“股神”巴菲特曾說(shuō)：“我們很少看預(yù)測(cè)數(shù)字，但卻非常看重企業(yè)過(guò)去的軌跡。如果一個(gè)公司的過(guò)去不堪回首，而未來(lái)卻一片光明，我們會(huì)放棄這家公司。”
那么，浪潮信息是不是這樣一家該讓投資者放棄的公司呢？
在浪潮信息擬增發(fā)再融資之際，我們查看了其之前的融資回報(bào)，令人難以置信的是：這家一直宣稱在服務(wù)器領(lǐng)域打破國(guó)際巨頭壟斷的“高科技”公司，竟然始終盈利微薄甚至虧損。
前次融資回報(bào)不堪
浪潮信息上次融資是2000年的IPO。記者梳理后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)募資建設(shè)的高科技項(xiàng)目——計(jì)算機(jī)及軟件技術(shù)改造如今早已煙消云散，那時(shí)看來(lái)前景無(wú)比美妙的浪潮計(jì)算機(jī)如今在市場(chǎng)上也已銷聲匿跡，其帶來(lái)的收入與利潤(rùn)從未達(dá)到過(guò)公司招股時(shí)的承諾。即便是公司保留至今的服務(wù)器項(xiàng)目，雖然一直宣稱連續(xù)15年居國(guó)產(chǎn)品牌銷量第一，但其盈利能力卻不堪回首，近年來(lái)更是一直掙扎在盈虧邊緣，也從未達(dá)到過(guò)融資時(shí)的預(yù)測(cè)。
2000年4月20日，浪潮信息刊登IPO招股書(shū)，對(duì)募集資金項(xiàng)目描述如下：“扣除發(fā)行費(fèi)后，將募集資金48738萬(wàn)元。其中32647萬(wàn)元投資于計(jì)算機(jī)及軟件技術(shù)改造項(xiàng)目……項(xiàng)目全部完成后，年新增銷售收入31.47億元、利潤(rùn)9589萬(wàn)元、稅金1.15億元，稅后靜態(tài)投資回收期為6.87年(含建設(shè)期)。5844.71萬(wàn)元投資于小型機(jī)/服務(wù)器與系統(tǒng)集成應(yīng)用軟件技術(shù)改選項(xiàng)目。服務(wù)器產(chǎn)品和軟件及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)是公司發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。本項(xiàng)目將在充分利用企業(yè)現(xiàn)有條件的基礎(chǔ)上進(jìn)行技術(shù)改造，研制成功浪潮服務(wù)器集群系統(tǒng)、代理服務(wù)器等，提供集成浪潮服務(wù)器的應(yīng)用解決方案……該項(xiàng)目完成后，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年度年新增銷售收入5.42億元、稅后利潤(rùn)2797萬(wàn)元、稅金1582萬(wàn)元，項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期4.06年(含建設(shè)期)。”
按照招股時(shí)的預(yù)測(cè)，浪潮信息完成全部募投項(xiàng)目后，其年新增利潤(rùn)應(yīng)該有12386萬(wàn)元。但是，在浪潮信息上市至今的10多年時(shí)間中，其凈利潤(rùn)最高的時(shí)候只有5015萬(wàn)元(2002年)，利潤(rùn)總額最高的時(shí)候也僅有8487萬(wàn)元(2002年)。
2002年，浪潮信息在募集資金項(xiàng)目尚未完成時(shí)便宣布轉(zhuǎn)型，要逐漸“跳出PC行業(yè)的低水平競(jìng)爭(zhēng)”，浪潮計(jì)算機(jī)因此在市場(chǎng)上慢慢消失。后來(lái)，其費(fèi)盡周折投資并借殼上市的應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)也被其剝離。從2002年開(kāi)始，浪潮信息雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)有所增長(zhǎng)，但其效益卻逐年下滑。2003年至2005年，浪潮信息的凈利潤(rùn)一路下滑，分別為2935萬(wàn)元、1366萬(wàn)元、837萬(wàn)元，每股收益分別為0.14元、0.06元、0.04元，凈資產(chǎn)收益率分別為3.38%、1.52%、0.90%。
2006年，由于剝離了應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)，浪潮信息的資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生了較大變化，其業(yè)務(wù)主要專注于服務(wù)器行業(yè)。但這顯然使浪潮信息的處境更加不妙。2006年年報(bào)顯示，雖然公司當(dāng)年凈利潤(rùn)比2005年略有上升，達(dá)到861萬(wàn)元，但其中來(lái)自參股20%的印刷企業(yè)東港股份的股利就有600萬(wàn)元，來(lái)自補(bǔ)貼的收入有496萬(wàn)元，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)際為-597萬(wàn)元。
2007年與2006年類似。雖然其凈利潤(rùn)有1087萬(wàn)元，但其中有來(lái)自非主業(yè)的東港股份股利443萬(wàn)元、政府補(bǔ)助1218萬(wàn)元。當(dāng)年，由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，將投資收益從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)之外列入了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)之內(nèi)，使得公司實(shí)際的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損減少為-80萬(wàn)元。
2008年是浪潮信息業(yè)績(jī)較為好看的一年。由于受益國(guó)家4萬(wàn)億元投資等原因，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到了1392萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為2302萬(wàn)元。然而，仔細(xì)分析其構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，其中只有很少部分是由服務(wù)器主業(yè)帶來(lái)的。在2302萬(wàn)元的凈利潤(rùn)中，包括政府補(bǔ)助948萬(wàn)元；而在1392萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中，來(lái)自東港股份的分紅即達(dá)443萬(wàn)元。另外，由于東港股份于2007年上市，浪潮信息于2008年賣出持有的80萬(wàn)股股份，獲利799萬(wàn)元。如果不算這兩塊收入，來(lái)自于服務(wù)器等IT主業(yè)的利潤(rùn)僅有150萬(wàn)元。
2009年則更慘。雖然公司年報(bào)中公布其凈利潤(rùn)為398萬(wàn)元，但其中來(lái)自東港股份的分紅就有421萬(wàn)元，來(lái)自政府的補(bǔ)助有974萬(wàn)元，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-492萬(wàn)元。而且，實(shí)際情況比年報(bào)中公布的還要差。2010年，山東證監(jiān)局對(duì)浪潮信息進(jìn)行檢查，發(fā)現(xiàn)公司存在虛增銷售收入等行為。經(jīng)過(guò)調(diào)整，其2009年凈利潤(rùn)為-318萬(wàn)元。
直到2010年第三季度，浪潮信息業(yè)績(jī)始終掙扎在盈虧之間。公司2010年三季報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-1055萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為482萬(wàn)元，每股收益僅為0.02元。
再融資之前業(yè)績(jī)突增
但是，這一切在浪潮信息意欲再次融資前發(fā)生了戲劇性變化。
2010年12月8日，公司突然公告辦公室搬遷，同時(shí)處置部分房產(chǎn)，業(yè)績(jī)預(yù)增。8個(gè)交易日后，浪潮信息公布定向增發(fā)預(yù)案。兩者之間的默契程度堪稱“心有靈犀”。
據(jù)2010年年報(bào)，浪潮信息當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1533萬(wàn)元、凈利潤(rùn)3477萬(wàn)元。然而，仔細(xì)分析其利潤(rùn)構(gòu)成，依然可以遺憾地發(fā)現(xiàn)其主營(yíng)帶來(lái)的利潤(rùn)仍非常稀薄。如果減去來(lái)自東港股份的收益1101萬(wàn)元，以及來(lái)自房地產(chǎn)項(xiàng)目茗筑世家的收益840萬(wàn)元，其IT主業(yè)帶來(lái)的利潤(rùn)仍舊是負(fù)數(shù)。而在其凈利潤(rùn)中，處置資產(chǎn)利得736萬(wàn)元和政府補(bǔ)助1910萬(wàn)元的占比過(guò)半。
今年一季度，浪潮信息的利潤(rùn)總額為4006萬(wàn)元，但其中包括一地塊被濟(jì)南市政府收儲(chǔ)而獲得的3544萬(wàn)元資產(chǎn)處置收益。除去此，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)只有248萬(wàn)元。
近5年來(lái)，浪潮信息的每股收益分別為0.04元、0.053元、0.092元、-0.016元、0.16元，且凈資產(chǎn)收益率最高只有3.44%，其他年份多數(shù)在1%至2%之間徘徊。如果沒(méi)有政府補(bǔ)助和東港股份的上市、分紅等，公司近5年中有3、4年是虧損的。
“高科技”并不等于高利潤(rùn)
浪潮信息2000年6月8日上市，首日開(kāi)盤價(jià)22.71元。上市10多年來(lái)，從未進(jìn)行過(guò)股本轉(zhuǎn)增，只進(jìn)行過(guò)四次分紅，其中前三次是在2003年前，都是每10股分紅1元，最后一次是2008年末的每10股分紅0.2元。如果投資者在浪潮信息上市時(shí)以其開(kāi)盤價(jià)買入，持有至今的成本為22.39元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前的股價(jià)23.93元，平均每年收益不到1%，遠(yuǎn)低于銀行一年期存款利率。
擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)高新技術(shù)與產(chǎn)品的公司向來(lái)在資本市場(chǎng)上受追捧，因?yàn)檫@意味著高利潤(rùn)。然而，浪潮信息卻完全違背了這一規(guī)律。
從四路服務(wù)器到八路服務(wù)器，再到高端容錯(cuò)服務(wù)器，浪潮信息宣稱在服務(wù)器的研發(fā)生產(chǎn)方面一直國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，并打破了國(guó)際壟斷，為中國(guó)的企業(yè)減少了大量服務(wù)器成本支出。比如2010年4月，浪潮信息發(fā)布首款自主研發(fā)設(shè)計(jì)的八路高端服務(wù)器——浪潮天梭TS850，并表示實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)技術(shù)專利，成為繼IBM、HP后全球第三家具備大型服務(wù)器系統(tǒng)自主設(shè)計(jì)、研制和生產(chǎn)能力的廠商。今年的“兩會(huì)”期間，浪潮集團(tuán)的浪潮天梭高端容錯(cuò)服務(wù)器，作為中國(guó)第一臺(tái)高端容錯(cuò)服務(wù)器被科技部等展示。同時(shí)，公司表示高端容錯(cuò)計(jì)算機(jī)技術(shù)和市場(chǎng)每年被國(guó)外企業(yè)卷走的利潤(rùn)價(jià)值數(shù)百億。但公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯然與這樣的表述不匹配，這不能不讓人對(duì)其定增募投的“云計(jì)算”的光明前景也心存疑慮。