鑒于新增外匯儲(chǔ)備帶來的種種壓力，近日多位專家在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)建言，要卡住外匯儲(chǔ)備的增量，促進(jìn)外匯資金走出去，并對(duì)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)形態(tài)作出適當(dāng)調(diào)整。
近年來，我國外匯儲(chǔ)備猶如坐上了高速列車，增長迅速。央行此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年末，我國外匯儲(chǔ)備余額為28473億美元，同比增長18.7%。其中，2010年四季度新增外匯儲(chǔ)備1990.35億美元，創(chuàng)下單季度外儲(chǔ)新增量之最。
“每年新增的國家外匯儲(chǔ)備，全部是央行用基礎(chǔ)貨幣買進(jìn)來的。如1997至2005年間，人民幣兌美元匯率為8.26元，意味著每增加1美元國家外匯儲(chǔ)備，央行就要增加動(dòng)用8.26元人民幣的基礎(chǔ)貨幣向商業(yè)銀行購匯，這8.26元“高能貨幣”轉(zhuǎn)入商業(yè)銀行，再乘上4至5倍的貨幣周轉(zhuǎn)速度，可放給市場的貸款總額就是40元人民幣上下。”北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授周其仁曾撰文指出。
“而伴隨外匯儲(chǔ)備增加形成的基礎(chǔ)貨幣投放，在通貨膨脹時(shí)期對(duì)央行緊縮貨幣的政策造成干擾。央行可以通過發(fā)行央票、提高存款準(zhǔn)備金率等措施來沖銷其影響。但這些沖銷措施的實(shí)施有一定困難和成本。”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國國際貨幣研究中心主任孫華妤對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。央行副行長、國家外匯管理局局長易綱今年1月就曾撰文指出，央行雖然進(jìn)行了大規(guī)模對(duì)沖操作，但市場流動(dòng)性仍非常充裕，引發(fā)通脹預(yù)期。自2003年4月開始發(fā)行央行票據(jù)算起，大規(guī)模對(duì)沖操作已持續(xù)八年，截至2010年9月末，對(duì)沖率(即存款準(zhǔn)備金余額+央行票據(jù)余額/外匯占款余額)約為80%。
“外匯儲(chǔ)備還是要有一個(gè)適度規(guī)模，不要認(rèn)為儲(chǔ)備越多越好。”全國政協(xié)委員、華東師范大學(xué)國際金融研究所所長黃澤民對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，理論上，一個(gè)國家合理的外匯儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)滿足三個(gè)指標(biāo)，一是其3-4個(gè)月進(jìn)口所需要的用匯，二是其10%的對(duì)外貨幣性負(fù)債，三是其干預(yù)外匯市場、穩(wěn)定匯率所需要的外匯儲(chǔ)備“再怎么算，中國的外匯儲(chǔ)備只要有現(xiàn)在的一半就夠了。”他認(rèn)為，目前中國的超額外匯儲(chǔ)備已經(jīng)有了尾大不掉之勢。
易綱近日表示，多年以來我國一直推進(jìn)外匯儲(chǔ)備投資的多元化，對(duì)很多人提到的購買黃金和大宗商品的建議會(huì)予以考慮，但限于市場的容量，對(duì)這些投資會(huì)“比較慎重”。
在十一屆全國人大四次會(huì)議主題為“貨幣政策及金融問題”記者會(huì)上，易綱說，多元化一是在幣種上的多元化，如主要的可兌換貨幣、儲(chǔ)備貨幣、新興市場的貨幣；二是在資產(chǎn)上的多元化，只要資產(chǎn)符合安全性、流動(dòng)性、收益性的要求，央行都會(huì)予以考慮，然后進(jìn)入一個(gè)嚴(yán)格的、在防范風(fēng)險(xiǎn)前提下的投資程序。
黃澤民認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)通過投資、采購等渠道消化超額國際儲(chǔ)備。考慮到我國正處于新興工業(yè)化時(shí)期，應(yīng)該主要向石油、礦藏等資源類領(lǐng)域進(jìn)行投資。采購國外的先進(jìn)裝備、先進(jìn)技術(shù)，以國外先進(jìn)裝備和先進(jìn)技術(shù)填補(bǔ)國內(nèi)制造業(yè)的空白，提升我國制造業(yè)的技術(shù)水平。另外，要優(yōu)化國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。黃金在儲(chǔ)備中的比重應(yīng)該不低于30%。外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)按照美元40%、歐元30%、日元10%、其他貨幣20%的比例，以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)形態(tài)以外國國債、銀行存款以及現(xiàn)金等資產(chǎn)為妥。
“這個(gè)錢(外匯儲(chǔ)備)一定要用好，保值、增值，這個(gè)是毋庸置疑的。我一直認(rèn)為應(yīng)當(dāng)把一部分的外匯儲(chǔ)備變成資源，把一部分外匯儲(chǔ)備變成海外的資產(chǎn)，把一部分外匯儲(chǔ)備變成對(duì)中國企業(yè)海外經(jīng)營的支持。”全國政協(xié)委員、摩根大通亞洲投資銀行副主席、中國投資銀行CEO方方對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
雖然花掉超額的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)成為了共識(shí)，但也有部分委員提醒，在花的過程不能盲目投資，應(yīng)當(dāng)追求有效的海外擴(kuò)張。
“我們想去買大宗商品，買礦產(chǎn)，但是由于政治因素，好的東西、你看中的東西人家不一定會(huì)給你。多元化的方向沒有錯(cuò)，但是不要盲目地去買大量的資源和礦產(chǎn)，買礦產(chǎn)是要評(píng)估的，買不好也是風(fēng)險(xiǎn)。要追求有效的海外擴(kuò)張。”全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金副總經(jīng)理謝衛(wèi)在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)也表示。
易綱在那次記者會(huì)上也表示，外儲(chǔ)投資是在大量研究后決策的“我們是在對(duì)各種資產(chǎn)的安全性、市場深度和市場容量以及收益性綜合考慮之后，在充分防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下進(jìn)行多元化的配置的。這種多元化的配置，實(shí)際上很大程度上保證了外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)運(yùn)用的安全和回報(bào)的穩(wěn)定。”易綱稱。