|
時(shí)隔一年多,國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)再度迎來新的交易品種:3月24日,鉛期貨將正式在上海期貨交易所鳴鑼上市,這既是國(guó)內(nèi)首只嘗試主力合約為大合約的期貨品種,也是“十二五”開局第一個(gè)上市的期貨新品種。隨著鉛期貨的掛牌,上期所由銅鋁鋅鉛四大有色金屬品種構(gòu)建的金屬期貨序列得到了進(jìn)一步的完善。
業(yè)內(nèi)人士表示,鉛期貨掛牌上市對(duì)促進(jìn)我國(guó)鉛產(chǎn)業(yè)乃至有色金屬工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和持續(xù)健康發(fā)展,起到了重要的推動(dòng)作用。從資本市場(chǎng)角度看,鉛期貨合約的上市也為相關(guān)上市企業(yè)帶來一定的交易性機(jī)會(huì),與鉛冶煉有關(guān)的上市企業(yè)“鉛”景一片光明。
有效提升國(guó)際話語權(quán) 為鉛企發(fā)展保駕護(hù)航
中國(guó)是全球最大的鉛生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó),隨著我國(guó)汽車工業(yè)和電動(dòng)自行車行業(yè)的發(fā)展,尤其是電動(dòng)汽車、風(fēng)能發(fā)電、太陽能發(fā)電的推廣與普及,我國(guó)的鉛消費(fèi)存在著很大的增長(zhǎng)空間。數(shù)據(jù)顯示,2009年,我國(guó)鉛產(chǎn)量377萬噸,占全球的42.5%;鉛消費(fèi)量390萬噸,占全球的40.0%。2001年以來,我國(guó)鉛消費(fèi)量年均增長(zhǎng)率高達(dá)17%,遠(yuǎn)高于同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的年均增長(zhǎng)速度。
近年來,國(guó)際市場(chǎng)鉛價(jià)波動(dòng)劇烈。由于缺乏權(quán)威的價(jià)格信號(hào)來指導(dǎo)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng),也無法規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),因此我國(guó)鉛的生產(chǎn)、流通和消費(fèi)企業(yè)面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),迫切需要開展期貨交易來發(fā)現(xiàn)價(jià)格并進(jìn)行套期保值。同時(shí),與不少大宗商品一樣,我國(guó)在國(guó)際鉛市場(chǎng)上同樣沒有話語權(quán),全球鉛市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)也牢牢地掌握在倫敦金屬交易所(LME)手中,由此給我國(guó)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都帶來了較大的風(fēng)險(xiǎn)。
鉛期貨合約的上市對(duì)于優(yōu)化鉛的價(jià)格形成機(jī)制,促進(jìn)資源的合理配置,進(jìn)一步提升中國(guó)對(duì)全球市場(chǎng)的影響力,無疑有著重要的意義。正如中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人所表示的那樣,在我國(guó)開展鉛期貨交易,有利于優(yōu)化鉛的價(jià)格形成機(jī)制,指導(dǎo)鉛上下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng),促進(jìn)鉛的價(jià)格形成機(jī)制,指導(dǎo)鉛上下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng),促進(jìn)鉛資源的合理配置和市場(chǎng)的供求平衡;同時(shí),也可以為鉛的生產(chǎn)、流通和消費(fèi)企業(yè)提供低成本、高效率的風(fēng)險(xiǎn)控制手段,提高企業(yè)管理水平,增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,推動(dòng)相關(guān)行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。同時(shí)也有利于以市場(chǎng)化手段促進(jìn)國(guó)家鉛產(chǎn)業(yè)政策的落實(shí)和健全我國(guó)有色金屬期貨序列,推動(dòng)期貨市場(chǎng)更好地為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
期貨業(yè)人士普遍認(rèn)為,鉛期貨上市后,單一依據(jù)LME價(jià)格的定價(jià)方式將向綜合LME和上海價(jià)格的定價(jià)方式轉(zhuǎn)變,由這種新定價(jià)機(jī)制確定的價(jià)格將更大程度地反映國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)實(shí)際供需情況和利益關(guān)系,扭轉(zhuǎn)過去國(guó)內(nèi)被動(dòng)跟隨國(guó)際鉛價(jià)而導(dǎo)致的不利局面。從這個(gè)意義上說,上期所上市鉛期貨具有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,能夠有效反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需情況,形成全國(guó)定價(jià)中心,將所形成的價(jià)格信號(hào)傳遞并影響國(guó)際市場(chǎng),使得我國(guó)企業(yè)在爭(zhēng)取戰(zhàn)略金屬資源定價(jià)權(quán)方面更具話語權(quán)。
此外,鉛期貨的推出也將為鉛企業(yè)提供管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具,鉛企業(yè)可以進(jìn)行套期保值、跨市場(chǎng)套利、利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行交割采購等方式,提前鎖定利潤(rùn),規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
中長(zhǎng)期利好鉛企發(fā)展 上市公司股價(jià)受青睞
從資本市場(chǎng)看,隨著鉛期貨宣告即將上市,最近幾個(gè)交易日,與鉛冶煉有關(guān)的上市企業(yè)股價(jià)備受資金青睞,以豫光金鉛為代表的相關(guān)上市企業(yè)股價(jià)紛紛上揚(yáng)。
數(shù)據(jù)顯示,自1月28日中國(guó)證監(jiān)會(huì)公告批準(zhǔn)上期所上市鉛期貨合約以來,豫光金鉛、株冶集團(tuán)、馳宏鋅鍺等與此相關(guān)的上市公司股價(jià)累計(jì)上漲幅度分別為約37%、35.7%、23.5%。其中,豫光金鉛在最近4個(gè)交易日漲幅更是超過了8%,僅3月21日漲幅更高達(dá)5.37%,株冶集團(tuán)3月21日也同樣大漲了5．2％。
業(yè)內(nèi)分析人士稱,近期鉛相關(guān)上市企業(yè)股價(jià)出現(xiàn)的上漲主要是受到鉛期貨即將上市的促動(dòng)。由于鉛期貨合約的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,有望改變目前國(guó)內(nèi)精煉鉛價(jià)格一直低于國(guó)際市場(chǎng)的現(xiàn)狀,使得國(guó)內(nèi)目前鉛鋅價(jià)格倒置的格局有望隨著鉛期貨的運(yùn)行得到有效扭轉(zhuǎn)。浙商證券分析師林建認(rèn)為,鉛期貨上市既可以為將來奪取定價(jià)權(quán)做準(zhǔn)備,又可以提升國(guó)內(nèi)鉛價(jià),同時(shí)又為鉛產(chǎn)業(yè)鏈的開采、冶煉、深加工企業(yè)提供了一個(gè)套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段和平臺(tái),因此對(duì)上市公司來說是絕對(duì)的利好。
事實(shí)上,在期鉛即將上市之際,上周現(xiàn)貨市場(chǎng)鉛價(jià)表現(xiàn)相當(dāng)搶眼,明顯強(qiáng)于其它基本金屬,單周上漲超過10%。招商期貨分析師王艷慧、第一創(chuàng)業(yè)分析師巨國(guó)賢均表示,鉛期貨推出會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鉛價(jià)上漲,將進(jìn)一步利好鉛價(jià)。王艷慧預(yù)計(jì),鉛期價(jià)上市開盤有望至20000元,建議中線多單繼續(xù)持有。金元證券孫凡進(jìn)一步指出:“目前倫敦鉛鋅比值是1．04,而國(guó)內(nèi)鉛鋅現(xiàn)貨比值只有0．89,國(guó)內(nèi)鉛現(xiàn)貨價(jià)格一直都被低估。假設(shè)上期所鉛期貨上市之后,國(guó)內(nèi)鉛鋅比值與倫敦市場(chǎng)一致,那么國(guó)內(nèi)鉛價(jià)將上漲約15％,即噸價(jià)有2800元的上漲空間。”
不過,值得注意的是,從銅、鋅、鋼材期貨上市后的表現(xiàn)來看,往往需要3~6個(gè)月的時(shí)間,期、現(xiàn)貨之間才會(huì)出現(xiàn)同步。“也就是說,上期所鉛期貨不會(huì)立即改變國(guó)內(nèi)鉛鋅價(jià)格比值偏低的現(xiàn)象。我們認(rèn)為隨著鉛期貨成熟運(yùn)行一段時(shí)間之后,鉛價(jià)偏低的現(xiàn)象有望扭轉(zhuǎn)。”孫凡表示,考慮到鉛期貨上市之后生產(chǎn)企業(yè)多了一個(gè)套期保值的工具,可以回避價(jià)格波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn),所以鉛期貨上市對(duì)于相關(guān)企業(yè)將是一個(gè)中長(zhǎng)期利好。
具體到個(gè)股,考慮到擁有自產(chǎn)鉛精礦的企業(yè)對(duì)價(jià)格變動(dòng)的彈性大于純冶煉企業(yè),也就是說鉛價(jià)上漲更有利于自產(chǎn)鉛精礦較多的企業(yè)。故在綜合當(dāng)前眾多與鉛冶煉相關(guān)的各上市公司的估值水平后,金元證券重點(diǎn)推薦中金嶺南和西部礦業(yè),德邦證券有色金屬研究小組更為看好生產(chǎn)鉛產(chǎn)品的企業(yè),建議關(guān)注馳宏鋅鍺、株冶集團(tuán)、西部礦業(yè)。
鑒于鉛前期價(jià)格漲幅過大,一家期貨公司分析師也提醒,雖然鉛期貨上市或?qū)⑻嵴袢藲?投資者仍應(yīng)注意短期所面臨的一定的技術(shù)壓力和獲利了結(jié)盤所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
|