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        全球期市崩跌 大宗商品拐點還需再確認
        2011-05-06   作者:葉苗 黃穎  來源:上海證券報
         

            在經歷了一年大宗商品的牛市后,如今這個市場已經走到了一個重要的關口。截至目前,按從高點回落計算,倫銅調整逾10%,倫鋅調整逾18%,棉花調整逾33%,白糖調整近30%。近一周以來,倫敦和紐約市場的商品期貨價格更是出現了大幅暴跌,以白銀為首的跳水已呈現出連鎖反應,而持倉量的減少也明確說明了多方正在離場。
            “現在的調整,已經到了正常回落的極限。”華泰長城首席分析師景川說。業(yè)內人士表示,以中國為代表的市場緊縮預期增強、商品觸及歷史高位后拋壓增大、美元長期弱勢后醞釀反彈,都給大宗商品提供了“逆轉”的可能,“拐點”真的臨近了嗎?

          期貨市場高位跳水

          一場大面積的暴跌正在發(fā)生。從白銀和黃金蔓延開來,原先已經調整多時的金屬和能源板塊也出現了深跌。截至發(fā)稿,白銀已經從最高點回落了22%,僅僅用了6個交易日。而倫敦金屬市場也全面破位,銅鋁鉛鋅都出現了大幅下挫。而白糖和棉花這兩大農產品的熱門品種也成了重災區(qū),30%左右的深幅調整,已讓空方氛圍極為濃厚。而作為大宗商品龍頭的原油,截至發(fā)稿已經跌至106.74美元。
          更有兩個“觸發(fā)點”值得注意,一是倫銅已經跌破了9000美元的關口,而這輪牛市的最高潮,就是從ETF基金在9000美元增倉期銅后開始奔騰的,這標志著大宗商品中最有代表性的有色金屬走勢已“岌岌可危”。二是貴金屬走勢的突然回頭,讓本輪牛市最新的“發(fā)動機”突然熄火,尤其近期白銀“一枝獨秀”的領銜格局驟然消失,讓市場終于失去了興奮點。
          5月4日的CRB指數,也出現了將近2%的跌幅,從高點回調的趨勢極為明顯。再看國內市場,滬銅、滬鋅都出現了大幅調整,鄭棉和鄭糖也出現了大幅破位。
          以歷史走勢看,這輪大宗商品的大幅上漲從2010年開始,前期以倫銅為代表,一路從7000美元左右奔上10000美元,激發(fā)了所有商品的做多熱情。進入2011年之后,先是原油連破100和110美元大關,掀起了商品的又一輪高潮,后期則是貴金屬發(fā)飆,尤其是白銀在投機資金的爆炒下連創(chuàng)新高。此番全方位的下跌,已經到了多方能夠承受的底線附近。“如果繼續(xù)下跌,可能會出現反轉的窗口。”業(yè)內人士表示。

            連鎖反應導致多頭撤退

          專家表示,這輪大幅調整有三點原因:
          一是市場短期內的利空因素越來越多。尤其是作為大宗商品主要消費國之一的中國,目前貨幣政策緊縮預期成為常態(tài),導致股市和期市都在進行調整。而“中國因素”也直接會讓隔夜外盤出現下跌。
            二是國際市場出現了連鎖反應。白銀價格遭遇前所未有的全球調控,紐約商品交易所連續(xù)4次大幅提高白銀保證金比率,上海金交所亦再度上調保證金比例至18%。此外,全球最大的黃金上市交易基金(ETF)近日頻頻減倉,做多資金正在流出。“因為調控而出現逆轉的事例經常發(fā)生。”景川表示,這會給其他商品也帶來極大壓力。
          三是美元走強的預期抬頭。盡管目前美元指數依然處于低位,并沒有出現大級別的反彈。但隨著美聯儲未明確表態(tài)量化寬松政策到期后會繼續(xù)延續(xù)該政策,后期對美國會在今年內加息的猜測正在增多,這令目前跌多了的美元又引發(fā)了市場的聯想。而正是這一預期,讓大宗商品市場提前出現了反應。
          從商品的持倉量來看,也是多頭明顯的獲利了結走勢。各大主流商品的持倉量均有所下降,再配合價格下跌的走勢,都證明多方正在撤離。

          “拐點”還需再確認

          “現在就說已經徹底反轉還不充分。”南華期貨研究所所長朱斌表示,在特定時間內,商品沖高回落是自然現象。現在判斷價格轉勢還為時過早,但回調可能會持續(xù)到6月份。“整體商品回落20%的可能性很大,銅可能會回到8600美元。”朱斌說,目前歐美整體經濟仍處低迷,等到商品回落之后,資金又會重新被吸引到這一投資領域。而美元只要不出現大級別的反彈,商品應該受到的影響不大。
          景川則表示,目前商品已經到了調整的極限價格,如果再下跌可能會造成市場轉向。但目前商品周邊環(huán)境還不錯,歐美股市仍處于強勢之中,美元的弱勢也沒有反轉。“現在還不能說市場就逆轉了。”
          “國內商品已經反轉了。”上海中期分析師見驚雷說,棉花、橡膠等品種在牛市中漲幅大,如今波動也大,一路反轉向下。從周三開始,作為大宗商品的龍頭品種——銅也在猶豫中破位了。現在只剩下原油和黃金,最近白銀有構筑頭部的跡象,但尚不能確認。雖然美聯儲加息還早,但預期將在6月份如期結束量化寬松政策。包括中國在內的多個國家都有加息預期,因而加劇商品回調。“可以預見,我國控制通脹的目標將會實現。年中隨著商品價格的下跌,下半年的通脹壓力也會小一點。”
          安糧期貨分析師姜興春表示,目前大宗商品已出現階段性反轉,但不是商品牛市的終結。近期,國際局勢有望穩(wěn)定,導致原油和黃金調整,也是引起大宗商品不安的因素之一。

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