|
A股市場真可謂奇事、怪事、新鮮事不斷。以前，醬油和味精(蓮花味精)、烤鴨(全聚德)一個個上市，去年是榨菜(涪陵榨菜)、粉絲(雙塔食品)，今年則輪到瓜子(洽洽食品)和撲克牌了。
本周三晚上，中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部公告，上海姚記撲克股份有限公司首發(fā)申請獲通過。這樣，姚記撲克有望正式登陸A股，成為“撲克第一股”。
撲克第一股 發(fā)行價至少15.45元
別看榨菜、粉絲、瓜子、撲克牌，都是再簡單不過的東西，在日常生活中價格都非常便宜，可一到A股市場，只要掛上“第一股”的招牌，立馬身價大漲。去年，“榨菜第一股”涪陵榨菜發(fā)行價就達13.99元，上市第一天更是被炒到48元，當天收盤價高達40.8元。生產(chǎn)粉絲的雙塔食品和生產(chǎn)瓜子的洽洽食品一個比一個夸張，前者發(fā)行價就高達39.8元，上市首日收盤45.37元！后者發(fā)行價40元。有網(wǎng)友感慨：難道這些榨菜、粉絲、瓜子里面都添加了魚翅、鮑魚、燕窩？
這次發(fā)行的姚記撲克，看來也絕對不會比榨菜便宜。按照其擬募集資金3.63億元、發(fā)行數(shù)量不超過2350萬股初步估算，姚記撲克的發(fā)行價至少是15.45元。如果保薦機構(gòu)做足文章，有券商給它賣力吹捧一下，機構(gòu)詢價時頭腦一發(fā)熱，發(fā)行價就有可能噌噌再往上躥。 按目前的新股發(fā)行情況，招商證券分析師王旭東表示，姚記撲克30倍左右的市盈率比較合理。這樣姚記撲克的發(fā)行價有望達到26元，姚記撲克的實際控制人姚氏家族的持股市值將達17億元。資料顯示，本次發(fā)行前，姚文琛及其配偶邱金蘭、長子姚朔斌、次子姚碩榆、女兒姚曉麗為姚記撲克實際控制人，合計持有姚記撲克逾6570萬股、93.86%股份。其中姚文琛持有姚記撲克19.57%股份，邱金蘭、姚朔斌、姚碩榆、姚曉麗各自持有姚記撲克18.57%股份。
13億人口 將人均一副姚記撲克
根據(jù)招股說明書，姚記撲克此次擬募集的3.63億元資金，將用于年產(chǎn)6億副撲克牌生產(chǎn)基地建設(shè)項目。而目前姚記撲克每年的產(chǎn)能是7億副撲克(2010年生產(chǎn)了6.95億副撲克)，加上募投項目的6億副撲克，今后全國13億人口，將人手一副姚記撲克。
更夸張的是，按照招股說明書申報稿援引的資料，2004年至2009年，國內(nèi)撲克牌市場容量年均復(fù)合增長率為18.8%，預(yù)計未來5年內(nèi)國內(nèi)撲克牌的年消費量有望達到70億副，年增長率接近20%。也就是說，按姚記撲克的“美好愿景”，5年后如果全國人口達14億，人均將消費5副撲克牌，這還包括了上億嬰幼兒！如果這些撲克牌供全世界的人使用，人均一副也綽綽有余。
招股說明書申報稿稱，截至2010年6月底，中國撲克牌生產(chǎn)企業(yè)約有100多家。除姚記撲克外，其余五大品牌撲克生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能分別為：寧波三A集團具備年產(chǎn)5億副生產(chǎn)能力，浙江萬盛達實業(yè)有限公司撲克牌產(chǎn)能約為3.5億副，浙江賓王撲克有限公司年撲克牌產(chǎn)能為3億副以上，浙江武義釣魚實業(yè)有限公司產(chǎn)能約為3億副，江蘇三兔集團有限公司產(chǎn)能約為2億副。 分析人士認為，且不說姚記撲克引用的數(shù)據(jù)有沒有依據(jù)，實際上，中國撲克牌市場容量已趨于飽和；加上網(wǎng)絡(luò)游戲的迅猛發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)撲克對實體撲克的沖擊巨大，人均消費額已呈現(xiàn)下降趨勢。而中國的撲克已經(jīng)出口到全世界200多個國家和地區(qū)，要再拓展市場難度已很大。資料顯示，去年姚記撲克凈利潤同比增幅為10.8%，已經(jīng)遠遠低于2009年度同比63.1%的增幅。姚記撲克描繪的高成長藍圖，或許只是其一廂情愿，其目的是為了順利包裝上市。
撲克牌擠身IPO 打的哪張牌
榨菜、粉絲、瓜子IPO，好夕都關(guān)系到老百姓的吃，關(guān)系到食品安全和生活品質(zhì)。現(xiàn)在連撲克牌也能IPO了，這一現(xiàn)象引發(fā)了投資者的廣泛質(zhì)疑。不少網(wǎng)友紛紛調(diào)侃：“撲克都上市了，接下來麻將牌、牌九也該IPO了吧？”
據(jù)新浪網(wǎng)統(tǒng)計，在對“姚記撲克IPO獲批
你是支持還是反對？”的調(diào)查中，截至昨天下午4點10分，共有13600多位網(wǎng)友參與，其中超過87%投了反對票，只有8.1%的人投了支持票，保持旁觀的占4.5%。
新浪微博對姚記撲克IPO獲批也議論紛紛。到昨天下午3點半，已有12000多條針對姚記撲克過會的微博，約有九成左右的網(wǎng)友提出質(zhì)疑和強烈質(zhì)疑；也有部分網(wǎng)友認為，作為一家正常經(jīng)營的企業(yè)，到A股市場上市很正常，市場會作出合理的選擇。
湘財證券杭州教工路營業(yè)部分析師童立峰認為，撲克牌雖然屬于大消費的范圍，但由于其特殊性，國內(nèi)大部分民眾心理上對其并不認可。但從市場運行的角度來說，只要經(jīng)營活動良好，姚記撲克IPO過會也是很正常的。至于這家企業(yè)的價值，自然會有市場來評判。如果投資者都不認可，這家企業(yè)完全可能發(fā)行不了。對投資者來說，只要企業(yè)上市后能給大家?guī)硎找妫@才是最重要的。
當然，放在現(xiàn)在市場的大環(huán)境下，這個時候讓一家撲克牌企業(yè)上市確實有點不合適。因為全球金融危機后國內(nèi)經(jīng)濟正在復(fù)蘇過程中，企業(yè)轉(zhuǎn)型升級迫在眉睫；七大新興產(chǎn)業(yè)急需扶持。而從去年以來，大量企業(yè)上市造成資金面失血嚴重，新股破發(fā)頻頻，市場一片慘淡。歸根結(jié)底，在市場這么差的時候，卻讓一家沒有任何積極意義的企業(yè)來圈錢，讓投資者覺得，管理層扶持新興產(chǎn)業(yè)的說法與實際做法并不相符。
浙江大學管理學院教授、會計與財務(wù)管理系執(zhí)行主任姚錚則旗幟鮮明地指出，姚記撲克這樣的企業(yè)，完全是勞動密集型企業(yè)，根本沒有技術(shù)含量，讓這樣的企業(yè)上市，無非是把其他小企業(yè)擠跨；姚記撲克一旦新的產(chǎn)能投產(chǎn)，13億副撲克牌國內(nèi)肯定消化不了，屬于產(chǎn)能過剩，到時要依靠出口，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的方向不對；而玩撲克大多又與賭博有關(guān)，不值得提倡。因此，對這樣的企業(yè)，完全沒有道理支持其上市。
姚錚認為，在目前上市資源還比較稀缺的情況下，A股市場更應(yīng)該支持那些技術(shù)含量高、前景好的行業(yè)企業(yè)。
撲克過會暴露IPO標準缺陷
A股IPO標準只強調(diào)過去的經(jīng)營能力，卻回避了企業(yè)及行業(yè)的成長性。
備受市場關(guān)注的姚記撲克上市事宜，在5月4日召開的發(fā)審委2011年第85次工作會議上，“意外”獲得通過。
之所以是“意外”通過，是因為4月28日證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部發(fā)布姚記撲克將于5月4日接受發(fā)審委的審核消息后，市場對姚記撲克的上市提出了諸多的質(zhì)疑。即便在姚記撲克IPO申請獲得通過的消息出來后，在新浪網(wǎng)站開展的“姚記撲克IPO獲批，你是支持還是反對”的調(diào)查中，仍有88%的參與者持反對意見。
一方面是大多數(shù)人對姚記撲克上市持反對意見，另一方面卻是姚記撲克的IPO申請獲得通過。在這里，我們再次看到IPO制度所存在的標準失衡問題。
A股IPO標準一向強調(diào)持續(xù)盈利能力，為滿足這項標準，大量的公司粉飾業(yè)績報表，造成企業(yè)上市后業(yè)績變臉的現(xiàn)象層出不窮，使得A股的投資功能大大低于圈錢功能。
雖然中國證監(jiān)會在2009年11月發(fā)布《關(guān)于完善證券公司首次公開發(fā)行股票并上市有關(guān)審慎性監(jiān)管要求的通知》，將強調(diào)持續(xù)盈利能力轉(zhuǎn)化為強調(diào)市場競爭能力。但是，所謂的市場競爭能力指標是以“行業(yè)排名”來體現(xiàn)的，仍以過去的經(jīng)營狀況為參考標準。這在某種程度上就是換湯不換藥。如果參照這樣的標準，那么在紙牌市場中較為知名的姚記撲克上市也就見怪不怪了。
持續(xù)盈利能力“達標”，市場競爭能力“達標”，那么投資者最為關(guān)注的成長性呢？姚記撲克的主業(yè)就是做撲克，由于進入的門檻低，市場競爭激烈，加上受到網(wǎng)絡(luò)撲克的強烈沖擊，公司的成長性很難有保證。甚至就連姚記撲克方面也承認：“撲克牌傳統(tǒng)生產(chǎn)工藝簡單，行業(yè)整體進入壁壘較低，專業(yè)、兼營制造撲克牌的企業(yè)數(shù)量眾多。”上市是為了融資做大，還是為了經(jīng)營者圈錢致富，不言自明。
按常理，任何一家公司都有上市融資的權(quán)利，姚記撲克IPO本身也沒什么問題。但在僅以考察過去經(jīng)營能力的標準審核制度之下，企業(yè)的真正投資價值容易被其會計報表所掩蓋。反而導致上市公司業(yè)績變臉頻頻出現(xiàn)，在這種現(xiàn)狀下，靠一個失衡的標準，機械化地進行審核，很難說做到了嚴謹和負責。
|