方案正在進(jìn)入部委會(huì)簽程序，推出時(shí)間仍未確定
5月16日，長(zhǎng)春高新、蘇州高新、中關(guān)村等“新三板”概念在沉寂了一段時(shí)間后又開(kāi)始集體活躍。來(lái)自政策面的消息是，科技部、證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部委正在密集到有關(guān)國(guó)家高新區(qū)調(diào)研考察，為新三板擴(kuò)容作準(zhǔn)備。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前獲悉，基于審慎的原則，在前一階段調(diào)研以及征求意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門(mén)正在通過(guò)部際會(huì)議等方式，對(duì)新三板擴(kuò)容方案的發(fā)展步驟、審核制度、上市標(biāo)準(zhǔn)、市商制度、轉(zhuǎn)板機(jī)制、退市標(biāo)準(zhǔn)等六大關(guān)鍵政策進(jìn)行協(xié)調(diào)和論證，目前已進(jìn)一步達(dá)成共識(shí)，正在進(jìn)入會(huì)簽程序。
近期，科技部等部門(mén)正在組隊(duì)前往各大高新園區(qū)進(jìn)行調(diào)研考察。據(jù)分析，由于各省市均在爭(zhēng)取當(dāng)?shù)馗咝聢@區(qū)進(jìn)入首批名單，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，因此在最終方案確定前，入圍名單仍存在變數(shù)。
“在最近的部委協(xié)調(diào)會(huì)上，我們首先對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)(新三板)發(fā)展的步驟進(jìn)行確認(rèn)，即分兩步走，循序漸進(jìn)。”一位參與方案起草的人士告訴記者。
據(jù)透露，“十二五”期間，新三板建設(shè)將分步推進(jìn)：第一步是鑒于國(guó)家級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)相關(guān)基礎(chǔ)準(zhǔn)備工作相對(duì)成熟，將首先允許國(guó)家級(jí)高新區(qū)企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)；第二步是在制度體系和工作機(jī)制基本形成并穩(wěn)定運(yùn)行后，將市場(chǎng)服務(wù)范圍擴(kuò)大到全國(guó)具備條件的企業(yè)。
最近，國(guó)家科技部門(mén)和證券監(jiān)管部門(mén)正在就三板擴(kuò)大試點(diǎn)的范圍進(jìn)行論證。據(jù)透露，三板擴(kuò)大試點(diǎn)工作正在加速啟動(dòng)，試點(diǎn)范圍將分批擴(kuò)大到全國(guó)80余個(gè)高新技術(shù)園區(qū)及蘇州工業(yè)園區(qū)。據(jù)介紹，在廣東、江蘇、吉林三個(gè)省中就有廣州、佛山、深圳、中山、南京、蘇州、長(zhǎng)春等數(shù)家高新園區(qū)遞交了進(jìn)入新三板的試點(diǎn)申請(qǐng)。
有關(guān)部委人士告訴記者，“進(jìn)入首批試點(diǎn)的高新園區(qū)數(shù)量或?qū)⑦h(yuǎn)遠(yuǎn)少于80家。新三板擴(kuò)容是個(gè)持續(xù)過(guò)程，在首批之后，第二批、第三批試點(diǎn)會(huì)迅速推出。首批試點(diǎn)園區(qū)在20家左右將是合適的比例。”
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，部委間確認(rèn)了未來(lái)新三板發(fā)行擬采取“注冊(cè)制”，其操作將沿襲中關(guān)村代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)所實(shí)施的備案制做法，即由地方政府對(duì)擬掛牌企業(yè)進(jìn)行資格審查，由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)施自律性管理，經(jīng)由證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)備案后即可發(fā)行，企業(yè)在新三板掛牌之后到實(shí)施IPO期間，將由主辦券商實(shí)施終身保薦。
目前新三板采用的是備案制做法，即由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)仍然實(shí)施自律性管理。注冊(cè)制與此不同的是，原來(lái)在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行備案的程序，將交由證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)，備案后即可發(fā)行融資。
據(jù)了解，有關(guān)部委對(duì)“新三板”上市標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則的門(mén)檻設(shè)得較低。相比創(chuàng)業(yè)板上市“最近2年連續(xù)盈利，凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)”或“最近1年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近2年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%”的門(mén)檻，“新三板”則僅要求企業(yè)存續(xù)滿(mǎn)兩年，有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司；主營(yíng)業(yè)務(wù)突出；治理結(jié)構(gòu)健全；股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)等。
部委間也確認(rèn)了新三板做市商制。據(jù)了解，按照海外市場(chǎng)的做法，場(chǎng)外市場(chǎng)通常實(shí)行做市商制度。所謂做市商制度是指，由證券公司作為特許交易商，同時(shí)向投資者報(bào)出買(mǎi)與賣(mài)的雙邊報(bào)價(jià)信息，并以所報(bào)出的價(jià)格用自有資金和證券與投資者進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易。
據(jù)方案起草小組的一位人士透露，“按照方案稿，新三板市場(chǎng)將實(shí)行做市商制與連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制二選一的制度安排，亦即主辦券商要么選擇做市商制，要么選擇連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制。”
這種二選一的制度安排引起了市場(chǎng)各方廣泛的討論。有券商人士認(rèn)為，“這種二選一的制度，既不是海外市場(chǎng)的純粹做市商制，也不是混合型做市商制，建議應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整”。據(jù)記者了解，部委間目前比較一致的看法是，“把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。”
“各方面總體認(rèn)為新三板不允許直接轉(zhuǎn)板，否則會(huì)打亂現(xiàn)有審批制度。雖然報(bào)備制度或許是將來(lái)的趨勢(shì)，但不可能這么快延伸到需要嚴(yán)格審批的主板和創(chuàng)業(yè)板。”中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)人士表示。
科技部有關(guān)人士認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)而言，可取的辦法可能是先建立和完善各個(gè)層次的市場(chǎng)，再打通市場(chǎng)之間的聯(lián)系。即使暫時(shí)沒(méi)有轉(zhuǎn)板制度，覆蓋全國(guó)的、統(tǒng)一監(jiān)管的場(chǎng)外市場(chǎng)將有利于提高非上市股份公司的治理水平，便利融資和股份流轉(zhuǎn)，為更高層次的市場(chǎng)培育充足的上市資源。
據(jù)了解，證券監(jiān)管部門(mén)的意見(jiàn)是，直接轉(zhuǎn)板的基礎(chǔ)是注冊(cè)制。雖然注冊(cè)制早晚要實(shí)現(xiàn)，但現(xiàn)在國(guó)內(nèi)符合上市條件的企業(yè)太多了，一下放開(kāi)并不具備可操作性。市場(chǎng)人士預(yù)期，隨著新三板掛牌企業(yè)變身“非上市的公眾公司”，新三板的監(jiān)管權(quán)也將從證券業(yè)協(xié)會(huì)轉(zhuǎn)給證監(jiān)會(huì)。
據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解，對(duì)于新三板的退市標(biāo)準(zhǔn)，將來(lái)的方案或以股票價(jià)格、成交量、做市商數(shù)量作為新三板的主要退市標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的專(zhuān)題報(bào)告稱(chēng)，新三板先行實(shí)行嚴(yán)格的退市機(jī)制，有利于形成對(duì)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司的壓力傳導(dǎo)效應(yīng)，樹(shù)立優(yōu)勝劣汰的示范效應(yīng)，倒逼以上板塊迅速完善退市機(jī)制。
在最近的部委聯(lián)席會(huì)上，有關(guān)部門(mén)人士建議，新三板現(xiàn)行的退市標(biāo)準(zhǔn)可以較為寬松，基本沿用主板市場(chǎng)的退市規(guī)定。但是，與主板主要關(guān)注上市公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不同，新三板更看重掛牌公司的未來(lái)成長(zhǎng)性。因此，對(duì)新三板掛牌公司的價(jià)值判斷重點(diǎn)應(yīng)放在企業(yè)是否仍然具有創(chuàng)新活力以及市場(chǎng)對(duì)其創(chuàng)新活力的認(rèn)可上，而不是簡(jiǎn)單地強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)指標(biāo)這樣的量化標(biāo)準(zhǔn)。