上市將滿一年，曾經(jīng)風(fēng)光的“百元股”漢王科技交出的年報(bào)業(yè)績卻讓人尷尬。
公司于3月18日發(fā)布的年報(bào)稱，2010年歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為8790萬元，較同期微漲2.69%。更值得注意的是，根據(jù)公司前三季度凈利潤已經(jīng)達(dá)到1億元推算，四季度，漢王科技在主營業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)2.72億元的情況下，凈利潤反而虧損1212.23萬元。
而公司對此的解釋更讓市場擔(dān)憂，由于行業(yè)競爭加劇及受到平板電腦等相關(guān)產(chǎn)品沖擊等原因，公司電紙書產(chǎn)品的毛利率較去年有一定程度的下降。
想當(dāng)初，漢王科技正是挾電紙書概念登陸創(chuàng)業(yè)板，并成為百元股的常客。但隨即，市場也對其電紙書產(chǎn)品前景進(jìn)行了諸多質(zhì)疑。
如今，這些質(zhì)疑似乎得到了財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的印證。
“不看好電紙書行業(yè)，門檻不高，市場競爭太激烈導(dǎo)致公司壓貨嚴(yán)重。”一位私募人士在接受記者采訪時(shí)直言，“雖然漢王科技一直發(fā)展平板電腦，但跟蘋果尚不屬同等檔次，如果公司不能迅速發(fā)展新贏利點(diǎn)，未來前景實(shí)在不好說。”
而對此，漢王科技稱，將轉(zhuǎn)型走競爭對手亞馬遜的發(fā)展模式，提供電紙書收費(fèi)下載作為未來業(yè)績增長點(diǎn)，由單純終端銷售向互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)商身份轉(zhuǎn)型。
然而，一邊是緊逼的平板電腦等的競爭，一邊是不確定的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)商轉(zhuǎn)型，在兩相夾擊之下，漢王科技的轉(zhuǎn)型之路成功概率有多大仍舊是個(gè)問題。
核心產(chǎn)品毛利率下滑
年報(bào)業(yè)績顯示，公司兩大核心產(chǎn)品電紙書和手寫產(chǎn)品線（包括平板電腦）毛利率雙雙大幅下滑。電紙書毛利率為36.99%，較去年同期減少9.9%；手寫產(chǎn)品線毛利率為34.18%,較去年同期減少16.09%。
此外，公司綜合毛利率也由51.12%下滑到40.05%，大幅下滑11個(gè)百分點(diǎn)。
漢王科技的毛利率下滑，一個(gè)重要原因是面臨巨大的競爭。
一方面，去年三星、盛大、愛國者等多家國內(nèi)外廠商進(jìn)駐電紙書市場，紐曼更推出不足千元的低價(jià)電紙書率先打響價(jià)格戰(zhàn)，在市場競爭激烈背后，電紙書的目標(biāo)市場也開始由行業(yè)禮品市場向個(gè)人消費(fèi)品市場轉(zhuǎn)變；另一方面，蘋果旗下IPAD平板電腦的推出更給漢王科技帶來實(shí)質(zhì)性的打擊。
為了穩(wěn)住市場占有率，一向定位于中高端產(chǎn)品的漢王科技被迫調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出低端廉價(jià)電紙書產(chǎn)品。此外，公司還相應(yīng)調(diào)低了產(chǎn)品價(jià)格，并加大了銷售力度。
在上述調(diào)整措施下，2010年公司占據(jù)國內(nèi)市場70%的份額，但付出了相當(dāng)大的代價(jià)，除同期毛利得到大幅減少外，公司更有多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑。
漢王科技稱，由于電紙書銷量增長和新產(chǎn)品平板電腦暢銷，公司備貨量較大。2010年期末公司存貨為4.63億元，是去年同期1.06億元存貨4.37倍。其中，公司大幅度囤積原材料，2010年期末原材料達(dá)到2.53億元，而2009年期末原材料僅為3530.37萬元。
此外，公司為了加大電紙書產(chǎn)品的銷售，更給予部分經(jīng)銷商較大的信用額度，導(dǎo)致2010年末應(yīng)收賬款達(dá)到1.07億元，較上年同期大幅增長241.69%，應(yīng)收賬款收轉(zhuǎn)率也由19.81下降到17.83。
此外，報(bào)告期內(nèi)公司加大了廣告宣傳力度，導(dǎo)致銷售費(fèi)用由2009年的1.59億元增加到3.03億元。
“漢王科技去年尚能依靠主動(dòng)壓縮毛利勉強(qiáng)保持行業(yè)龍頭地位，但隨著今年電紙書市場競爭的越發(fā)激烈，以及蘋果公司IPAD2推出的引發(fā)的替代效果，公司今年業(yè)績恐更不樂觀。”上述研究員擔(dān)憂地表示。
他認(rèn)為，在國外，亞馬遜旗下的普通KINDLE電紙書售價(jià)約為139美元，較16GB
WiFi版IPAD
399美元的售價(jià)具有一定價(jià)格優(yōu)勢。而漢王電紙書中高端產(chǎn)品在2000元至3000之間，與國內(nèi)IPAD2888元的售價(jià)相差不大，而IPAD則憑借低價(jià)和豐富的功能受到年輕消費(fèi)者青睞，能夠成功吸引電紙書的目標(biāo)購買群體。
面對蘋果的擠壓，漢王科技也在去年上半年推出了平板電腦“Touch
Pad”以應(yīng)對IPAD的競爭，但業(yè)內(nèi)對此質(zhì)疑頗多，認(rèn)為漢王科技的平板電腦并不具備競爭優(yōu)勢。
中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈表示，在平板電腦領(lǐng)域，漢王科技既未掌握核心技術(shù)，又未有惠普、聯(lián)想等老牌電腦廠的規(guī)模優(yōu)勢，生產(chǎn)過程中需要不斷與第三方合作，產(chǎn)品成本較高。隨著蘋果IPAD1代的降價(jià)和2代的推出，漢王Touch
Pad由于在各方面都比IPAD2稍遜一籌，其市場份額勢必會(huì)受到劇烈沖擊。
轉(zhuǎn)型內(nèi)容服務(wù)商
由于單純依靠終端銷售的路子已經(jīng)走不通，漢王科技開始嘗試由銷售商到服務(wù)商的盈利模式轉(zhuǎn)型。年報(bào)表示，漢王科技加大了內(nèi)容資源平臺“漢王書城”的建設(shè)，逐步構(gòu)建“終端+內(nèi)容”的發(fā)展模式。
去年6月，漢王書城運(yùn)營部門、資源運(yùn)營部總經(jīng)理陳少強(qiáng)就表示，年內(nèi)將投入3000萬人民幣進(jìn)行書城的搭建和內(nèi)容的購買，目前漢王書城書籍?dāng)?shù)量已有4萬冊，將在8月份超過10萬冊，而年底將達(dá)到20萬冊。
此外，漢王科技還與國內(nèi)多家紙質(zhì)媒體啟動(dòng)數(shù)字化簽約。由出版社提供內(nèi)容，漢王完成數(shù)字化后并提交到書城中。目前，漢王書城提供116份報(bào)紙的訂閱。
今年3月14日，公司與日本日本創(chuàng)河株式會(huì)社合作，引入《足球小子》等20本漫畫。
該批漫畫在漢王書城定價(jià)8元，遠(yuǎn)低于同內(nèi)容紙書24元的定價(jià)。
“面對利潤不斷被擠壓，漢王科技的電紙書終端銷售已不存在太大看點(diǎn)，轉(zhuǎn)型內(nèi)容服務(wù)商或?qū)⒊蔀闈h王科技扭轉(zhuǎn)不利局面的突破點(diǎn)。”上述私募人士表示。
在國外，漢王科技的競爭對手亞馬遜就憑借“內(nèi)容+終端”的“Kindle模式”取得成功，讀者在購買Kindle閱讀器之后,可到亞馬遜網(wǎng)站上下載最熱門的圖書資源。
但這一轉(zhuǎn)型之路仍舊遭遇質(zhì)疑。
上述研究員認(rèn)為，“國外對版權(quán)保護(hù)非常重視，用戶已經(jīng)形成了付費(fèi)下載的習(xí)慣。”但在國內(nèi)，消費(fèi)者顯然仍舊習(xí)慣免費(fèi)閱讀。
記者登錄漢王書城網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，其下載排名前十的書籍中，有7本都是免費(fèi)書籍。其中，《蝸居》、《華爾街的激情歲月》、《媳婦的美好時(shí)代》三部最熱銷書籍的人氣分別為100816、48045和33956，下載次數(shù)并不太高。
記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前漢王書館圖書庫中共有9871頁，按每頁10本圖書計(jì)算，共計(jì)98710本書，其中免費(fèi)書籍約為5515本。
另外，“相較亞馬遜，漢王科技并不具有書籍資源，需支付較高的成本購買出版商的版權(quán)，在內(nèi)容服務(wù)方面并不具備明顯競爭優(yōu)勢；此外，內(nèi)容服務(wù)前期投資較大，業(yè)務(wù)收益周期長，中國消費(fèi)者習(xí)慣尋找免費(fèi)資源，其對使用收費(fèi)下載并不青睞，漢王科技憑借內(nèi)容服務(wù)盈利的前景有限。”