光纜、線纜、力纜三駕馬車挺進(jìn)綜合線纜藍(lán)海
線纜、力纜注入上市公司后，將與光纖光纜一起形成拉動業(yè)績的三駕馬車，使公司成為國內(nèi)線纜行業(yè)品種最齊全的上市公司，并直接面對4000億元以上規(guī)模的線纜市場。未來公司將向高端產(chǎn)品領(lǐng)域拓展，向線纜綜合應(yīng)用服務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)從“做大”到“做強(qiáng)”的嬗變。
線纜力纜市場空間廣闊，注入后11年EPS增厚0.15元
電信網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容將拉動通信電纜需求每年增長20%-30%，未來4年鐵路線纜市場需求預(yù)計(jì)將達(dá)100億元，2011年國內(nèi)的汽車電線需求和船用電纜可分別達(dá)到4100萬km和38萬km。資產(chǎn)注入后將于2011年并表，預(yù)計(jì)當(dāng)年EPS可增厚0.15元。
“5.3.1”計(jì)劃布局國際化，未來線纜產(chǎn)能的50%出口海外
公司已制定了“5.3.1”計(jì)劃，即未來線纜產(chǎn)能的50%出口海外、30%以上資本投資在海外、10%以上人才具有全球視野及國際化經(jīng)營管理技能。目前，線纜產(chǎn)能10%出口海外，預(yù)計(jì)未來3-5年內(nèi)將這一比例提升至30%。
合理估值在43.00-49.65之間，給予“推薦”評級
預(yù)計(jì)2010-2012年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為21.37億元、55.70億元和65.82億元（11、12年含注入資產(chǎn)）；EPS分別為1.22元、1.72元和1.94元。合理估值在43.00-49.65元之間，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示
光纖光纜的銷售價格繼續(xù)下行；線纜力纜如果不能推出高附加值產(chǎn)品并批量銷售，銅線產(chǎn)品將明顯拉低公司綜合毛利率。