5月3日，民營(yíng)車企華泰集團(tuán)在京宣布，與原通用汽車旗下的知名品牌薩博汽車(SAAB)簽署戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議，并將對(duì)全資控股薩博的母公司荷蘭世爵(Spyker)發(fā)起近三成的股權(quán)收購(gòu)。但多位業(yè)內(nèi)人士表示，華泰對(duì)這家首創(chuàng)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪增壓技術(shù)的老牌車企的收購(gòu)，不能掩蓋薩博此前“無(wú)限期停產(chǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)。
荷蘭世爵CEO維克多·穆勒當(dāng)天對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，此次華泰汽車斥資1.5億歐元，其中以1.2億歐元收購(gòu)荷蘭世爵29.9%股權(quán)，并發(fā)行3000萬(wàn)歐元的6個(gè)月期可換股貸款，年利率為7%，未來(lái)將以每股4.88歐元轉(zhuǎn)換為荷蘭世爵的股份。其中，華泰汽車的一期投資3000萬(wàn)歐元。華泰汽車有限公司副總裁張睿君稱，收購(gòu)?fù)瓿珊螅A泰將成為世爵第一大股東，未來(lái)雙方將根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行評(píng)估，“不排除華泰進(jìn)一步投資”。
經(jīng)審計(jì)的華泰汽車2010年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2010年12月末，華泰汽車總資產(chǎn)125.2億，股東權(quán)益61.1億元；2010年全年，該公司凈利潤(rùn)3.5億元，同比增約0.2億元。
薩博此前的處境則不容樂(lè)觀。2010年薩博銷量?jī)H2.8萬(wàn)，低于5萬(wàn)輛預(yù)期值。在此次戰(zhàn)略合作前，穆勒也承認(rèn)，2012年之前薩博不可能獲得利潤(rùn)。
今年一季度，薩博汽車的母公司世爵同比轉(zhuǎn)盈為虧，虧損額達(dá)7900萬(wàn)歐元，而去年同期為盈利696萬(wàn)歐元。4月上旬，薩博供應(yīng)商因拖欠賬單而停止發(fā)貨，薩博被迫無(wú)限期停產(chǎn)。但穆勒對(duì)薩博前景非常樂(lè)觀：“與此前67年編織全球經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)不同，荷蘭世爵此次將瞬間擁有華泰4000多個(gè)經(jīng)銷商的在華網(wǎng)絡(luò)。”他還預(yù)計(jì)，薩博汽車有望下周復(fù)產(chǎn)，而中國(guó)政府批準(zhǔn)該項(xiàng)協(xié)議最多僅需要6-12周的時(shí)間。
經(jīng)記者粗略推算及業(yè)內(nèi)人士證實(shí)，本次華泰收購(gòu)世爵為高溢價(jià)收購(gòu)。在荷蘭世爵與華泰汽車簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的5月3日(當(dāng)?shù)貢r(shí)間13時(shí)28分42秒)，世爵汽車(SpykerCars)在阿姆斯特丹證券交易所(EuronextAmsterdam)的股價(jià)為每股4.94歐元，而在荷蘭世爵與通用汽車達(dá)成協(xié)議的2010年1月26日，每股收盤價(jià)為3.91歐元。兩次協(xié)議期間，世爵汽車每股漲幅約26.34%。
根據(jù)世爵與通用去年初達(dá)成的全面收購(gòu)協(xié)議，世爵將支付給通用7400萬(wàn)美元的現(xiàn)金，同時(shí)通用還將獲得價(jià)值3.26億美元的可贖回優(yōu)先股，此項(xiàng)交易總價(jià)值達(dá)4億美元。粗略計(jì)算，若按照此次接近30%的股權(quán)收購(gòu)比率換算，則當(dāng)時(shí)世爵斥資1.2億美元，按當(dāng)時(shí)的歐元兌美元匯率1.4100計(jì)算，折合約0.851億歐元。
雖然控股荷蘭世爵，但華泰汽車方面人士承認(rèn)，向在華合資廠乃至荷蘭世爵總部派駐中方管理層等細(xì)節(jié)，尚未有定論，且此次與華泰汽車進(jìn)行戰(zhàn)略合作的，是薩博汽車，并不涉及荷蘭世爵旗下的其他子公司。這意味著，在薩博宣布無(wú)限期停工的今天，華泰為收購(gòu)世爵支付的1.5億歐元，較當(dāng)時(shí)通用收購(gòu)薩博的價(jià)格，溢價(jià)高達(dá)76.26%，即便是考慮1年多來(lái)的世爵汽車在阿姆斯特丹證交所的二級(jí)市場(chǎng)的成長(zhǎng)(26.34%)，仍較該漲幅高出近50個(gè)百分點(diǎn)。
華泰證券汽車行業(yè)分析師陳亮表示，高溢價(jià)收購(gòu)一旦成立，鑒于薩博汽車此前“無(wú)限期停產(chǎn)”，商務(wù)部將對(duì)該跨國(guó)收購(gòu)進(jìn)行審查。一個(gè)外資券商的汽車行業(yè)分析師則指出，與吉利收購(gòu)沃爾沃類似，收購(gòu)一個(gè)整車廠，并非單單看重其生產(chǎn)線和管理能力，還要評(píng)估其技術(shù)平臺(tái)、品牌資產(chǎn)以及與其他零部件企業(yè)的合作關(guān)系。“與金融危機(jī)時(shí)期相比，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的汽車市場(chǎng)已經(jīng)復(fù)蘇，華泰應(yīng)該看好這方面薩博的盈利空間。”
中國(guó)乘用車聯(lián)席會(huì)副秘書長(zhǎng)崔東樹3日表示，薩博目前最關(guān)鍵的是改善企業(yè)整個(gè)運(yùn)營(yíng)體系，同時(shí)還需要持續(xù)的資金注入，只有這樣才有復(fù)蘇的可能。也有業(yè)內(nèi)人士表示，華泰不應(yīng)當(dāng)?shù)凸缹?duì)薩博品牌的后續(xù)資金投入。
“通用已經(jīng)把薩博的整車技術(shù)抽光，薩博病入膏肓了。薩博已經(jīng)從過(guò)去跟沃爾沃同級(jí)別，降到小型車企了。”中國(guó)汽車工業(yè)咨詢發(fā)展公司首席分析師賈新光表示，薩博未來(lái)拓展中國(guó)市場(chǎng)并不樂(lè)觀，華泰收購(gòu)計(jì)劃“并不劃算”。截至本報(bào)截稿，張睿君、華泰汽車董秘孫華贏均對(duì)“高溢價(jià)”收購(gòu)及其潛在風(fēng)險(xiǎn)，表示“不了解財(cái)務(wù)知識(shí)”，而華泰財(cái)務(wù)部門人士也未如約與本報(bào)聯(lián)系。