上市銀行的一季報(bào)成功地兌現(xiàn)了市場(chǎng)預(yù)期的“以?xún)r(jià)補(bǔ)量”，16家上市銀行季度盈利2295億元，剔除去年上市的農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行后，上市銀行2010年全年和今年一季度的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)3成。
事實(shí)上，隨著國(guó)有銀行的財(cái)務(wù)重組、股改上市，最近5年來(lái)大銀行的業(yè)績(jī)一直保持20%以上的增長(zhǎng)。但是，銀行業(yè)高增長(zhǎng)背后的邏輯并非管理創(chuàng)新、技術(shù)進(jìn)步，而更多地在于我們對(duì)銀行業(yè)的高度保護(hù)，最大的保護(hù)就在于利率管制下的高利差。
這從券商對(duì)銀行板塊的評(píng)價(jià)可以明顯看出。2009年-2010年上半年，機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)是銀行業(yè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)在“以量補(bǔ)價(jià)”，2010年下半年后，機(jī)構(gòu)的預(yù)期則轉(zhuǎn)化為“以?xún)r(jià)補(bǔ)量”。
隨著2009年一攬子刺激計(jì)劃，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)主動(dòng)開(kāi)閘放水以規(guī)模換增長(zhǎng)，這一點(diǎn)與美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)后放貸意愿落至冰點(diǎn)形成顯著差異，從某種意義上講一些金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張可以說(shuō)是不計(jì)成本，如果不是銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷敲響風(fēng)險(xiǎn)警鐘、提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，眼下的平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)更大。
而自去年開(kāi)始收緊信貸、下半年進(jìn)入加息通道后，銀行業(yè)的增長(zhǎng)邏輯轉(zhuǎn)移到“以量補(bǔ)價(jià)”。總體而言，法定利率四次調(diào)整的結(jié)果大體是，存款利率提高了約50bp，貸款利率提高了約75bp。東海證券的統(tǒng)計(jì)顯示，2011年3月，銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)平均貸款利率6.91%，其中一般貸款利率7.10%，票據(jù)貼現(xiàn)利率6.26%，同比分別提高140bp、106bp
和271bp；較2010年12月分別提高72bp、76bp和77bp。而且，3月份利率上浮貸款占比創(chuàng)下2005 年2
季度以來(lái)的新高。華創(chuàng)證券的測(cè)算，在2010年銀行股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中，按照業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)因素進(jìn)行大致劃分，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張貢獻(xiàn)20%，息差擴(kuò)大貢獻(xiàn)5%。預(yù)計(jì)銀行股2011年業(yè)績(jī)?nèi)匀荒軌颢@得30%的增長(zhǎng)，但業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張貢獻(xiàn)下降到15%，息差擴(kuò)大貢獻(xiàn)上升到10%。
從銀行股投資者的角度，這種增長(zhǎng)點(diǎn)的轉(zhuǎn)化是我們?cè)敢饪吹降摹５珡慕鹑谙M(fèi)者角度看，“以?xún)r(jià)補(bǔ)量”則明顯不公。其一，對(duì)貸款人而言，貸款利率的上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行資金成本上漲；其二，對(duì)儲(chǔ)戶(hù)而言，并沒(méi)有享受到資金成本上漲帶來(lái)的超額收益。這是因?yàn)椋耙詢(xún)r(jià)補(bǔ)量”的邏輯在于，“銀行議價(jià)能力上升”，但與銀行相比較，儲(chǔ)戶(hù)個(gè)人則完全沒(méi)有議價(jià)能力。
不能否認(rèn)，自財(cái)務(wù)重組、股改上市來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行的經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)都顯著提高，但也必須承認(rèn)，取得超出整體水平的超額增長(zhǎng)根源，還在于我們對(duì)銀行業(yè)的高保護(hù)。可是，這種高保護(hù)是否會(huì)損害銀行業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力？是否會(huì)損害銀行提高經(jīng)營(yíng)管理能力的動(dòng)力？而且，在金融脫媒化明顯的當(dāng)下，這種高保護(hù)又還能維持多久呢？
美國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程給出了明確答案。“三、六、三”，曾是美國(guó)銀行家的自嘲，“3%的存款利率，6%的貸款利率，下午3點(diǎn)打高爾夫”。美國(guó)的利率管制維持了50多年。美國(guó)1933年頒布法案，開(kāi)始利率管制，禁止對(duì)活期存款支付利率，設(shè)定利率上限。直至1980年，美國(guó)頒布《廢止對(duì)存款機(jī)構(gòu)管制與貨幣控制法》，推行利率市場(chǎng)化，分6年取消對(duì)定存利率的最高限。
這一變革的背景在于，當(dāng)時(shí)金融脫媒化趨勢(shì)，金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品的大發(fā)展。上世紀(jì)七十年代兩次石油危機(jī)后，主要西方國(guó)家都發(fā)生了嚴(yán)重通貨膨脹，市場(chǎng)利率大幅度飚升，但美國(guó)限于利率管制，銀行存款實(shí)際負(fù)利率，導(dǎo)致證券市場(chǎng)分流銀行存款。包括大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）、可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶(hù)（NOW）、貨幣市場(chǎng)互助基金（MMMFS）等產(chǎn)品的出現(xiàn)逐步?jīng)_擊利率管制。同時(shí)，市場(chǎng)也出現(xiàn)了“融資證券化”特征，即企業(yè)融資由銀行貸款轉(zhuǎn)向具有流動(dòng)性的債務(wù)工具，在證券市場(chǎng)上直接籌集資金。伴隨著當(dāng)時(shí)的金融脫媒化趨勢(shì)，對(duì)沖基金、共同市場(chǎng)基金、養(yǎng)老基金等的快速發(fā)育，美國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力明顯下降。
另一方面，美國(guó)放松銀行業(yè)管制的原因也在于，上世紀(jì)80年代來(lái)，在金融自由化、國(guó)際化浪潮的大背景下，利率管制、分業(yè)經(jīng)營(yíng)的美國(guó)銀行業(yè)機(jī)制僵化、競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)國(guó)際同業(yè)而言在不斷下降。
相對(duì)而言，金融國(guó)際化的沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的影響有限，但脫媒化趨勢(shì)已越來(lái)越顯著。在投資理財(cái)產(chǎn)品方面，銀行理財(cái)、基金、信托、陽(yáng)光私募、分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等產(chǎn)品的快速發(fā)展，正在不斷沖擊利率管制。在企業(yè)融資方面，一季度，人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模的53.5%，同比低4.1個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比10.9%，同比高4.9個(gè)百分點(diǎn)。