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        央行再度上調(diào)存準(zhǔn)率 貨幣政策難言緊縮
        2011-02-19   作者:  來源:上海證券報
         

            距離2月9日加息僅僅10天,央行于18日晚間宣布,自2011年2月24日(下周四)起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。這是今年來第二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,也是三個多月的時間內(nèi),第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。有觀點(diǎn)認(rèn)為,存準(zhǔn)率再次上調(diào)是對多余流動性的正常回收,并不意味著貨幣政策的加劇緊縮。
          隨著此次調(diào)整完畢,大型銀行的存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到19.5%的歷史高位,而部分被實(shí)施差別準(zhǔn)備金率的銀行,存準(zhǔn)率將達(dá)到20%。
          觀察銀行間市場的資金面,經(jīng)過1月末央行的一系列逆回購后,目前市場流動性略有寬松,再加上本周和下周到期資金量超2000億元,3月份到期資金量達(dá)7000億元,進(jìn)一步加劇市場的流動性壓力,這是上調(diào)存準(zhǔn)率的直接原因。同時,近幾個月持續(xù)高位的外匯占款也為銀行間市場注入了不可小覷的資金量。因此有觀點(diǎn)認(rèn)為,本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不意味著貨幣政策的加劇緊縮,而是在央票發(fā)行面臨困境的情況下,央行利用存款準(zhǔn)備金率工具對市場多余流動性的正常回收。
          興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出,通脹壓力較大也是促使本次上調(diào)存準(zhǔn)率的原因之一。1月份消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)同比增速為4.9%,雖然低于市場預(yù)期,但無論是同比還是環(huán)比仍處在高位,且工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)高達(dá)6.6%的快速上升也給未來帶來通脹隱患。
          聯(lián)系央行最近強(qiáng)調(diào)的“社會融資規(guī)模”,光大銀行宏觀策略分析師盛宏清還認(rèn)為,本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也相當(dāng)于是一次“變相加息”。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收縮市場流動性,直接提高了債券以及票據(jù)的利率,加大了非信貸融資工具的融資成本。同時,上調(diào)存準(zhǔn)率也可以抑制銀行的放貸能力,有利于保持社會融資規(guī)模合理。
          此外,記者注意到,央行在去年11月中旬曾對部分銀行實(shí)施的差別準(zhǔn)備金率政策,已于今年2月中旬到期,這或許也是促使央行本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的動因之一。
          對于貨幣政策下一步走向,魯政委預(yù)計(jì),3月份還會上調(diào)一次準(zhǔn)備金率,年內(nèi)將會上調(diào)至接近23%的水平。對于價格工具的使用,目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)3月末至4月初是加息的敏感窗口。

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