盡管蔬菜價格開始回落，但是由于國際大宗商品價格高企，輸入型通脹壓力加大，多家機構(gòu)預(yù)測：在工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)持續(xù)走高的帶領(lǐng)下，4月份我國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比仍將超過5%，進而導(dǎo)致貨幣政策在二季度持續(xù)偏緊。
預(yù)測 CPI漲幅或連續(xù)兩月超5%
“4月CPI環(huán)比可能在-0.2%至0.2%之間，中值0%。但由于4月翹尾與上月相比下行約0.2個百分點，同比將落入5%至5.3%的區(qū)間內(nèi)，中值5.1%，較上月下行0.3個百分點。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委對《經(jīng)濟參考報》記者說。
據(jù)推斷：4月食品環(huán)比跌幅高于3月的可能性更大，將落在-1.3%至-0.7%的區(qū)間內(nèi)，中值-1%。
魯政委稱，非食品環(huán)比可能較高。從季節(jié)性來看，1995年至2010年，絕大部分年份4月非食品價格均高于3月，平均約高出0.4個百分點。雖然3月非食品環(huán)比已大幅高出歷史均值，但諸多因素可能促使非食品環(huán)比繼續(xù)維持在相對較高水平：
首先，4月7日成品油價格上調(diào)將直接推升非食品環(huán)比約0.1個百分點。其次，雖然大企業(yè)表示暫緩提價，但迫于成本壓力，一些中小企業(yè)已開始提價；受地震影響較大的電子產(chǎn)品價格走強，中關(guān)村電子信息產(chǎn)品價格指數(shù)已連續(xù)六周走高。另外，4月加息將帶動房貸利率上行，將使居住類價格上漲。據(jù)此，預(yù)計4月非食品環(huán)比約在0.4%附近。
申銀萬國證券預(yù)測與興業(yè)銀行類似。申銀萬國宏觀首席分析師李慧勇說，盡管生鮮蔬菜價格回落，4月份食品價格漲幅回落，但考慮到非食品價格加速上漲趨勢，預(yù)計CPI仍將上漲5.2%。受全球大宗商品價格上漲的推動，預(yù)計4月份PPI上漲7.3%，仍處于高位。二季度通脹壓力不會明顯低于一季度。
其它金融機構(gòu)也大多預(yù)測4月CPI漲幅超過5%。
天相投資顧問有限公司表示，由于近期蔬菜和肉類等農(nóng)產(chǎn)品價格的回落，4月份的CPI漲幅會有所回落。但是3月份成品油批發(fā)價格的上調(diào)助推了CPI中非食品價格的上漲，初步預(yù)計4月份CPI漲幅為5%左右。中金公司預(yù)計4月CPI同比上升5.2至5.5%，接近3月份水平。國海證券認為4月CPI可能小幅回落至5.1至5.3%。
誘因 輸入型通脹壓力加大
綜合多家觀點，4月CPI繼續(xù)走高，主要源自國際大宗商品價格上漲，這甚至可能改變年初普遍預(yù)測的CPI將在6、7月份見頂回落的軌跡。
4月份以來，受困于美國政府債務(wù)問題，美元指數(shù)繼續(xù)走低，創(chuàng)下了2008年8月以來的低點，中東局勢動蕩仍在持續(xù)，避險資金大量涌入大宗商品市場導(dǎo)致國際大宗商品價格持續(xù)走高，紐約原油期貨價格已經(jīng)突破110美元/桶，黃金價格創(chuàng)下了1507美元/盎司的歷史高價。
人民大學經(jīng)濟學院副院長劉元春對《經(jīng)濟參考報》記者表示，今年中國面臨的物價形勢很嚴峻。最主要的是全球通脹形勢都不樂觀，進而導(dǎo)致國際大宗商品價格高企，中國面臨的輸入型通脹壓力加大。
國家發(fā)展改革委價格司副司長周望軍打比喻說，如果說全世界的流動性是一個水池，各地的央行是水管。中國的水管3厘米粗，美國和日本的8厘米粗。“雖然中國現(xiàn)在把水龍頭擰小了，但是美國和日本的水龍頭開到最大，這個價格能不漲嗎？”
海通證券宏觀經(jīng)濟高級分析師李明亮也認為，二季度通脹水平仍然會處于較高水平。而且在三季度，物價可能未必會出現(xiàn)之前大部分人所預(yù)期的明顯回落，而是維持在高位，接近二季度的水平。
他給出三點理由：原油等大宗商品價格處于高位，原油價格逐步上漲會對CPI產(chǎn)生漸進的影響；短期的行政干預(yù)可能只是推遲了企業(yè)的漲價行為，在下半年翹尾影響減弱后，行政干預(yù)弱化，企業(yè)可能會補漲價，拉高三季度的CPI；近期貨幣供應(yīng)不如預(yù)期緊也不利于三季度物價回落。
中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長王軍說，盡管主流的觀點認為由于翹尾因素的影響，CPI走勢是前高后低，但是估計可能會“前高后不低”。未來溫和的通脹恐怕會成為長期的趨勢。
影響 二季度貨幣政策預(yù)計持續(xù)
鑒于物價壓力可能持續(xù)增加，各機構(gòu)普遍認為，在二季度貨幣政策應(yīng)該持續(xù)此前的偏緊力度。
“雖然2011年以來央行連續(xù)上調(diào)準備金率，但在中國目前以外匯占款為主的貨幣被動投放模式下，準備金率的調(diào)整要達到回收貨幣的目的，必須具有超前性和高烈度性，目前的操作力度明顯不夠，同時也具有明顯滯后性。”上海證券首席宏觀分析師胡月曉說。
李慧勇表示，增長無虞，通脹高企決定了宏觀政策仍會保持偏緊的基調(diào)。這體現(xiàn)在：
首先，國家將會繼續(xù)動用三率來穩(wěn)定物價。預(yù)計二季度將再上調(diào)準備金率2次，加息1次。其次，對于政府管制價格或者政府指導(dǎo)價格的商品和服務(wù)包括部分雖然為市場定價但屬于基本消費品的商品和服務(wù)漲價繼續(xù)進行控制。此外，繼續(xù)強化房地產(chǎn)調(diào)控政策。
“盡管緊縮政策已經(jīng)初現(xiàn)效果，但是無論是國際大宗商品價格的加速上漲，還是國內(nèi)屢屢見諸報端的多種商品的漲價新聞，都顯示巨大的通脹壓力并沒有得到有效遏制，現(xiàn)在需要保持緊縮的力度而不是放松或者反復(fù)進而帶來通脹進一步反彈風險。”匯豐銀行宏觀經(jīng)濟分析師孫君瑋對《經(jīng)濟參考報》記者說。
她認為，一季度通脹和增長數(shù)據(jù)雙雙超出預(yù)期，表明部分對緊縮政策力度過大可能導(dǎo)致經(jīng)濟硬著陸的擔心是缺乏依據(jù)的，而當前經(jīng)濟工作的第一要務(wù)仍然是抗通脹。盡管此前密集出臺的貨幣緊縮政策初見成效使貨幣和信貸增長在年初明顯放緩，盡管日本地震和大宗商品價格飆漲增加了全球經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性，政府仍然需要保持緊縮力度一心一意控通脹。
孫君瑋表示，緊縮政策如果能夠再持續(xù)3至4個月，經(jīng)濟增長進一步降溫到潛在增長率之下，將有助于通脹壓力在今年下半年明顯回落。預(yù)期二季度再加息一次25個基點，準備金率仍然有1至2次上調(diào)可能。
展望 全年物價漲勢總體可控
不過，物價壓力增大并不意味著CPI漲勢會失控。
交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉對《經(jīng)濟參考報》記者說，上半年物價上漲壓力仍然較大，但同時我們也應(yīng)該看到一些有利于通貨膨脹壓力減輕的因素正在形成：
一是美聯(lián)儲近日宣布，其第二輪定量寬松政策將如期在今年6月30日結(jié)束。其聲明中沒有跡象表明將啟動新一輪的定量寬松政策。這表明下半年后，由美國量化寬松政策帶來的全球流動性泛濫及其導(dǎo)致的大宗商品價格持續(xù)攀升的壓力會有所減輕，國內(nèi)輸入性通脹壓力也相應(yīng)有所緩解。
二是在去年下半年政府多管齊下持續(xù)有效的治理通脹政策的作用下，國內(nèi)食品價格上漲開始得到有效控制，以蔬菜為代表的部分食品價格因季節(jié)性因素開始回落，這將有效減輕物價上漲壓力。
三是國內(nèi)物價上漲的貨幣基礎(chǔ)正在得到有效控制，在貨幣政策持續(xù)收緊的背景下，狹義貨幣量(M1)增速從去年年初起至今大幅回落，預(yù)計下半年由流動性推動的物價上漲壓力會有明顯緩解。
“考慮到翹尾因素下半年明顯減弱等因素，我們?nèi)匀痪S持2011年CPI同比漲幅在4.5%左右，全年物價上漲將呈現(xiàn)前高后低走勢、總體可控的判斷。”唐建偉說。
最新的積極信號來自4月份的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)。中國物流信息中心分析稱：繼此前一個月之后，4月購進價格指數(shù)再現(xiàn)回落，回落幅度為2.1個百分點。目前該指數(shù)回落到66.2%，雖然依然較高，但較之前已經(jīng)明顯降低，說明國家穩(wěn)定物價的一系列調(diào)控措施已經(jīng)發(fā)揮作用，上游產(chǎn)品價格上漲的勢頭已得到初步控制，通脹預(yù)期開始越過峰值，呈現(xiàn)逐漸回落趨勢。