繼去年12月份因資產(chǎn)注入消息，而連續(xù)走出六個(gè)漂亮的一字形漲停板之后，雙匯發(fā)展再次在K線圖上畫(huà)出同樣的圖形，只不過(guò)這次換成了并不好看的跌停板。
導(dǎo)演這場(chǎng)跌停板大戲的正是臭名昭著的瘦肉精，在被爆出使用了瘦肉精豬肉原材料之后，雙匯發(fā)展于3月16日緊急停牌，一個(gè)多月之后，公司終于在4月19日復(fù)牌。
復(fù)牌當(dāng)日，雙匯發(fā)展幾乎無(wú)量跌停。
實(shí)際上，這樣的情況早在各類投資者預(yù)料之中。但令所有人都不能確定的是，在這個(gè)巨大的“幾”字形的另一邊，雙匯發(fā)展的跌停板之旅究竟是剛剛拉開(kāi)大幕，還是行將結(jié)束。而這對(duì)雙匯發(fā)展的重組又將帶來(lái)怎樣不確定的影響。
無(wú)量跌停
雙匯發(fā)展復(fù)牌首日的走勢(shì)無(wú)疑令投資者擔(dān)憂。
在逾八千余萬(wàn)股的賣(mài)盤(pán)重壓之下，雙匯發(fā)展開(kāi)盤(pán)即告跌停，而與前一次跌停迥異的是，空方力量幾乎沒(méi)有遇到任何抵抗，只是零星有少量成交量，全天最大的成交量不過(guò)是開(kāi)盤(pán)時(shí)311手的成交。
投資者的擔(dān)憂并非沒(méi)有道理，瘦肉精事件對(duì)雙匯發(fā)展的影響已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，而這一切才剛剛開(kāi)始。
4月19日，雙匯發(fā)展在復(fù)牌的同時(shí)，公布了一份關(guān)于瘦肉精事件的解釋性公告，稱“截至3月31日，濟(jì)源雙匯收回市場(chǎng)流通的肉制品1259噸、冷鮮肉259.4噸，濟(jì)源雙匯廠內(nèi)被封存冷鮮產(chǎn)品258.8噸，已進(jìn)行無(wú)害化處理。”
據(jù)該公告統(tǒng)計(jì)，“以上處理預(yù)計(jì)損失3100萬(wàn)元”，由于事發(fā)主體濟(jì)源雙匯并非雙匯發(fā)展資產(chǎn)，因此該部分損失并不會(huì)對(duì)上市公司一季報(bào)業(yè)績(jī)產(chǎn)生直接影響。
“目前來(lái)看，還是間接影響更大一些，其中最嚴(yán)重的就是消費(fèi)者對(duì)雙匯產(chǎn)品的印象和信心，包括對(duì)類似產(chǎn)品的消費(fèi)肯定會(huì)受到不小的沖擊，這些都會(huì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。”一位不愿透露姓名的券商行業(yè)分析師坦言。
雖然瘦肉精事件的影響才剛剛開(kāi)始，但對(duì)雙匯發(fā)展的影響已然開(kāi)始產(chǎn)生。
據(jù)雙匯發(fā)展預(yù)計(jì)，公司一季度凈利潤(rùn)將在2.65億元到2.7億元之間，同比增長(zhǎng)10%到12.5%，這一增幅與此前同期水平已經(jīng)出現(xiàn)了下滑現(xiàn)象。
上述公告還指出：“2011年3月份，預(yù)計(jì)影響雙匯集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入13.6億元，其中影響雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)收入13.4億元（含代銷雙匯集團(tuán)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入）”。
盡管如此，上述券商分析師指出，由于事件發(fā)生在3月下旬，所以對(duì)一季度業(yè)績(jī)影響還并不顯著，真正的影響或許要從二季度才會(huì)開(kāi)始顯露。
“雙匯可以利用自己的強(qiáng)勢(shì)地位讓經(jīng)銷商下架的產(chǎn)品重新上架銷售，但卻沒(méi)辦法讓消費(fèi)者很快消除心理陰影。”該分析師告訴記者。
然而，與一些悲觀的觀察者相比，對(duì)雙匯發(fā)展抱有信心的分析人士仍然大有人在。
一個(gè)顯著的現(xiàn)象是，僅在邁博匯金研究報(bào)告平臺(tái)，就有包括銀河證券、興業(yè)證券、國(guó)泰君安、申銀萬(wàn)國(guó)等多家券商研究所，對(duì)雙匯發(fā)展給予推薦、增持或買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
另一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，華泰證券研究員張蕓在3月16日對(duì)雙匯發(fā)展給出觀望（下調(diào)）建議之后，華泰聯(lián)合研究員蔣小東迅速在3月17日出了一份名為《瘦肉精干擾帶來(lái)買(mǎi)點(diǎn)》的買(mǎi)入報(bào)告。
此外，重倉(cāng)雙匯的興業(yè)全球等多家基金的基金經(jīng)理也對(duì)外力挺雙匯發(fā)展。
重組或重新評(píng)估
復(fù)牌首日的走勢(shì)顯示，各家機(jī)構(gòu)的眾口一詞最終并未改變雙匯發(fā)展為其大股東的錯(cuò)誤買(mǎi)單的事實(shí)。
機(jī)構(gòu)難以面對(duì)的是，雙匯發(fā)展更大的麻煩或許才剛剛開(kāi)始。
“雙匯發(fā)展現(xiàn)在的股價(jià)是建立在重組完成的預(yù)期基礎(chǔ)上的，如果瘦肉精事件影響到了雙匯的資產(chǎn)注入，或者注入資產(chǎn)的盈利能力受到影響，那么現(xiàn)在的股價(jià)都要重新評(píng)估。”上海某券商投行部總經(jīng)理告訴記者。
這種擔(dān)憂并非杞人憂天。
記者發(fā)現(xiàn)，本次涉及瘦肉精丑聞的濟(jì)源雙匯正是此次注入資產(chǎn)的一部分。而包含該項(xiàng)資產(chǎn)的重組報(bào)告書(shū)，已于2月25日被證監(jiān)會(huì)受理。
對(duì)此，雙匯發(fā)展在公告中稱：“雙匯集團(tuán)及本公司將全力推進(jìn)重大資產(chǎn)重組工作，并視濟(jì)源雙匯的進(jìn)一步調(diào)查進(jìn)展情況，同監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持溝通。”
根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，如果雙匯集團(tuán)相關(guān)人士因此事而受到立案?jìng)刹榛蛐姓幜P，且涉及雙匯發(fā)展董事或高管，那么公司三年之內(nèi)將不得進(jìn)行定向增發(fā)。
一位接近雙匯集團(tuán)管理層的市場(chǎng)人士日前告訴本報(bào)記者：“濟(jì)源雙匯的總經(jīng)理、主管副總經(jīng)理、采購(gòu)部長(zhǎng)和品管部長(zhǎng)都已經(jīng)被公司免職。但目前還沒(méi)有濟(jì)源雙匯高管或集團(tuán)高管被行政處罰。”
而對(duì)重組方案，上述核心消息人士認(rèn)為，“注入資產(chǎn)本身沒(méi)有問(wèn)題，但是在生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)上游原料的檢測(cè)控制環(huán)節(jié)出了問(wèn)題。出于對(duì)消費(fèi)者的負(fù)責(zé)，目前濟(jì)源雙匯自動(dòng)停產(chǎn)整頓，暫時(shí)還無(wú)法明確會(huì)如何處理。”
雙匯集團(tuán)則在公告中承諾：“公司將采取積極措施恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并視相關(guān)恢復(fù)情況關(guān)注此次事件對(duì)本次重大資產(chǎn)重組擬注入資產(chǎn)評(píng)估值的影響。”
前述投行人士告訴記者，雙匯發(fā)展本次資產(chǎn)重組還要面臨的另一個(gè)問(wèn)題就是資產(chǎn)評(píng)估和盈利預(yù)測(cè)。
雙匯發(fā)展此前公布的重組報(bào)告書(shū)顯示，本次注入的資產(chǎn)包的預(yù)估值高達(dá)318.60億元，而華泰聯(lián)合研究員提供的數(shù)據(jù)顯示，濟(jì)源雙匯去年前十個(gè)月的營(yíng)收為13.2億元，占到了總額的4.5%。
“雖然濟(jì)源雙匯資產(chǎn)規(guī)模不大，但公司出問(wèn)題之后勢(shì)必會(huì)造成評(píng)估值降低，從而導(dǎo)致整體的評(píng)估值發(fā)生變化，更何況瘦肉精事件對(duì)雙匯整個(gè)品牌都會(huì)有影響。”南京某會(huì)計(jì)事務(wù)所的高級(jí)合伙人告訴記者。
與擬注入資產(chǎn)的評(píng)估值一樣需要重新評(píng)估的還有盈利預(yù)測(cè)。
雙匯發(fā)展公布的信息顯示，“擬注入資產(chǎn)2011
年預(yù)測(cè)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為24.01億元，較2010年預(yù)測(cè)的歸屬于母公司的凈利潤(rùn)18.76億元增長(zhǎng)了27.94%。”
一旦擬注入資產(chǎn)無(wú)法達(dá)到盈利預(yù)測(cè)，雙匯集團(tuán)和羅特克斯公司承諾將其本次認(rèn)購(gòu)的股份總數(shù)按一定比例計(jì)算股份補(bǔ)償數(shù)，該部分股份將由本公司以1
元總價(jià)回購(gòu)并予以注銷。
“瘦肉精事件對(duì)雙匯的業(yè)績(jī)肯定會(huì)有影響，如果現(xiàn)在不重新做盈利預(yù)測(cè)，雙匯集團(tuán)方面未來(lái)很可能要面臨巨大回購(gòu)壓力。”前述投行人士坦言。
《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》則規(guī)定，證監(jiān)會(huì)審核期間，上市公司擬對(duì)交易對(duì)象、交易標(biāo)的、交易價(jià)格等作出重大變更，構(gòu)成對(duì)重組方案重大調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)表決通過(guò)后重新提交股東大會(huì)審議。
“這意味著一旦重新做資產(chǎn)評(píng)估和盈利預(yù)測(cè)，本次重組方案就需要重新提交股東大會(huì)審議。”前述投行人士坦言，“好不容易才通過(guò)了股東大會(huì)，公司肯定不愿意再冒一次險(xiǎn)。”
而對(duì)于雙匯發(fā)展而言，4月19日的跌停板究竟是剛剛開(kāi)始還是即將結(jié)束，的確是個(gè)不好回答的問(wèn)題。