(guī)則：凸顯制度的缺失
從第一批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市至今已有一年半的時間，市場期待已久的創(chuàng)業(yè)板退市制度卻遲遲未能推出。深交所理事長陳東征在今年“兩會”期間表示，創(chuàng)業(yè)板退市制度的核心是不允許借殼重組，退市制度推出的時間待定。證監(jiān)會上市部副主任歐陽澤華今年3月也表示，證監(jiān)會已經(jīng)成立退市工作小組，正在研究完善退市制度，目前已草擬相關方案。
而實際上，早在2010年“兩會”期間，陳東征就已經(jīng)表示，深交所關于進一步完善創(chuàng)業(yè)板市場直接退市制度的方案已經(jīng)上報證監(jiān)會。一位日前參加深交所“新股估值定價研討會”的專家表示，創(chuàng)業(yè)板退市制度推出目前仍然面臨隨著一些阻力，短期來看并沒有推出的可能。
“主要還是考慮維護現(xiàn)有市場的穩(wěn)定。”
國泰君安首席宏觀經(jīng)濟學家李迅雷指出，一旦創(chuàng)業(yè)板退市制度推出，就目前的創(chuàng)業(yè)板情況來看，可能會對投資者產(chǎn)生不利的影響。
據(jù)了解，在海外創(chuàng)業(yè)板市場上，公司退市是一種十分普遍和正常的市場行為，其退市率明顯高于主板市場。來自深交所投資者教育中心的數(shù)據(jù)顯示，近十年中，我國資本市場的年均退市率不足1%，同世界其他主要資本市場相比小很多：美國納斯達克每年大約8%的公司退市，而美國紐約證券交易所的退市率為6%；英國AIM的退市率更高，大約12%，每年超過200家公司從該市場退市。
“由此看來，主要還是制度的缺失，只有通過較高的退市率，逐步建立起對上市公司嚴格的約束機制，才能保證市場形象和整體質(zhì)量”。上述人士說。
業(yè)界：退市機制盡快出臺
“創(chuàng)業(yè)板退市制度應盡快推出來，越早越好”。著名經(jīng)濟學家華生表示，“因為創(chuàng)業(yè)板的風險較大，主板上存在的問題不要再在創(chuàng)業(yè)板上出現(xiàn)了，我們已經(jīng)有了主板市場20年的經(jīng)驗，許多制度上的問題應該改變。”
某資深證券人士認為，創(chuàng)業(yè)板設立時間比較短，目前沒有歷史遺留問題和包袱。相對主板、中小板而言，實行直接退市的條件、機會和時機都比較好。從海外創(chuàng)業(yè)板市場經(jīng)驗和教訓來看，應盡快推出退市制度，保證該市場的最終成功。
“任何市場都一樣存在問題，就像人體的新陳代謝一樣，代謝越快，人體越健康”。華生認為，新制度越早出來，人們對于市場的瑕疵、認識就不一樣，更有利于解決創(chuàng)業(yè)板中的“三高”現(xiàn)象。華生表示創(chuàng)業(yè)板退市不存在制度上的障礙。
申銀萬國證券首席分析師桂浩明指出：“制度上更需要創(chuàng)業(yè)板退市機制。和納斯達克的高淘汰率相比，它基本上就是仿效納斯達克來的，因為不存在借殼、重組的問題，所以對于股價過低的公司，退市是有必要的”。
學者：退市制度需要法律法規(guī)完善
據(jù)了解，證監(jiān)會成立的專門小組研究退市制度，并不限于創(chuàng)業(yè)板，而是統(tǒng)籌研究上市公司退市制度改革，進一步完善上市公司退出機制。因創(chuàng)業(yè)板公司歷史包袱小，高成長與高風險并存，將“先行先試”直接退市制度。監(jiān)管部門希望以創(chuàng)業(yè)板為突破口，帶動主板退市制度改革。
但也有學者認為，創(chuàng)業(yè)板退市制度的推出應穩(wěn)健，謹慎。英大證券研究所所長李大霄就表示，創(chuàng)業(yè)板的退市制度的推出要綜合考慮。
分析人士指出，創(chuàng)業(yè)板直接退市制度在具體實施細則方面還需要大量法律法規(guī)來完善，對創(chuàng)業(yè)板市場中小投資者權益的保護是一個系統(tǒng)工程，應該從事前預防、事中監(jiān)控與事后救濟三個角度進行考慮。目前，市場對退市普遍認識不夠，從立法角度來說也不完善，實際操作當中不僅經(jīng)驗不夠甚至存在很多阻力。要解決上述問題，就要制定相關法律法規(guī)，并要建立多元化的機制，確實形成對投資者合法權益的保護，研究退市過程當中的責、權、利和救濟渠道的問題。
鏈接：中外退市制度對比
我國現(xiàn)行退市機制：
從第一年虧損開始，大約三年左右才可能退市。連續(xù)兩年虧損，加ST特別處理；連續(xù)三年虧損，加*ST。再半年不盈利，退回3板，繼續(xù)交易。在三板多長時間退市，是個未知數(shù)。
國外的退市機制：
股票跌破面值，就會退市。對于美國NASDAQ，如果股票跌到1美元以下，馬上就退市。（經(jīng)濟參考網(wǎng)綜合經(jīng)濟參考報、中國經(jīng)濟時報、證券日報、法制周末等媒體報道）
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