香港首支以人民幣計(jì)價(jià)、也是全球首支以人民幣計(jì)價(jià)的REITs(房地產(chǎn)信托基金)匯賢產(chǎn)業(yè)信托于4月11日至19日首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)，并于4月29日在港交所掛牌。
首單人民幣計(jì)價(jià)REITs的出爐，意味著以人民幣計(jì)價(jià)的證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，這不僅將拓寬在港人民幣資金的投資渠道，也將進(jìn)一步推進(jìn)香港人民幣離岸中心的建設(shè)。
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突破 首單人民幣計(jì)價(jià)REITs出爐
匯賢產(chǎn)業(yè)信托此次IPO計(jì)劃集資104.8至111.6億元(約17億美元)，預(yù)期年收益率介于4.00%至4.26%之間。
這家由長(zhǎng)江實(shí)業(yè)分拆上市的地產(chǎn)管理公司在記者會(huì)上表示，將發(fā)行20億個(gè)基金單位，占全部基金單位的40%。其中，16億個(gè)單位作國(guó)際配售，其余4億個(gè)單位作公開(kāi)發(fā)售，單位招股價(jià)介于5.24元至5.58元之間，每手1000個(gè)基金單位，并于11日至19日公開(kāi)招股，預(yù)計(jì)29日在香港掛牌上市。募集資金將全部用來(lái)償還債務(wù)。
此次IPO沒(méi)有引入基石投資者，4個(gè)億公開(kāi)發(fā)售的單位占匯賢房托全部發(fā)行的20個(gè)億的比例達(dá)20%。市場(chǎng)對(duì)投資者是否對(duì)人民幣產(chǎn)品有足夠的興趣以及人民幣存款是否充足等問(wèn)題存有疑慮，不過(guò)，擔(dān)任此次認(rèn)購(gòu)收票行的匯豐、中銀、恒生等銀行在全港的多家門(mén)店在11日當(dāng)日一早就迎來(lái)了排隊(duì)領(lǐng)取申購(gòu)表的市民。
匯賢信托非執(zhí)行董事葉德銓表示，11日早銀行開(kāi)門(mén)后，一小時(shí)內(nèi)已經(jīng)派了16萬(wàn)張申購(gòu)表。他對(duì)這個(gè)成績(jī)表示滿意。
對(duì)投資者而言，此次申購(gòu)人民幣計(jì)價(jià)股份與以往IPO申購(gòu)方式并沒(méi)有不同，投資者可以用“白表”(通過(guò)收票銀行)、“黃表”(通過(guò)證券行)、elPO(網(wǎng)上白表)及香港中央結(jié)算系統(tǒng)的電子認(rèn)購(gòu)形式遞交申請(qǐng)。唯一不同的是，投資者在申購(gòu)前需要在香港本地銀行開(kāi)設(shè)人民幣賬戶，以便支付認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)或日后收取股息，以及在申購(gòu)不中后收取退款。
業(yè)界早就預(yù)計(jì)，匯賢信托作為將在香港交易所(以下簡(jiǎn)稱“港交所”)首支掛牌的人民幣計(jì)價(jià)證券，會(huì)受到投資者追捧。為了在此次“申購(gòu)熱潮”中多分一杯羹，擔(dān)任此次IPO的多家收票行幾天前就宣布了申購(gòu)優(yōu)惠。
有30家門(mén)店參與此次申購(gòu)的匯豐銀行表示，在4月11日至4月19日招股期間投資者通過(guò)網(wǎng)絡(luò)申購(gòu)將豁免手續(xù)費(fèi)；在5月31日前在二手市場(chǎng)買入?yún)R賢每宗交易傭金最低可減至50元人民幣。同樣有30家門(mén)店參與此次申購(gòu)的中銀香港也承諾了豁免認(rèn)購(gòu)費(fèi)、人民幣本票手續(xù)費(fèi)特惠以及傭金優(yōu)惠等“吸客”。
據(jù)介紹，匯賢主要資產(chǎn)為合營(yíng)項(xiàng)目北京東方廣場(chǎng)，合營(yíng)期將于2049年1月屆滿。匯賢產(chǎn)業(yè)信托管理主席甘慶林表示，合營(yíng)期內(nèi)匯賢將享有北京東方廣場(chǎng)全部收益；38年后合營(yíng)期滿，東方廣場(chǎng)固定資產(chǎn)會(huì)無(wú)償歸境內(nèi)合作伙伴所有，而其余資產(chǎn)匯賢可得六成。
甘慶林說(shuō)，匯賢作為房地產(chǎn)信托基金，在未來(lái)的發(fā)展中將側(cè)重物色房地產(chǎn)項(xiàng)目，若有合適項(xiàng)目，會(huì)以借貸或增發(fā)等方式募集資金，但目前還沒(méi)有任何定案。
意義 人民幣IPO擴(kuò)容境外投資平臺(tái)
澳盛銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究部楊宇霆認(rèn)為，相比人民幣債券，以股票市場(chǎng)為交易平臺(tái)的人民幣IPO特別引人矚目，原因很簡(jiǎn)單，在香港，對(duì)大部分非機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，股市仍然是金融市場(chǎng)的龍頭。
他說(shuō)，對(duì)香港金融業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣IPO也是大勢(shì)所趨，且可能帶來(lái)根本的改變。預(yù)計(jì)今后將會(huì)有更多公司在港以人民幣IPO集資，已上市的公司甚至申請(qǐng)改以人民幣掛牌。
目前，包括中國(guó)財(cái)政部、世界銀行以及聯(lián)合利華等均在香港發(fā)行了人民幣債券，并受到了投資者的追捧。匯豐銀行預(yù)計(jì)，2011年香港人民幣債券發(fā)行量將達(dá)到800億元。人民幣債券的興起給了投資者更多的運(yùn)用人民幣投資的平臺(tái)，不過(guò)這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛撰文指出，以人民幣計(jì)價(jià)的證券市場(chǎng)的逐步發(fā)展，不僅將拓寬在港人民幣資金的投資渠道，事實(shí)上也有利于提高人民幣在港的利用率，對(duì)于提高人民幣在香港的利率水平來(lái)說(shuō)，也有著正面的意義。
他表示，對(duì)身在香港的投資者來(lái)說(shuō)，如果以人民幣計(jì)價(jià)的股票發(fā)行后，不僅可以獲得股票市場(chǎng)的收益，也可以獲得人民幣升值帶來(lái)的跨貨幣套利帶來(lái)的收益，在獲得更大收益的同時(shí)，也因?yàn)槿嗣駧派档目赡苄暂^大，而降低了作為股票交易本身的風(fēng)險(xiǎn)。這些都是香港以人民幣計(jì)價(jià)的股票更加受到關(guān)注的原因。
劉利剛指出，香港本身的金融監(jiān)管較為寬松，衍生品市場(chǎng)的發(fā)展更加成熟，也為人民幣計(jì)價(jià)股票市場(chǎng)的繁榮創(chuàng)造了制度基礎(chǔ)。
作為人民幣IPO的“主導(dǎo)方”，在3月，港交所就已連續(xù)進(jìn)行兩次人民幣交易、結(jié)算和交收的系統(tǒng)測(cè)試。港交所公布結(jié)果顯示，333家券商通過(guò)測(cè)試，約占券商總數(shù)的六成。所有在港中資券商均獲得參與人民幣證券交易及結(jié)算的資格。
而為了解決人民幣資金流量不足以及投資者獲取人民幣渠道的問(wèn)題，港交所3月宣布將于今年下半年為人民幣證券交易設(shè)立“人證港幣交易通”(下稱“TSF”)備用設(shè)施，投資者可通過(guò)TSF，用港元買入人民幣，并以所得人民幣買入人民幣計(jì)價(jià)股份；以后在賣出這些人民幣計(jì)價(jià)股份后，投資者需要將所得人民幣退還給TSF，并取回相應(yīng)的港元。
另?yè)?jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解，香港眾多窩輪(warrant，即內(nèi)地所稱“權(quán)證”)發(fā)行商也都在積極備戰(zhàn)人民幣窩輪產(chǎn)品，技術(shù)上已做好準(zhǔn)備，只待港交所批準(zhǔn)就申請(qǐng)發(fā)行匯賢房托窩輪發(fā)表的公告。
建議 離岸市場(chǎng)要與在岸市場(chǎng)互動(dòng)
實(shí)際上，一國(guó)貨幣的國(guó)際化一般都經(jīng)歷過(guò)通過(guò)離岸中心對(duì)外輻射的過(guò)程，因此，香港離岸中心的建設(shè)就顯得尤為重要。目前，在內(nèi)地和香港簽署的《香港銀行人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議》等文件的框架下，香港人民幣離岸業(yè)務(wù)已經(jīng)“突飛猛進(jìn)”。數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，香港人民幣存款已經(jīng)達(dá)到4077億元。
匯豐銀行發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，香港離岸人民幣市場(chǎng)存款2011年底或?qū)⑦_(dá)到一萬(wàn)億元的規(guī)模。
有分析認(rèn)為，人民幣國(guó)際化主要是分三步走。第一步是走出去，目前人民幣通過(guò)貿(mào)易結(jié)算以及少部分投資的方式已經(jīng)走出去，并在離岸中心得到了積累；第二步是激活已經(jīng)走出去的人民幣存款，讓人民幣在境外有更多的投資渠道，這也是目前香港正在努力嘗試的；第三是建立回流機(jī)制。2010年8月，央行發(fā)布《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，允許相關(guān)境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)投資試點(diǎn)，試點(diǎn)期間，香港、澳門(mén)地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當(dāng)局均可申請(qǐng)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行投資。此舉意味著境外人民幣新的回流和投資渠道的誕生，也為離岸市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)依法獲得的人民幣資金提供一定的保值渠道。據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)。截至2010年12月底，5家境外機(jī)構(gòu)獲批投資銀行間債券市場(chǎng)，核定額度292億元人民幣。
業(yè)內(nèi)人士指出，離岸市場(chǎng)的下一步，就是建立更有效、流量更大的回流機(jī)制，讓境外人民幣可到中國(guó)境內(nèi)做投資，進(jìn)一步提升回報(bào)率，間接增加人民幣作為結(jié)算貨幣的吸引力。
“目前在香港離岸市場(chǎng)發(fā)展在起步階段面臨很大的挑戰(zhàn)：往往是在香港市場(chǎng)一線需求的呼吁下，申請(qǐng)一步就放一步，(國(guó)家)更多考慮的是不要干擾到在岸市場(chǎng)。但是，從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在起步階段，如果沒(méi)有在岸市場(chǎng)的支持，離岸市場(chǎng)是很難發(fā)展起來(lái)的。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松說(shuō)。
他指出，在起步階段，整個(gè)國(guó)家要有一個(gè)大的戰(zhàn)略，包括如何看待香港的人民幣業(yè)務(wù)、如何做好與在岸市場(chǎng)的互動(dòng)，包括小QFII等。