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        瑞豐光電IPO遭質(zhì)疑:二東家同為大客戶
        2011-05-23   作者:李雋  來源:第一財經(jīng)日報
         
        【字號

            LED行業(yè)上市公司或?qū)⒃偬硇露 ?月24日,深圳市瑞豐光電子股份有限公司(下稱“瑞豐光電”)將上會接受發(fā)審委審核。根據(jù)瑞豐光電招股說明書披露,該公司擬登陸創(chuàng)業(yè)板。
          瑞豐光電的主營業(yè)務(wù)為LED封裝技術(shù)的研發(fā)和LED封裝產(chǎn)品制造、銷售,在SMD LED細(xì)分市場,為國內(nèi)前三大制造商之一。凈利潤從2008年的1738萬元增加至2010年的4399萬元。“IPO臨門一腳”,瑞豐光電處處閃現(xiàn)電視行業(yè)巨頭深康佳A(即“康佳集團(tuán)”)的身影,深康佳于2009年底成為瑞豐光電大股東后,2010年也很快進(jìn)入瑞豐光電前五大客戶行列;另外,深康佳于瑞豐光電上會前夕的5月17日暴漲7.9%。
          瑞豐光電計劃發(fā)行不超過2700萬股,占發(fā)行后總股本的比例為25.23%,保薦人為甘肅券商華龍證券;瑞豐光電總部在深圳,但并沒有和深圳本地的幾家主攻創(chuàng)業(yè)板、中小板的券商合作。

          康佳突擊低價入股

          2009年末,也就是瑞豐光電擬上市前一年半,瑞豐光電引入康佳集團(tuán)作為股東。2009年12月15日,瑞豐有限(瑞豐光電前身)召開股東大會,決議同意瑞豐有限注冊資本由2000萬元增加到3557萬元,新引入東莞康佳電子有限公司(下稱“東莞康佳”)、深圳市領(lǐng)瑞投資有限公司(下稱“領(lǐng)瑞投資”)及8名自然人股東。其中,東莞康佳以現(xiàn)金認(rèn)購瑞豐有限增資的注冊資本920萬元、領(lǐng)瑞投資認(rèn)購注冊資本353萬元。
          至此,東莞康佳持有瑞豐光電25.87%的股權(quán),成為瑞豐光電第二大股東。東莞康佳是深康佳的全資子公司。深康佳直接持有東莞康佳75%股份,并通過全資子公司香港康電投資公司持有東莞康佳25%股份。
          對一年半前大舉引入新股東,瑞豐光電的解釋是,一是出于改善公司治理結(jié)構(gòu);二是引入電視機(jī)巨頭康佳集團(tuán),進(jìn)行戰(zhàn)略合作,提高公司的整體實力。
          瑞豐光電擬上市前一年半引入東莞康佳時,價格非常優(yōu)惠。截至2009年10月31日,瑞豐光電經(jīng)審計凈資產(chǎn)8106.4萬元,每股凈資產(chǎn)4.05元。但瑞豐光電給東莞康佳及其他8名自然人股東增資價格為每股4.0135元,比4.05元的每股凈資產(chǎn)還低。
          對此,瑞豐光電解釋,這是基于戰(zhàn)略發(fā)展需要,東莞康佳是戰(zhàn)略投資者,而其他自然人要么是公司骨干,要么此前對公司有所貢獻(xiàn),因此入股價格相對低。瑞豐光電也在招股書中,濃墨重彩具有“深厚的股東背景優(yōu)勢”;瑞豐光電也稱,與康佳集團(tuán)就大尺寸LCD電視背光源用LED的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用進(jìn)行合作,將實現(xiàn)LED封裝技術(shù)與大尺寸液晶電視背光源應(yīng)用的密切結(jié)合。
          而瑞豐光電給同時入股的領(lǐng)瑞投資增資價格為每股4.4148元,對此瑞豐光電稱,領(lǐng)瑞投資作為財務(wù)投資者,自愿接受本次增資價格,因此增資價格較高。

          入股后康佳躋身瑞豐前五大客戶

          隨后,二股東東莞康佳對瑞豐光電的影響如影頻現(xiàn)。2010年,康佳集團(tuán)首次進(jìn)入瑞豐光電前五大客戶名單。
          2010年,瑞豐光電對康佳集團(tuán)及其下屬企業(yè)康佳視訊交易金額為1002.91萬元,占其主營業(yè)務(wù)收入4.16%,其中,中大尺寸LCD背光源LED交易金額893.54萬元,占康佳集團(tuán)采購?fù)愋彤a(chǎn)品的5.49%;顯示應(yīng)用LED交易金額109.37 萬元,占康佳集團(tuán)采購?fù)愋彤a(chǎn)品的4.73%。
          瑞豐光電稱,預(yù)計未來向康佳集團(tuán)及康佳視訊的年銷售收入比例不會超過10%。2010年除康佳集團(tuán)外,瑞豐光電也實現(xiàn)了向長虹、創(chuàng)維等液晶電視廠商的供貨。
          深圳一位家電行業(yè)分析師認(rèn)為,康佳入股瑞豐光電,既有財務(wù)投資獲得收益的成分,也有戰(zhàn)略投資的需要,畢竟彩電市場競爭激烈,而康佳主營業(yè)務(wù)盈利能力有限;而瑞豐光電對康佳的銷售占4.16%,比例其實也不算很大。

          深康佳A 17日暴漲近8%

          瑞豐光電于5月20日在中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股書(申報稿),然而深康佳A卻于5月17日暴漲7.9%,當(dāng)日家電板塊也受到各方資金拉抬。上述分析人士認(rèn)為,不排除有投資者事先知悉瑞豐光電上市,這或為康佳帶來遠(yuǎn)高于主營業(yè)務(wù)的較大收益。
          在公司治理上,康佳也“重兵把守”。東莞康佳提名的董事柯漢華同時就職于康佳集團(tuán)投資發(fā)展中心;董事葉向陽曾任康佳集團(tuán)審計及法務(wù)中心總監(jiān),現(xiàn)任華僑城A監(jiān)事、審計部總監(jiān),控股華僑城A 56.36%的華僑城集團(tuán)也為康佳最大股東,控股康佳達(dá)19%;另外,瑞豐光電財務(wù)總監(jiān)莊繼里也由東莞康佳推薦。
          2010年,康佳歸屬于上市公司股東凈利潤為8395萬元,同比大幅下滑44.65%,而扣除非經(jīng)常性損益后,凈利潤僅僅為3288萬元,下滑72.66%。2011年第一季度,深康佳歸屬于上市公司股東凈利潤為-7686萬元。康佳解釋,銷售收入同比下降導(dǎo)致費(fèi)用率有所上升;另外,上游液晶面板價格相對堅挺,并且大宗原材料(銅、鋁、鋼材、石油等)價格明顯上漲,導(dǎo)致制造成本上升,而產(chǎn)品零售價格持續(xù)下滑,致使盈利能力下降。

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