先是母子公司之間存在嚴重的同業(yè)競爭，接著是財務(wù)明顯的造假痕跡，4月19日在創(chuàng)業(yè)板IPO闖關(guān)成功的山東金城醫(yī)藥化工有限公司(以下簡稱“金城醫(yī)化”)近來頻頻遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。
然而，面對業(yè)內(nèi)的質(zhì)疑，金城醫(yī)化招股說明書上公布的金城醫(yī)化及保薦商招商證券聯(lián)系人的聯(lián)系電話始終處于無人接聽或查無此人的狀態(tài)。
5月11日上午，記者輾轉(zhuǎn)找到金城醫(yī)化董事會秘書朱曉剛。
“一切數(shù)據(jù)以招股說明書為準，復(fù)星醫(yī)藥的數(shù)據(jù)與我們沒有關(guān)系。”朱曉剛在電話中對記者說。而其涉嫌操縱利潤的證據(jù)正是來自其第二大股東復(fù)星醫(yī)藥。
招股書與復(fù)星醫(yī)藥數(shù)據(jù)打架
金城醫(yī)化招股書顯示：該公司2010年實現(xiàn)凈利潤1.05億元，發(fā)行后的總股本為1.21億股，去年每股攤薄收益達0.87元，根據(jù)目前創(chuàng)業(yè)板新股平均55倍的市盈率估算，則金城醫(yī)藥發(fā)行價將在47.85元左右。由此，第二大股東復(fù)星醫(yī)藥持有1800萬股的市值將高達8.613億元，這較其3年前入股金城醫(yī)化時的成本5200萬元增長了15.56倍，而復(fù)星系掌門人郭廣昌也將因間接持股上海復(fù)星22.25%股權(quán)，身價再增近2億元。
被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑財務(wù)造假的證據(jù)來自金城醫(yī)化第二大股東復(fù)星醫(yī)藥在年報中披露的財務(wù)數(shù)據(jù)。
2007年11月12日，復(fù)星醫(yī)藥出資5200萬元，持有金城醫(yī)化20%的股份。從此復(fù)星醫(yī)藥每年均要在年報中公布主要的財務(wù)指標。
對比復(fù)星醫(yī)藥在2008年年報中披露的金城醫(yī)化財務(wù)數(shù)據(jù)和金城醫(yī)化《招股書》披露的財務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，四項主要指標中，負債總額、營業(yè)收入、凈利潤差異均不大，而在資產(chǎn)總額一項，則存在明顯分歧。
以復(fù)星醫(yī)藥公布的數(shù)據(jù)推算，金城醫(yī)化2008年底的凈資產(chǎn)約為2.81億元，而金城化工《招股書》中披露的2008年凈資產(chǎn)為2.16億元。在其他指標相差不大的情況下，公布的凈資產(chǎn)相差6500萬元。
本報注意到，對于金城醫(yī)化2008年財務(wù)數(shù)據(jù)和復(fù)星醫(yī)藥披露數(shù)據(jù)存在巨額差異，復(fù)星醫(yī)藥2009年、2010年年報并未對2008年的財務(wù)差異予以公開更正。這說明復(fù)星醫(yī)藥所載金城化工2008年數(shù)據(jù)是真實的。
“這是否意味著金城醫(yī)化將本應(yīng)計入2008年度的股東權(quán)益或者說凈資產(chǎn)，在2009年以凈利潤的形式予以體現(xiàn)，從而產(chǎn)生營業(yè)收入、凈利潤逐年增長的假象？”一位不想具名的分析人士對記者說，如果將金城醫(yī)化2009年的8163.45萬元凈利潤扣減6500萬元，其當(dāng)年的真實收益將降至1663.45萬元。年度增長率降至-67%。
那么，金城醫(yī)化為何要在《招股書》中刻意做低2008年的凈資產(chǎn)？朱曉剛在接受本報采訪時并未做任何解釋。
涉嫌操縱利潤
金城醫(yī)化另一個遭受業(yè)內(nèi)質(zhì)疑的問題是操縱利潤。
資料顯示，金城醫(yī)化過去3年業(yè)績增長堪稱迅猛。2009年雖然營業(yè)收入僅微增2.58%至5.846億元，但凈利潤卻暴增至8163.45萬元，增長49.74%。2010年，在前兩年的高速增長情況下，營業(yè)收入同比增長29.90%，凈利潤同比增長28.16%。
對此，金城醫(yī)化在招股說明書中的解釋是：2009年由于經(jīng)濟危機影響主要原材料采購價格大幅下跌，而公司作為細分行業(yè)領(lǐng)先者有較強的議價能力，售價下調(diào)幅度低于原材料采購價格下跌幅度，差距的擴大直接提升了毛利率。由2008年的23.87%增加了7.03個百分點，至2009年毛利率的30.90%。
但本報注意到，與金城醫(yī)化的幸運相比，同屬于醫(yī)藥中間體生產(chǎn)商的已上市公司——普洛股份、九九久、海正藥業(yè)、海翔藥業(yè)則沒有這么好運。
以上公司公布的數(shù)據(jù)顯示，九九久毛利率從2008年的17.67%降至2009年的16.03%；海正藥業(yè)從2008年的28.22%降至2009年度的27.76%。普洛股份、海翔藥業(yè)的境況稍好一點，毛利率也僅分別增加2.74%和5.66%。
深陷同業(yè)競爭
同業(yè)競爭一直是公司上市的“絆腳石”。然而，知情人士透露，金城醫(yī)化及其全資子公司不僅主營業(yè)務(wù)相同，且其子公司貢獻的凈利潤占據(jù)了合并利潤的“半壁江山”。
公開資料顯示，在金城醫(yī)化上會之前，公司旗下已經(jīng)有三家全資子公司，分別是山東金城柯瑞化學(xué)有限公司(下稱“柯瑞公司”)、山東匯海醫(yī)藥化工有限公司(下稱“匯海公司”)和山東金城鐘化生物藥業(yè)有限公司(下稱“金城鐘化”)。
本報發(fā)現(xiàn)，金城醫(yī)化旗下幾家全資子公司，竟然和金城醫(yī)化有相同的產(chǎn)品。申報稿顯示除了頭孢克肟側(cè)鏈酸活性酯外，柯瑞公司還生產(chǎn)部分頭孢他啶側(cè)鏈酸活性酯、頭孢地尼側(cè)鏈酸活性酯等其他中間體產(chǎn)品。另外，金城醫(yī)化的另一家子公司匯海公司，也是主要從事頭孢類醫(yī)藥中間體及其上游化工原料的生產(chǎn)銷售，主要產(chǎn)品為雙乙烯酮和乙酰乙酸乙酯。
事實上，金城醫(yī)化旗下3家子公司近年來一直為母公司做著“貢獻“。以2010年為例，柯瑞公司、匯海公司和鐘化公司三家全資子公司合共實現(xiàn)了4932萬元的凈利潤，占合并凈利潤高達46.76%。