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        東寶生物毛利墊底利潤倒數(shù) 東興保代遭疑
        2011-05-16   作者:陳賢麗  來源:理財(cái)周報(bào)
         
        【字號(hào)

            分析師表示,“明膠行業(yè)非常小,目前盈利狀況也不佳,所以市場不感冒。”
          包頭東寶生物技術(shù)股份有限公司(下稱”東寶生物”)于日前過會(huì),保薦人為東興證券,之前為東方證券。
          東興證券2009年取得保薦資格,共保薦四個(gè)項(xiàng)目,其中第一個(gè)項(xiàng)目元盛電子未通過。其他成功保薦的項(xiàng)目都是由李民簽字的,其投行業(yè)務(wù)很依賴?yán)蠲瘛?BR>  東興證券的8個(gè)保薦代表人中有6個(gè)是從其他券商挖過來的,而且一半來自瑞銀證券,李民就是其中一個(gè)。瑞銀證券成了東興證券的投行訓(xùn)練營。
          雖然派出金牌保代李民,東寶生物也成功過會(huì)。但是東寶生物的盈利能力、毛利率等等指標(biāo)在業(yè)內(nèi)處于墊底地位。
          由于行業(yè)發(fā)展瓶頸,行內(nèi)唯一的內(nèi)地上市公司青海明膠已經(jīng)出現(xiàn)虧損現(xiàn)象,甚至開始不務(wù)正業(yè)“轉(zhuǎn)行”做投資,比如投資晨光生物、天汽模具。其高管紛紛離職、前幾大股東也在一季度紛紛減持。
          而且由于原材料的上升和產(chǎn)品價(jià)格下跌,上下游受到擠壓,東寶生物為求自保,只能鋌而走險(xiǎn)上市融資擴(kuò)大產(chǎn)能,以產(chǎn)促銷。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,東寶生物所在的行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)供大于求的狀況,那么東寶生物募集大量資金是否能被市場消化,存在這很大的不確定性。

          盈利能力不佳

          東寶生物跟之前過會(huì)的依米康相似,是一個(gè)徹徹底底的迷你公司,規(guī)模甚小。2008-2010年的凈利潤分別為1189萬元、1137萬元、2162萬元,2009年和2010年的增長率為-4%和90%,成長性波動(dòng)較大。而且在盈利方面,剔除虧損企業(yè),東寶生物在業(yè)內(nèi)倒數(shù)第三。
          東寶生物的營業(yè)收入還算不錯(cuò),這三年分別為1.2億、1.6億、1.9億。但是利潤率普遍偏低,東寶生物2008-2010年利潤率分別只為10%、7%、11%。
          這也與東寶生物毛利率不高有著關(guān)系,這三年來,其毛利率分別為12.57%、18.96%、24.32%,而整個(gè)生物醫(yī)藥行業(yè)的平均毛利率將近50%,所以東寶生物基本上處于低層水平。
          東寶生物所屬的細(xì)分行業(yè)屬于明膠行業(yè),目前A股市場上主營明膠的企業(yè)只有青海明膠。青海明膠的前身始建于1956年,其1996年上市。由于行業(yè)影響,經(jīng)營了半個(gè)多世紀(jì)的青海明膠這幾年的盈利能力始終保持在較低水平。

          同行虧損甚至“轉(zhuǎn)行”

          青海明膠2009年年報(bào)顯示,該公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.61億元,同比增長34.02%,但營業(yè)利潤虧損4645.32 萬元,同比減少183.71%。
          至于虧損的原因,青海明膠明確解釋,“由于原材料價(jià)格上漲的原因。”據(jù)悉,從2008年開始,明膠的原材料開始漲價(jià),而且持續(xù)上漲,“該公司的業(yè)績從下半年開始就一直很差,明膠行業(yè)消耗高位原材料,帶來極大的壓力,從2009年下半年開始,公司的盈利將逐步開始體現(xiàn)。這個(gè)體現(xiàn)可能還是一個(gè)逐步的過程。”平安證券醫(yī)藥行業(yè)李珊珊認(rèn)為。
          東寶生物也明顯意識(shí)到了原材料對(duì)該公司的影響非同小可,所以東寶生物的風(fēng)險(xiǎn)提示中也講到,“東寶生物所用的主要原材料為骨料、鹽酸、石灰粉和氧化鈣,原材料占同期營業(yè)成本的比例較高,2010年、2009年度、2008年度分別為75.15%、77.90%、81.69%。”可見,原材料在東寶生物的成本的比重非常大,將近8成,原材料對(duì)整個(gè)公司的影響可謂牽一發(fā)而動(dòng)全身。
          雖然青海明膠在去年扭虧為盈,但凈利潤僅55.42萬元。今年一季度,青海名膠又虧損了638.8萬元。
          “由于明膠行業(yè)非常小,而且目前盈利狀況也不佳,所以市場不感冒。”一業(yè)內(nèi)分析師說。據(jù)悉,從去年4月份開始,幾乎沒有人去研究青海明膠。
          “從長期來看,明膠市場將會(huì)進(jìn)入供需平衡,甚至供大于求的局面。”行內(nèi)人士認(rèn)為,再加上上述明膠原材料的上漲,所以青海明膠已經(jīng)在悄悄地調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),開始“不務(wù)正業(yè)”。其控股子公司海達(dá)創(chuàng)投直接或間接持有的晨光生物、天汽模具股權(quán),均有很高收益。
          不僅如此,今年以來,青海明膠已經(jīng)出現(xiàn)了幾次大變動(dòng)。今年2月份,青海明膠董事兼執(zhí)行總裁和證券事務(wù)代表紛紛辭職。截至今年一季度,青海明膠的第三大股東西安思源機(jī)械科技減持了678萬股,第五大股東和第六大股東也紛紛減持,國信證券在見低吸收。

          擴(kuò)產(chǎn)后市場不一定消化

          從青海明膠的發(fā)展窺視行業(yè)的情況,明膠行業(yè)并不樂觀。但東寶生物依然我行我素,上市募集資金擴(kuò)建明膠產(chǎn)能。
          本次擬募集資金18387.4億元,其中10376.9萬元用于建設(shè)年產(chǎn)2500噸的明膠項(xiàng)目,8010.5萬元用于建設(shè)年產(chǎn)1000噸可溶性膠原蛋白項(xiàng)目。
          募集項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,東寶生物明膠產(chǎn)能將達(dá)6500噸,膠原蛋白產(chǎn)量達(dá)1200噸。其中,2500噸明膠項(xiàng)目包括1500噸高檔藥用明膠,1000噸高檔食用明膠和7500噸的磷酸氫鈣。
          明膠行業(yè)的原材料在上漲,但另一個(gè)方面,東寶生物的藥用明膠價(jià)格在不斷下滑。報(bào)告期內(nèi),其藥用明膠的價(jià)格分別為,每噸48378.33元、46326.15元和45563.11元,與該公司預(yù)測的每噸53000元差距較大。
          這從另一個(gè)側(cè)面反映明膠行業(yè)的發(fā)展面臨上下游夾攻的局勢。但為了走出一條血路,在不改變主營業(yè)務(wù)的情況下,東寶生物只能靠銷量取勝。
          但上述也提到了,明膠行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)供大于求的局面,其實(shí)從東寶生物明膠價(jià)格的下降也能反映出明膠行業(yè)競爭的白熱化,供已經(jīng)大于求。
          事實(shí)上,盡管東寶生物已經(jīng)擁有200噸該膠原蛋白產(chǎn)品的產(chǎn)能,但去年5月份以來其僅生產(chǎn)膠原蛋白51.70噸,出售40.36噸,銷量并不火爆。

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