分析師表示，“明膠行業(yè)非常小，目前盈利狀況也不佳，所以市場不感冒。”
包頭東寶生物技術(shù)股份有限公司(下稱”東寶生物”)于日前過會(huì)，保薦人為東興證券，之前為東方證券。
東興證券2009年取得保薦資格，共保薦四個(gè)項(xiàng)目，其中第一個(gè)項(xiàng)目元盛電子未通過。其他成功保薦的項(xiàng)目都是由李民簽字的，其投行業(yè)務(wù)很依賴?yán)蠲瘛?BR> 東興證券的8個(gè)保薦代表人中有6個(gè)是從其他券商挖過來的，而且一半來自瑞銀證券，李民就是其中一個(gè)。瑞銀證券成了東興證券的投行訓(xùn)練營。
雖然派出金牌保代李民，東寶生物也成功過會(huì)。但是東寶生物的盈利能力、毛利率等等指標(biāo)在業(yè)內(nèi)處于墊底地位。
由于行業(yè)發(fā)展瓶頸，行內(nèi)唯一的內(nèi)地上市公司青海明膠已經(jīng)出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，甚至開始不務(wù)正業(yè)“轉(zhuǎn)行”做投資，比如投資晨光生物、天汽模具。其高管紛紛離職、前幾大股東也在一季度紛紛減持。
而且由于原材料的上升和產(chǎn)品價(jià)格下跌，上下游受到擠壓，東寶生物為求自保，只能鋌而走險(xiǎn)上市融資擴(kuò)大產(chǎn)能，以產(chǎn)促銷。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，東寶生物所在的行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)供大于求的狀況，那么東寶生物募集大量資金是否能被市場消化，存在這很大的不確定性。
盈利能力不佳
東寶生物跟之前過會(huì)的依米康相似，是一個(gè)徹徹底底的迷你公司，規(guī)模甚小。2008-2010年的凈利潤分別為1189萬元、1137萬元、2162萬元，2009年和2010年的增長率為-4%和90%，成長性波動(dòng)較大。而且在盈利方面，剔除虧損企業(yè)，東寶生物在業(yè)內(nèi)倒數(shù)第三。
東寶生物的營業(yè)收入還算不錯(cuò)，這三年分別為1.2億、1.6億、1.9億。但是利潤率普遍偏低，東寶生物2008-2010年利潤率分別只為10%、7%、11%。
這也與東寶生物毛利率不高有著關(guān)系，這三年來，其毛利率分別為12.57%、18.96%、24.32%，而整個(gè)生物醫(yī)藥行業(yè)的平均毛利率將近50%，所以東寶生物基本上處于低層水平。
東寶生物所屬的細(xì)分行業(yè)屬于明膠行業(yè)，目前A股市場上主營明膠的企業(yè)只有青海明膠。青海明膠的前身始建于1956年，其1996年上市。由于行業(yè)影響，經(jīng)營了半個(gè)多世紀(jì)的青海明膠這幾年的盈利能力始終保持在較低水平。
同行虧損甚至“轉(zhuǎn)行”
青海明膠2009年年報(bào)顯示，該公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.61億元，同比增長34.02%，但營業(yè)利潤虧損4645.32
萬元，同比減少183.71%。
至于虧損的原因，青海明膠明確解釋，“由于原材料價(jià)格上漲的原因。”據(jù)悉，從2008年開始，明膠的原材料開始漲價(jià)，而且持續(xù)上漲，“該公司的業(yè)績從下半年開始就一直很差，明膠行業(yè)消耗高位原材料，帶來極大的壓力，從2009年下半年開始，公司的盈利將逐步開始體現(xiàn)。這個(gè)體現(xiàn)可能還是一個(gè)逐步的過程。”平安證券醫(yī)藥行業(yè)李珊珊認(rèn)為。
東寶生物也明顯意識(shí)到了原材料對(duì)該公司的影響非同小可，所以東寶生物的風(fēng)險(xiǎn)提示中也講到，“東寶生物所用的主要原材料為骨料、鹽酸、石灰粉和氧化鈣，原材料占同期營業(yè)成本的比例較高，2010年、2009年度、2008年度分別為75.15%、77.90%、81.69%。”可見，原材料在東寶生物的成本的比重非常大，將近8成，原材料對(duì)整個(gè)公司的影響可謂牽一發(fā)而動(dòng)全身。
雖然青海明膠在去年扭虧為盈，但凈利潤僅55.42萬元。今年一季度，青海名膠又虧損了638.8萬元。
“由于明膠行業(yè)非常小，而且目前盈利狀況也不佳，所以市場不感冒。”一業(yè)內(nèi)分析師說。據(jù)悉，從去年4月份開始，幾乎沒有人去研究青海明膠。
“從長期來看，明膠市場將會(huì)進(jìn)入供需平衡，甚至供大于求的局面。”行內(nèi)人士認(rèn)為，再加上上述明膠原材料的上漲，所以青海明膠已經(jīng)在悄悄地調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，開始“不務(wù)正業(yè)”。其控股子公司海達(dá)創(chuàng)投直接或間接持有的晨光生物、天汽模具股權(quán)，均有很高收益。
不僅如此，今年以來，青海明膠已經(jīng)出現(xiàn)了幾次大變動(dòng)。今年2月份，青海明膠董事兼執(zhí)行總裁和證券事務(wù)代表紛紛辭職。截至今年一季度，青海明膠的第三大股東西安思源機(jī)械科技減持了678萬股，第五大股東和第六大股東也紛紛減持，國信證券在見低吸收。
擴(kuò)產(chǎn)后市場不一定消化
從青海明膠的發(fā)展窺視行業(yè)的情況，明膠行業(yè)并不樂觀。但東寶生物依然我行我素，上市募集資金擴(kuò)建明膠產(chǎn)能。
本次擬募集資金18387.4億元，其中10376.9萬元用于建設(shè)年產(chǎn)2500噸的明膠項(xiàng)目，8010.5萬元用于建設(shè)年產(chǎn)1000噸可溶性膠原蛋白項(xiàng)目。
募集項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，東寶生物明膠產(chǎn)能將達(dá)6500噸，膠原蛋白產(chǎn)量達(dá)1200噸。其中，2500噸明膠項(xiàng)目包括1500噸高檔藥用明膠，1000噸高檔食用明膠和7500噸的磷酸氫鈣。
明膠行業(yè)的原材料在上漲，但另一個(gè)方面，東寶生物的藥用明膠價(jià)格在不斷下滑。報(bào)告期內(nèi)，其藥用明膠的價(jià)格分別為，每噸48378.33元、46326.15元和45563.11元，與該公司預(yù)測的每噸53000元差距較大。
這從另一個(gè)側(cè)面反映明膠行業(yè)的發(fā)展面臨上下游夾攻的局勢。但為了走出一條血路，在不改變主營業(yè)務(wù)的情況下，東寶生物只能靠銷量取勝。
但上述也提到了，明膠行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)供大于求的局面，其實(shí)從東寶生物明膠價(jià)格的下降也能反映出明膠行業(yè)競爭的白熱化，供已經(jīng)大于求。
事實(shí)上，盡管東寶生物已經(jīng)擁有200噸該膠原蛋白產(chǎn)品的產(chǎn)能，但去年5月份以來其僅生產(chǎn)膠原蛋白51.70噸，出售40.36噸，銷量并不火爆。