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齊魯證券稱，在2011年按揭貸款增量受限的情形下，多家銀行已將“個人經(jīng)營性貸款”作為營銷重點提上日程，民生銀行“商貸通”就是成功的例子。我們認為民生銀行在目前的轉(zhuǎn)型中，已經(jīng)克服了“較低的邊際貢獻”這一障礙。
齊魯證券認為，2011—2013年仍是“商貸通”實現(xiàn)規(guī)模較快增長的階段，預(yù)計至2013年“商貸通”余額將達到5000億元，在總貸款中的比重將快速上升至32%，對利潤的貢獻度能夠達到40%—50%左右，客戶數(shù)將達到40—50萬戶。借助“商貸通”，民生銀行的零售貸款占比也將快速上升，到2013年該比例將高達42%，預(yù)計將達到同類銀行最高水平。未來事業(yè)部將重點開拓非息業(yè)務(wù)。
根據(jù)對“商貸通”業(yè)務(wù)的判斷，齊魯證券上調(diào)了公司2012年的業(yè)績預(yù)測，調(diào)整后預(yù)計2010—2012年公司凈利潤分別171/217/257億元，分別增長42%/27%/18%，對應(yīng)的目標價為7.25—7.70元，維持民生銀行“買入”投資評級。
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