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3月18日，中國石油2010年度財務報告出爐，一路高漲的業(yè)績讓中石油儼然成了A股市場的一面旗幟。
中國石油也為這份光鮮的業(yè)績報表進行了大范圍造勢。在隨后的3月21日和3月22日，中國石油分別在上海和深圳進行了業(yè)績說明。
但值得注意的是，在中國石油發(fā)布2010年財務報告之前，坊間已經(jīng)幾乎準確地預測出了中國石油的業(yè)績數(shù)據(jù)，并對其高達約1400億元的凈利潤進行了各種形式的“口誅筆伐”。
爭議和質(zhì)疑不止于此。在中國石油的業(yè)績說明會上，原本一度沉寂的老話題再度被推向前臺——據(jù)坊間傳聞的信息稱，中國石油雖然在美上市時僅融資29億美元，但上市頭四年卻累計向境外投資者分紅百億美元以上，而國內(nèi)投資者卻未獲得同等“待遇”。
更為激烈的信息稱，“中石油、中石化、中國聯(lián)通最近四年向海外投資者分紅高達1100億美元，相當于每個中國人為美國人民貢獻了約600元人民幣。”
上述信息被廣泛轉(zhuǎn)載發(fā)布于各大網(wǎng)站。
“無論是H股還是A股，中國石油在分紅比例上完全一視同仁，并沒有差別。”3月22日，中國石油副總裁李華林在深圳業(yè)績說明會上如此回應。
記者還注意到，中國石油光鮮的業(yè)績并未贏得投資者的格外青睞。中國石油的年報顯示，截至2010年底，該公司股東人數(shù)已經(jīng)下滑至122.7萬戶，而在三年前的2007年末，這一數(shù)字高達188.4萬戶，相當于3年有60萬股東離場。
中國石油年報數(shù)據(jù)顯示，中國石油去年實現(xiàn)營業(yè)收入14654.2億元，同比增長43.8%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1398.7億元，同比增長35.6%；實現(xiàn)每股收益0.76元；截至2010年末，歸屬于母公司股東的每股凈資產(chǎn)達5.13元，同比增長10.8%。
然而，對于國內(nèi)投資者而言，中石油近1400億的凈利潤所帶來的驚喜并沒有那般強烈。
年報還披露，根據(jù)2010年度利潤分配預案，中國石油董事會將按截至2010年12月31日止十二個月凈利潤45%的數(shù)額，扣除已于2010年10月15日派發(fā)的2010年中期股息后的余額派發(fā)2010年末期股息，每股人民幣0.18357元(含適用稅項)。
“這個分紅方案讓我大失所望。”北京有股民向記者表示，他于2007年以40多元的價格買進中石油股票，此后一直被套牢，“都不想去看了”。
實際上，早在2009年左右，中國石油公布2008年度末期的分紅方案就在A股市場引起了很大爭議。
根據(jù)當時的分紅方案，中國石油以2008年12月31日總股本18302097.78萬股為基數(shù)，向全體股東按每股人民幣0.14953元(含稅)派發(fā)2008年度之末期股息，總共分紅273.67億元。
針對該方案，當時有評論界如此稱：“這意味著，中國石油分紅已經(jīng)創(chuàng)三年新低，回報率比一年期銀行存款利息2.25%還要低。而中國石油股東若要靠分紅收回成本，恐怕100年時間都不夠。”
而相比國內(nèi)股東的抱怨，海外和香港H股股東卻在中石油的千億利潤中大獲利好。2007年，中石油回歸A股路演，財務總監(jiān)周明春曾說：“從2000年海外上市至今，公司堅持每年兩次分紅，累計分紅達3055億元人幣，為投資者創(chuàng)造了豐厚的回報，受到國際資本市場的高度認可。”按照這一說法，中國石油平均每年將拿出近500億元進行海外分紅。
而據(jù)公開信息，中國石油在海外上市時，融資金額為29億美元。但僅2005年，中國石油就向海外投資者派發(fā)了總計600多億元人民幣。
有媒體還報道稱，中國石油回歸A股時，融資達668億人民幣，相當于95.4億美元，是在美融資的2.29倍，但2007年，回歸A股的中石油派發(fā)給股東的分紅不到6億人民幣。
“國外的分紅率一般平均在8%左右，A股平均不到3%。”談及近年來中國石油的分紅情況，一位資深分析師如此告訴本報記者。
不過，一位投資業(yè)內(nèi)人士分析：“2007年中國石油的分紅是每股0.15元，這個6億的說法是按照40億股發(fā)行的新股計算出來的，實際上分紅是針對包括新股和老股在內(nèi)的全體股東的，之前海外100多億美元的分紅也同樣是包括母公司中石油集團在內(nèi)的全體股東的。”
該投資業(yè)內(nèi)人士表示，“中國石油之所以在海外上市前幾年分紅特別高，一個重要的原因還在于其每年拿出利潤的45%來分配，因此特別可觀，而2007年回歸A股后，總股本上升至1830億，其中A股占到1609億，H股只有210.9股，相對來說，海外分紅也會減少。”
今年中國石油分紅為每股0.18357元，據(jù)本報記者初步核算，其在海外(H股)與A股市場分紅金額分別為38.7億人民幣及295.4億人民幣。
“無論是中國石油在H股的股票還是在A股的股票都是同股同權的，分紅比例并沒有差別。”面對中國石油的分紅質(zhì)疑，李華林表示，海外分紅100多億這個數(shù)據(jù)大體上是沒錯，因為中國石油上市時的承諾就是每年利潤的45%用于分紅，之所以海外融資額與分紅對比比較大，主要是11年前在香港上市時的發(fā)行價只有1.28港元。
這要回顧中國石油登陸H股和A股兩段截然不同的經(jīng)歷。
1998年，急于上市的中石油開始謀求資本經(jīng)營。2000年，在對旗下資產(chǎn)經(jīng)過清理后的中國石油正式登陸香港證券交易所。
2000年3月30日，中國石油正式對外宣布，公司H股發(fā)行價為1.28港元／股，市盈率只有10.93倍。
事實上，按照中石油最初的預想，公司股票的發(fā)行市盈率應該在12倍左右，融資金額最多要達100億美元。但按照最終發(fā)行價1.28港元每股的價格，發(fā)行市盈率僅為10.93倍。此外，由于考慮到發(fā)行價不高，發(fā)行數(shù)量也出現(xiàn)縮減，由原本計劃發(fā)行總股本的20%改為10%，融資額僅為29.916億美元。
“很明顯，2000年的IPO，我們的價值是被老外集體低估了。”上述人士說。
2007年，海外上市公司“海歸”盛行，已經(jīng)連續(xù)成為亞洲最賺錢的上市公司——中石油也身在其列。
2007年9月20日，中國證監(jiān)會宣布，四天后發(fā)審委將召開發(fā)審會審核中國石油A股IPO申請。
消息公布后，中石油的H股的股價開始悄然飆升，到四天后，中國石油順利通過發(fā)審會時，中國石油H股股價已從之前的10港元左右順利突破到了12港元。
此后，中石油H股依舊繼續(xù)高漲，一度攀升至20港元附近，隨著H股的水漲船高，A股發(fā)行價最終敲定為16.7元，是H股發(fā)行價的十倍之上。
“從H股上市時，價值嚴重被低估，到回歸A股時，價值又被高估了。”上述人士說。
不同的上市經(jīng)歷，造就了兩種差異懸殊的分紅結(jié)果，中國石油也因此成為投資者不斷指責的焦點。
有業(yè)內(nèi)人士指出，A股股東與H股股東持有中國石油股票的代價不同，中國石油A股市場的發(fā)行價是H股市場的十多倍，中石油應考慮A股與H股的差異，對雙方股民區(qū)別對待。
上述業(yè)內(nèi)人士在接受本報記者采訪時認為，H股股民享有事實上的類別表決權，而且在國際市場估值體系的保護下，其話語權則明顯強硬很多。
據(jù)媒體報道，2008年3月，中石油預定10股派現(xiàn)金紅利2.2元，股東大會擬將分紅方案改為10股派現(xiàn)金紅利1.7元，另10送1股轉(zhuǎn)增3.5股。最終，該方案因為遭到H股股東的反對，經(jīng)14個小時協(xié)商仍未有結(jié)果，甚至導致當年年報未能如期披露。
“A股股東和H股股東承受的發(fā)行價不一樣，但中石油在A股市場的融資比H股市場要溢價很多，在收益分配中，同等條件下的H股股東也比國內(nèi)股東收益要大得多。”上述分析師說。
而中石油香港代表處總代表魏方則對記者表示，分紅的對象是全體股東，不僅包括海外投資人，還包括中資投資人，而最大的份額是歸屬母公司中石油集團。
有業(yè)內(nèi)人士指出，在分紅方案上，中石油對待A股和H股的原則并無異樣，而發(fā)行價的不合理，以及海外資本市場的股市機制是造成中石油巨額分紅差異的關鍵原因。
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