世界不平靜，資金卻更加興奮。
日本地震影響仍在持續(xù)發(fā)酵，利比亞戰(zhàn)局結(jié)局難料。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，美國(guó)商品期貨委員會(huì)公布的一項(xiàng)數(shù)據(jù)引起了市場(chǎng)的注意：投機(jī)客對(duì)美國(guó)西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）期貨和期權(quán)合約的凈多頭持倉(cāng)超過(guò)了3.91億桶，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。
伴隨著地質(zhì)、地緣兩大因素，市場(chǎng)開(kāi)始變得非常敏感。原油和其他商品正在經(jīng)歷著越來(lái)越頻繁的波動(dòng)，而這使得包括對(duì)沖基金在內(nèi)的短線資金興奮不已，加快了在大宗商品市場(chǎng)的頻繁進(jìn)出。
“商品市場(chǎng)變得更加”事件驅(qū)動(dòng)。"商品市場(chǎng)正在""脫基本面化"。”銀河期貨研究院副主任、首席宏觀分析師付鵬將此刻的商品市場(chǎng)比作物理學(xué)里的分子運(yùn)動(dòng)加快。
原油投機(jī)客：史上最興奮
業(yè)內(nèi)人士還清晰地記得，當(dāng)2008年7月WTI原油以超過(guò)145美元/桶的價(jià)格觸頂時(shí)，投機(jī)性凈多頭頭寸還不到1億桶。
日本地震發(fā)生后的兩周內(nèi)，國(guó)際原油市場(chǎng)可謂“熱鬧非凡”，地緣政治危機(jī)的步步升級(jí)正在與地震帶來(lái)的效應(yīng)角力，使得油價(jià)上躥下跳，波動(dòng)劇烈。
在地緣和地質(zhì)災(zāi)難達(dá)到高潮的時(shí)候，原油投機(jī)客賭性大作，興奮程度也達(dá)到了歷史高潮。
“對(duì)日本地震導(dǎo)致需求下降的擔(dān)憂一度抵消了對(duì)中東北非地區(qū)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，3月15日資本市場(chǎng)普遍遭撤資，原油價(jià)格大幅下跌。”高盛國(guó)際大宗商品分析師杰夫·可瑞說(shuō)。國(guó)際原油價(jià)格在日本地震后的第一個(gè)交易日大幅跳水，美國(guó)NYMEX原油指數(shù)3月11日開(kāi)盤為104.36美元，3月15日此指數(shù)一度跌幅超過(guò)4%，盤中一度跌至98.71美元。
然而地震后的深跌并沒(méi)有像人們預(yù)計(jì)的那樣持續(xù)數(shù)月。3月19日晚間，法國(guó)、美國(guó)、英國(guó)分別宣布對(duì)利比亞目標(biāo)采取軍事行動(dòng)。法方宣布出動(dòng)戰(zhàn)斗機(jī)摧毀利比亞政府軍車輛，英國(guó)和美國(guó)分別宣布向利比亞防空系統(tǒng)目標(biāo)發(fā)射“戰(zhàn)斧”巡航導(dǎo)彈。利比亞是歐佩克第八大石油生產(chǎn)國(guó)，危機(jī)爆發(fā)前日均產(chǎn)油160萬(wàn)桶，約占全球日產(chǎn)量約2%。
雖然利比亞并不是最主要的產(chǎn)油國(guó)，但是利比亞背后還有一大片的中東產(chǎn)油國(guó)面臨著地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)。3月23日，巴勒斯坦人發(fā)射火箭襲擊以色列；敘利亞也爆出消息，反政府示威已經(jīng)導(dǎo)致至少6名示威民眾死亡；在另一個(gè)爆發(fā)反政府示威的國(guó)家也門，議會(huì)已經(jīng)同意實(shí)施國(guó)家緊急狀態(tài)。
在中東和北非的混亂之中，3月21日美國(guó)NYMEX原油指數(shù)跳空高開(kāi)，并連續(xù)四個(gè)交易日大漲。北京時(shí)間3月24日2:30，NYMEX4月原油期貨結(jié)算價(jià)報(bào)每桶105.75美元，創(chuàng)下了自2008年9月26日來(lái)近月美國(guó)原油期貨最高收盤價(jià)格。
據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)，自政局動(dòng)蕩態(tài)勢(shì)從突尼斯和埃及蔓延到利比亞以來(lái)，投機(jī)性凈多頭頭寸上升了1億桶左右。
興奮的投機(jī)客增加了原油上漲的動(dòng)能。“我們估計(jì)，每100萬(wàn)桶投機(jī)性凈多頭頭寸往往會(huì)使油價(jià)提高8-10美分/桶。”杰夫·可瑞說(shuō)，“因此這意味著市場(chǎng)對(duì)事態(tài)可能蔓延至中東北非地區(qū)其他產(chǎn)油國(guó)的擔(dān)憂使得原油價(jià)格蘊(yùn)含10美元/桶的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。”
投機(jī)客們的豪賭背后，是市場(chǎng)對(duì)國(guó)際油價(jià)在“后災(zāi)難時(shí)代”開(kāi)啟牛市的判斷。“現(xiàn)在看來(lái)，中東的亂局應(yīng)該不是短時(shí)間內(nèi)能解決的，石油價(jià)格長(zhǎng)期保持高位的可能性比較大。”蘇格蘭皇家銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔歷認(rèn)為。
“對(duì)日本地震影響經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂曾使油價(jià)迅速大幅下跌，但我們預(yù)計(jì)燃油發(fā)電帶來(lái)的需求增幅將遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少導(dǎo)致的石油需求降幅。”杰夫·可瑞指出。
南非標(biāo)準(zhǔn)銀行大宗商品策略師WalterdeWet認(rèn)為，中東的局勢(shì)會(huì)重新成為最強(qiáng)勁的因素，支撐油價(jià)上漲、波動(dòng)加大。
“從種種因素中，我們看到原油牛市的到來(lái)。”德意志銀行分析師MichaelLewis這樣說(shuō)道。
商品投資：“分子運(yùn)動(dòng)”加快
實(shí)際上，原油并不是投機(jī)客們“盯上”的唯一個(gè)品種。對(duì)沖基金等短線操作的資金，正在更為大量、頻繁地進(jìn)出大宗商品市場(chǎng)。
就在原油投機(jī)客凈多頭頭寸達(dá)到歷史最高點(diǎn)的同時(shí)，Bloomberg的一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)資本正在迅速地從多頭“轉(zhuǎn)向”，美國(guó)市場(chǎng)18個(gè)品種的期貨和期權(quán)的投機(jī)多頭凈頭寸一周內(nèi)下降了14個(gè)點(diǎn)，接近一年以來(lái)最大降幅。
然而多頭減倉(cāng)并不意味著對(duì)沖基金準(zhǔn)備離開(kāi)商品市場(chǎng)，事實(shí)上，紐約經(jīng)紀(jì)商R.J.O"Brien&Associates副主席JeffBauml觀察，對(duì)沖基金很有可能在幾周以后重新大肆買入多頭合約。
“對(duì)沖基金"上躥下跳"并不奇怪。”銀河期貨研究院副主任、首席宏觀分析師付鵬認(rèn)為，地緣政治危機(jī)、地質(zhì)災(zāi)害的接連上演，讓商品市場(chǎng)變得更加“事件驅(qū)動(dòng)”。“商品市場(chǎng)正在
"脫基本面化"。”
“經(jīng)過(guò)大半年的強(qiáng)勁上漲，大宗商品已經(jīng)開(kāi)始泡沫化，目前雖并沒(méi)有到達(dá)"去泡沫化"的這個(gè)階段，但是市場(chǎng)開(kāi)始變得非常敏感。”付鵬說(shuō)目前商品市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變就像物理中分子運(yùn)動(dòng)加快，“投資頻率加快，受外部事件性的影響更多，加上中東混亂局面的常態(tài)化，投資者都開(kāi)始高度風(fēng)控，盡量快進(jìn)快出。”
事件驅(qū)動(dòng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換使得大宗商品投資者放棄了長(zhǎng)線戰(zhàn)略，更多地從短線視角來(lái)操作。
“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)這種風(fēng)格的轉(zhuǎn)換也體現(xiàn)得很充分。”中糧期貨上海營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理劉軍指出，近幾周國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)也能感覺(jué)到資金頻繁轉(zhuǎn)換方向和品種，“做多做空的動(dòng)能都不能持久。資金對(duì)商品轉(zhuǎn)換節(jié)奏加快，從一個(gè)板塊轉(zhuǎn)到另一個(gè)板塊的速度非常快。”
商品價(jià)格走勢(shì)上，波動(dòng)頻率增加非常明顯。石油一周之內(nèi)先跌后漲再跌再漲，成為了一個(gè)最好的例子。
波動(dòng)率是對(duì)沖基金這樣的短線資金最為熱愛(ài)的。事實(shí)上，近期大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換已經(jīng)讓那些專注于商品市場(chǎng)的對(duì)沖基金成為了高回報(bào)率的明星。根據(jù)道瓊斯瑞信對(duì)沖基金索引的統(tǒng)計(jì)，管理期貨對(duì)沖基金的月收益率達(dá)到了2.90%，而同一時(shí)段多空股票的對(duì)沖基金收益率卻只有1.72%。
事實(shí)上，大宗商品已經(jīng)成為了今年最熱的投資領(lǐng)域。巴克萊資本在地震和地緣危機(jī)爆發(fā)后完成的一項(xiàng)機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查顯示，83%的機(jī)構(gòu)決定在未來(lái)3年里保持或增加向商品市場(chǎng)的投資額度，而90%以上的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年商品市場(chǎng)的總體回報(bào)率會(huì)超過(guò)6%。