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歐洲央行打開(kāi)緊縮大門(mén) 利差交易或卷土重來(lái)
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2011-04-08 作者： 來(lái)源：上海證券報(bào)
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歐洲央行7日的一紙聲明，令超寬松貨幣政策向正常化水平的回歸邁進(jìn)重要一步。伴隨而來(lái)的，還有日本與歐美國(guó)家之間不斷擴(kuò)大的利差。分析人士猜測(cè)，以日元作為融資貨幣的利差交易或卷土重來(lái)，日元的前景陡然變得撲朔迷離起來(lái)。
7日當(dāng)天，歐洲央行宣布將該國(guó)基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，這是該行自2008年7月以來(lái)的首次加息。“這絕對(duì)是處在加息循環(huán)的開(kāi)端，”Frankfurt信托的資產(chǎn)配置主管克里斯?凱德表示。另一方面，盡管市場(chǎng)預(yù)期在本月的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)對(duì)其基準(zhǔn)利率作出任何改變，但此前已有多位美聯(lián)儲(chǔ)官員傳遞出緊縮的信號(hào)。
作為對(duì)比，日本央行在7日公布的利率決策聲明中，一如預(yù)期地將該國(guó)基準(zhǔn)利率維持在0至0.1%的超低水平不變，同時(shí)下調(diào)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的評(píng)估。
對(duì)上述幾大央行采取不同貨幣政策預(yù)期，已經(jīng)在近期的外匯市場(chǎng)上得到反應(yīng)。歐元兌美元匯率此前一度升至1.43美元的約14個(gè)月高位。此外，日元兌美元及歐元的匯率本周也分別觸及近6個(gè)月及11個(gè)月的低位。
在利差交易中，投資者借入低成本的貨幣以買(mǎi)進(jìn)其他收益較高的貨幣。過(guò)去兩年，伴隨全球經(jīng)濟(jì)逐漸從金融危機(jī)中復(fù)蘇，大量的利差交易都以美元為融資貨幣。海外媒體分析認(rèn)為，一旦市場(chǎng)確信美聯(lián)儲(chǔ)要啟動(dòng)貨幣政策的正常化，那么日元可能取代美元，成為冒險(xiǎn)投資者的融資貨幣。
“風(fēng)險(xiǎn)偏好正面，日本貨幣市場(chǎng)利率將維持低檔的預(yù)期，以及日本央行將可能抵消任何自海外匯回的資金流，都意味著形勢(shì)都有利以日元融資的利差交易。”法國(guó)巴黎銀行首席外匯策略師漢斯—費(fèi)爾霍伊·雷德克稱(chēng)。
“利差走勢(shì)對(duì)日元不利，再加上日元重新成為利差交易的融資貨幣等因素，使日元的下跌風(fēng)險(xiǎn)升高。”CA-CIB的一位全球外匯研究主管表示。湯森路透近期發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，受訪的逾60位策略師平均預(yù)期一個(gè)月后美元兌日元匯率將觸及83日元，六個(gè)月后達(dá)到86日元，一年后則將攻抵90日元。
瑞銀則表示，過(guò)去20年，4月都是日元名義上表現(xiàn)最糟糕的月份。而日元弱勢(shì)可能會(huì)在各種交叉盤(pán)中蔓延。
不過(guò)，利差交易的盛行也有可能令部分其他貨幣受益，其中包括新西蘭元。海外媒體分析稱(chēng)，新西蘭元的多頭投機(jī)客基本不存在，但新西蘭元受到該國(guó)2.5%現(xiàn)有利率的支撐。此外，新西蘭央行近期降息50個(gè)基點(diǎn)被認(rèn)為是臨時(shí)性舉措，且全球經(jīng)濟(jì)前景變得逐漸樂(lè)觀，這可能會(huì)令該央行加息的步伐快于市場(chǎng)的預(yù)期。新西蘭元也因此具有投資價(jià)值。
當(dāng)然，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，利差交易若卷土重來(lái)，巴西雷亞爾可能有亮麗表現(xiàn)。由于巴西利率高達(dá)11.75%，且有消息人士指出，巴西當(dāng)局可能會(huì)允許其本幣升值，因此投資者有更好的理由推升雷亞爾。而自從G7上個(gè)月聯(lián)合干預(yù)匯市以來(lái)，雷亞爾兌日元匯率已上漲近8%。
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