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新華悅動傳媒幸運地拿到了一個華麗的開端，最終迎來的仍是凄慘命運。
3月9日早間消息，新華悅動傳媒（交易代碼：XSELD）因股價長期低于1美元，于當日正式被納斯達克市場除名，新華悅動傳媒的美國存托憑證已被轉移至美國粉單市場繼續(xù)交易（交易代碼：XSELY.PK）。據(jù)悉，粉單市場是美國唯一一家對上市既沒有財務要求，也不需要發(fā)行人進行定期和不定期信息披露的證券交易機構。據(jù)華爾街媒體報道，在轉場交易當日，新華悅動傳媒股價報收于0.15美元，較前一交易日大跌78.57%。
依據(jù)納市規(guī)定，如果交易股票的每股價格不足1美元，且這種狀態(tài)持續(xù)30個交易日，納斯達克市場將發(fā)出虧損警告；被警告的公司如果在警告發(fā)出的90天里，仍然不能采取相應的措施進行自救以改變其股價，將被宣布停止股票交易。這就是所謂的“一美元退市規(guī)則”。由于新華悅動傳媒長期無法滿足這一上市條件，它除了曾多次接獲納市的退市警告，公司還為避免摘牌退市，曾于2011年1月24日完成15合1的并股計劃，但這于事無補。
這個一度曾被媒體稱為拿著“中國概念”穿行于國際市場的“資本玩家”，為何僅在短短四年之后就被打回原形？
收購戲法
新華悅動傳媒，前身為新華財經(jīng)傳媒，建立于2005年12月，業(yè)務內容主要包括電子媒體產品、廣播、印刷品、廣告及市場調查研究等5個方面。公司財報顯示，2006年未經(jīng)審核的凈收益為330萬美元，總營收為5,900萬美元。2009年3月，新華財經(jīng)傳媒更名為新華悅動傳媒。
相關資料顯示，新華悅動傳媒的母公司為新華財經(jīng)有限公司（以下簡稱“新華財經(jīng)”）。按照新華財經(jīng)的官方說法，新華通訊社是其中一位主要的投資者。而事實上，這也成為新華財經(jīng)對外收購和融資的重要籌碼。2004年，新華財經(jīng)在東京證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。
經(jīng)過母公司的一番資本騰挪之術，2007年3月，新華悅動傳媒登陸納斯達克市場，該股當日以發(fā)行價也是當日最高價的13美元平開，股價即一路震蕩走低，最低觸及10.7美元，最終報收于11.35美元，較發(fā)行價下跌12.69%（1.65美元）。即便如此，此次IPO仍為新華悅動傳媒籌集資金3億美元。
當時一些華爾街的分析師便認為，新華悅動傳媒的股價過高，因為“媒體市場很令人擔憂，這個市場的競爭非常激烈，新華財經(jīng)傳媒希望通過傳統(tǒng)印刷和電視節(jié)目獲得額外的廣告收入，這并無特別之處。而且營收的多少往往取決于其節(jié)目的受關注度”。
而上市不久后遭遇的一樁集體訴訟案又對新華財經(jīng)傳媒產生了不小的震蕩。2007年6月，美國律師事務所AbrahamFruchterTwersky已經(jīng)向紐約南區(qū)地方法院提交一份集體訴訟，該事務所代表在首次公開招股(IPO)中購買新華財經(jīng)傳媒股票的所有投資者，指控新華財經(jīng)傳媒及特定高管、股東發(fā)布了一系列存在實質性錯誤或誤導性內容的聲明，這種行為違反了1933年《美國證券法》，要求被告賠償他們的損失。受此消息影響，新華悅動傳媒的股價當日跌至8.76美元。
為了挽回投資者的信心，公司一方面宣布回購3000萬美元公司股票，一方面宣布以收購拓展公司的新業(yè)務。同年，它宣布將以大約1000萬美元現(xiàn)金，收購北京心情互動信息技術有限公司100%的股權。據(jù)悉，這是新華悅動傳媒第一次將業(yè)務范圍擴展至新媒體領域。
不承想，在此后的經(jīng)營中，收購成為了新華悅動傳媒的發(fā)展主旋律。2007年，它以4300萬美元全資收購了JCBN（搜狐網(wǎng)和焦點房地產網(wǎng)房地產頻道最大的廣告代理商），成為中國房地產互聯(lián)網(wǎng)廣告和進口洋酒市場領先的廣告代理商；而在當年正值金融危機之時，它仍逆勢收購了天津時代天創(chuàng)傳媒發(fā)展有限公司4個覆蓋全國的數(shù)字付費電視頻道49％的股份。
每一次收購都被新華悅動傳媒視為絕佳的發(fā)展契機。據(jù)悉，按照公司內部看法，由于公司已經(jīng)上市，融資渠道相對通暢，即便這種操作方法短期可能產生虧損，長期也一定可以為公司帶來盈利。如當時的調查數(shù)據(jù)預計，在2013年前，中國數(shù)字付費電視用戶的數(shù)量將增長至1.23億，屆時將占亞太地區(qū)所有數(shù)字付費電視用戶數(shù)量的一半，而亞太地區(qū)付費電視市場規(guī)模在那時將達到450億美元。
然而，多次收購并未給新華財經(jīng)傳媒帶來預期中的盈利。2009年，公司仍全年凈虧損3.116億美元，第四季度仍是重災區(qū)，當季凈虧2.957億美元。2010年12月，新華悅動傳媒發(fā)布2010年上半年未經(jīng)審計財報，凈營收為2710萬美元，與2009年同期的2720萬美元持平。計入特殊項目，上半年仍有凈虧損30萬美元；不計入900萬美元的特殊項目，新華悅動傳媒上半年凈虧損為930萬美元。
期間，為了挽救公司下滑的態(tài)勢，公司再次調整運營策略，將業(yè)務重心轉向體育和娛樂等業(yè)務領域。2009年5月，新華悅動傳媒公司出售兩年前購得的《經(jīng)濟觀察報》廣告經(jīng)營權，8天后，再次出售北京金冠新城廣告有限公司、北京京師景觀有限公司全部股份。
業(yè)界有觀點認為，新華悅動傳媒當初迅速崛起，是因為中國媒體市場欠成熟的現(xiàn)狀，導致了一種超越傳統(tǒng)內容、經(jīng)營的分離局面——不乏有經(jīng)營不善的媒體將其廣告業(yè)務承包給專業(yè)廣告公司打理。這就意味著，只要能夠找到樂于將自身廣告業(yè)務的代理權承包或出售的公司，無需任何關于內容制作部門的控制權，就可打造一個至少讓海外投資者青睞的“媒體帝國”。
這種理念曾讓公司經(jīng)歷了短暫的黃金期。2008年第四季度，公司財報顯示，該季凈營收為4940萬美元，凈利520萬美元。但好景不長。隨著中國媒體市場的不斷成熟，新華悅動傳媒曾屢試不爽的收購招數(shù)逐漸失效，加之公司并未對此前收購進行有效的整合，轉型新業(yè)務卻不能成功地應對來自其他媒體的競爭，該公司每況愈下。
1美元上的掙扎
新華悅動傳媒不是第一家被納斯達克踢出局的中國上市公司。
去年10月，同為中國概念股的同心國際也被納市摘牌轉至粉單市場。另外，掙扎在1美元底線上的中國公司不在少數(shù)。
去年10月，被納斯達克上市資質委員會認定為“沒有業(yè)務經(jīng)營的殼公司”的智遠天下（交易代碼：CHIO）被暫停普通股交易，在提交申請暫緩退市提議的書面文件后，智遠天下立即宣布公司正與MaximGroup等合作，全力加速推進福建鼎能生物對其并購交易的進行，后者會通過并購、直接匯兌或其他方式收購智遠天下的普通股。
同月，主營面粉磨制和銷售的新龍亞洲（交易代碼：NWD）因股價過低遭紐約全美交易所退市警告。目前，新龍亞洲的股價僅為可憐的0.05美元。有消息稱，這家公司也會采用合股的辦法——采用100股合1股，避免公司退市。但該公司的發(fā)言人表示，合股方案尚未定論。古杉集團（交易代碼：GU）也在去年5月受到紐交所退市警告，稱股價連續(xù)30個交易日低于1美元，所幸最終其通過11月的5合1并股，掙脫了1美元泥潭，日前股價為4.74美元。
此外，大華建設近期也再度陷入退市危機，該股3月4日和3月7日已連續(xù)兩個交易日跌破1美元，3月8日略微站上1美元，報收1.02美元。而該股去年12月份同樣實施了合股，合股前的長達半年時間內大華建設股價持續(xù)低于1美元。
對此，有業(yè)內專家對《IT時代周刊》表示，華企赴美上市公司縱然披有“中國概念股”的華美外衣，但如果經(jīng)營不善，沒有可靠的盈利模式，最終必然會受到資本市場的警告。
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