2010年第三季報(bào)和年報(bào)披露顯示，目前已經(jīng)“資不抵債”的A股上市公司，至少有40家。其中，25家A股公司已經(jīng)連續(xù)4年“資不抵債”，它們雖“求生不能、求死不得、生不如死”，但至今卻仍無(wú)法退市。這種死不退市的結(jié)局，究竟是上市公司自編自導(dǎo)的，還是退市制度本身存在重大漏洞和缺陷，讓上市公司有空子可鉆？
在現(xiàn)行退市制度中，唯一可以量化的A股退市標(biāo)準(zhǔn)，只有“連續(xù)虧損退市法則”，即連續(xù)三年虧損暫停交易并給予半年寬限期。如果在寬限期內(nèi)仍無(wú)法扭虧為盈，則必須退市。
由于該退市標(biāo)準(zhǔn)所采用的凈利潤(rùn)指標(biāo)只是一個(gè)短期(年度或半年)流量指標(biāo)，很容易人為操縱，通過(guò)“報(bào)表重組”玩弄“扭虧為盈”的小把戲，因此，不少超級(jí)垃圾股大搞“二一二”的虧損游戲，即兩年連續(xù)虧損后整出一個(gè)年度的微利，然后再兩年連續(xù)虧損，再來(lái)一個(gè)年度的微利，如此循環(huán)，死不退市。這一現(xiàn)象大家早已熟視無(wú)睹，并已成為上市公司和投機(jī)者心照不宣的“潛規(guī)則”。
當(dāng)務(wù)之急，就是盡快改革A股退市制度，在“連續(xù)虧損”退市法則的基礎(chǔ)上，必須盡快引入“資不抵債”退市法則，即凡是凈資產(chǎn)連續(xù)三年為負(fù)數(shù)的上市公司暫停交易并給予半年寬限期。相比之下，由于凈資產(chǎn)是一個(gè)長(zhǎng)期存量指標(biāo)，不容易被人為短期操縱，因此，采用“資不抵債”退市法則更公平、更科學(xué)，而且還能有效阻止投機(jī)性假重組，防止社會(huì)資源白白浪費(fèi)，從而大大提高退市效率，以保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。更何況，資不抵債也是理論意義上的“破產(chǎn)”，正好符合退市精神。
如果采用“資不抵債”退市法則，A股市場(chǎng)目前至少有25家上市公司應(yīng)該立即退市，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)連續(xù)4年以上“資不抵債”，因此，它們已經(jīng)喪失了“寬限期”資格，可以直接退市。這25家公司是：*ST科健、*ST寶碩、*ST盛潤(rùn)、ST東盛、*ST中華、ST廈華、ST太光、ST金泰、S*ST光明、ST興業(yè)、*ST東碳、ST天龍、SST天海、ST國(guó)藥、*ST金化、*ST寶誠(chéng)、*ST寶龍、ST賢成、ST零七、*ST廣夏、ST珠峰、ST康達(dá)爾、*ST張股、*ST星美、*ST源發(fā)。
特此說(shuō)明，25家公司中有個(gè)別公司2007年每股凈資產(chǎn)只有幾分錢(qián)，也視作“資不抵債”；此外，在25家公司中，目前只有8家公布了2010年的年報(bào)，另有17家的數(shù)據(jù)采用了2010年第三季度末的數(shù)據(jù)。
按照“資不抵債”退市法則，上述25家A股上市公司應(yīng)該無(wú)條件退市，即便經(jīng)過(guò)了并購(gòu)重組的公司，也已失去了半年寬限期的機(jī)會(huì)。在此，特別提醒那些打算“買(mǎi)殼上市”或是“借殼上市”的企業(yè)，趁早好好盤(pán)算盤(pán)算重組超級(jí)垃圾股的風(fēng)險(xiǎn)和代價(jià)究竟有多大？勝算有幾成？切莫冒險(xiǎn)介入、輕率重組，以免遭遇無(wú)比尷尬和不測(cè)。