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華爾街狩獵場(chǎng)：誰(shuí)在決定“角斗士”的命運(yùn)
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2011-01-24 作者：諶毅兵 來(lái)源：上海證券報(bào)
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作者：（美）邁爾克·劉易斯
著
出版社：中信出版社 |
古羅馬斗獸場(chǎng)經(jīng)常上演角斗士與角斗士、角斗士與野獸的搏殺，無(wú)論結(jié)果如何，等候獲勝者的永遠(yuǎn)是下一場(chǎng)的搏殺或死亡。在斗獸場(chǎng)高處、背后，是決定角斗士命運(yùn)的主宰者。在斗獸場(chǎng)戲里，主角不是角斗士而是高處的神秘人物。而且，在游戲里，只有輸贏(yíng)，沒(méi)有對(duì)錯(cuò)。
對(duì)華爾街與金融危機(jī)的故事和爭(zhēng)論遠(yuǎn)未結(jié)束。無(wú)論是市場(chǎng)周期論、陰謀論還是操控論，大多數(shù)解析都指向一個(gè)、幾個(gè)或一群神秘人物，他們躲在幕后，神龍見(jiàn)首不見(jiàn)尾，難見(jiàn)廬山真面目。浮出水面的高盛、摩根斯丹利等似就乎是這些神秘人物的代表。不過(guò)，在這些龐大機(jī)構(gòu)的縫隙，還有著更為神秘的一群人和機(jī)構(gòu)，他們沒(méi)有雄厚的資金實(shí)力，沒(méi)有影響政府的能量，沒(méi)有呼風(fēng)喚雨的大師級(jí)人物。但他們躲在資本市場(chǎng)某個(gè)不起眼的角落，潛伏著、隱藏著、等待著、尋找著，伺機(jī)而出，最終成為攪動(dòng)資本市場(chǎng)的暗流，并進(jìn)而成為市場(chǎng)中的漩渦，挑動(dòng)市場(chǎng)的神經(jīng)，把資本市場(chǎng)帶入萬(wàn)劫不復(fù)的境地。這股力量，就是“空頭”。這本《大空頭：末日機(jī)器的內(nèi)幕》就是解析“空頭”力量，并給予了讀者關(guān)于“空頭”的答案。
衍生金融工具的產(chǎn)生，使市場(chǎng)交易日益復(fù)雜化和多元化，空頭或賣(mài)空交易的出現(xiàn)，使原來(lái)的先買(mǎi)后賣(mài)決定交易結(jié)果，變成買(mǎi)賣(mài)不分先后都有結(jié)果。期貨尤其是金融期貨產(chǎn)品、期貨指數(shù)等產(chǎn)品類(lèi)型的出現(xiàn)，更使得“賣(mài)空”成為重要的交易或獲利方式。“賣(mài)空”或“空頭”交易，使市場(chǎng)行為復(fù)雜化和多元化，也使市場(chǎng)的變動(dòng)更為頻繁。雖然期貨使實(shí)際生產(chǎn)者有了保值增值的渠道和可能性，但更為投機(jī)者增加了投機(jī)的途徑，增加了操控市場(chǎng)的可能性。
對(duì)于賣(mài)空者來(lái)講，“資本市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩的時(shí)期，是一般的公募基金等機(jī)構(gòu)投資者憂(yōu)心忡忡的日子”。但是這卻是“賣(mài)空者經(jīng)歷漫長(zhǎng)的等待之后一展威力的時(shí)期”。“在不少市場(chǎng)的好友被清洗出市場(chǎng)的時(shí)候，賣(mài)空者往往正處于職業(yè)生涯的巔峰時(shí)期”。被中國(guó)讀者熟知的賣(mài)空投資人吉姆·查諾斯，就是其中有代表性的一位，電影《華爾街2》中也可以找到多位賣(mài)空者的身影。
本書(shū)作者邁克爾·劉易斯曾任所羅門(mén)兄弟公司債券交易員，他的成名作《說(shuō)謊者的撲克牌》一度被金融市場(chǎng)公認(rèn)為描寫(xiě)20世紀(jì)80年代華爾街文化的經(jīng)典之作之一。在本書(shū)中，劉易斯充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)特長(zhǎng)，將美國(guó)次級(jí)抵押貸款債券及其衍生品的起源、發(fā)展直至演變?yōu)榻鹑谖C(jī)的過(guò)程融入有趣的故事當(dāng)中，將次貸擔(dān)保債務(wù)權(quán)證（CDO）、夾層擔(dān)保債務(wù)權(quán)證、信用違約掉期（CDS）等產(chǎn)品的操作技巧和手段娓娓道來(lái)。同時(shí)，作者也全景式地描繪了一個(gè)行業(yè)和其中形形色色的人物與故事，次貸市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投資者等為了自身利益，形成了混亂的交易網(wǎng)，從一個(gè)角度揭示了危機(jī)的原因和真相。然而，正如書(shū)中所揭示的，深知這其中蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn)的人，卻往往在市場(chǎng)的狂熱時(shí)期被認(rèn)為是精神病患者，不得不接受心理醫(yī)生的治療。
本書(shū)從史蒂夫·艾斯曼的故事開(kāi)始。與很多進(jìn)入華爾街的新人一樣，史蒂夫·艾斯曼沒(méi)有多少專(zhuān)業(yè)知識(shí)、職業(yè)背景：“一直到今天，我都沒(méi)有搞明白，為什么華爾街的投資銀行居然愿意付給我?guī)资f(wàn)美元，讓我給那些成年人提供投資建議”。這個(gè)“有趣”的現(xiàn)象，是否告訴我們，華爾街需要的不是什么專(zhuān)業(yè)精英，而是會(huì)說(shuō)話(huà)、聽(tīng)話(huà)的“角斗士”。這種現(xiàn)象其實(shí)也說(shuō)明了華爾街的員工流動(dòng)性高的原因所在。
不過(guò)，史蒂夫·艾斯曼最終不是聽(tīng)話(huà)的“角斗士”。他從微小的職位做起，發(fā)現(xiàn)、挖掘著機(jī)會(huì)，隱藏、潛伏著野心，慢慢靠近那最后的致命一擊，擊垮那些企圖操控他的神秘力量，并實(shí)現(xiàn)了賣(mài)空的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了賣(mài)空者的偉大理想，進(jìn)而引發(fā)了華爾街的地震，攪亂了美國(guó)乃至全球的金融體系。
顯然，作者沒(méi)有過(guò)高看待“史蒂夫·艾斯曼”們的偉大“貢獻(xiàn)”。作者還告訴大家，華爾街本身決定著華爾街的前途，決定著市場(chǎng)“角斗士”們的命運(yùn)，正如史蒂夫·艾斯曼決定自己的命運(yùn)一樣。只要你能把握、抓住華爾街的機(jī)會(huì)，一樣能決定自己的命運(yùn)。
作者分析到，始于格林斯潘時(shí)代的低利率、高流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格保護(hù)政策，現(xiàn)在看來(lái)是此輪危機(jī)的根源。與此同時(shí)，“金融市場(chǎng)的反監(jiān)管動(dòng)機(jī)催生了新的銀行業(yè)務(wù)模式，即從“借出和持有”的模式轉(zhuǎn)變到“發(fā)起和銷(xiāo)售”的模式”。商業(yè)銀行發(fā)放貸款，隨后將其轉(zhuǎn)售給其他機(jī)構(gòu)如對(duì)沖基金和結(jié)構(gòu)型投資工具機(jī)構(gòu)，所有華爾街大銀行都深陷于次級(jí)貸款的游戲之中。2007年年末全球的衍生品金額高達(dá)596
萬(wàn)億美元，是同期全球GDP的12倍。這種交匯不僅產(chǎn)生出空前的資產(chǎn)泡沫，而且最致命的是，這些利用結(jié)構(gòu)化投資載體創(chuàng)造的按揭貸款證券化產(chǎn)品，是表外業(yè)務(wù)且不被監(jiān)管，它通過(guò)銀行中介市場(chǎng)將這些泡沫向全世界擴(kuò)散。
在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)迅速積累和傳播的過(guò)程中，銀行、投資者、中央銀行以及有關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)多數(shù)都低估了動(dòng)態(tài)衍生市場(chǎng)的復(fù)雜性，沉迷于這個(gè)市場(chǎng)表面上的低波動(dòng)性。幾乎所有的美國(guó)人都相信房?jī)r(jià)會(huì)持續(xù)走高，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的崩潰是不大可能的，因?yàn)檫@個(gè)災(zāi)難太大了。
但是，泡沫終究破滅，在市場(chǎng)迅速逆轉(zhuǎn)時(shí)，市場(chǎng)一方面以十分慘烈的方式，清洗狂熱的參與者，同時(shí)也以極高的回報(bào)，來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)那些如禿鷹般等候了多時(shí)的賣(mài)空者。一旦風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)，《大空頭》將金融機(jī)構(gòu)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)比喻成甩鞭子游戲，了解更多信息的金融機(jī)構(gòu)想盡辦法將衍生品轉(zhuǎn)讓給市場(chǎng)中不太了解這些產(chǎn)品的其他機(jī)構(gòu)，華爾街上爾虞我詐、弱肉強(qiáng)食的特性展現(xiàn)得淋漓盡致。
不過(guò)，似乎也有清醒的人注意到華爾街的危險(xiǎn)。只是，這些人中，有勇氣按照自己的想法去下注的少之又少。要在眾人皆醉時(shí)保持清醒而又不顯得幼稚，實(shí)在不是容易的事，你必須確信金融新聞中所說(shuō)的絕大多數(shù)內(nèi)容都是錯(cuò)誤的，確信那些重量級(jí)的人物不是在撒謊就是在騙人
因此，華爾街與古羅馬斗獸場(chǎng)相同又不相同，只有輸家和贏(yíng)家，沒(méi)有對(duì)錯(cuò)。賣(mài)空者是攪局者、助推者，但不是制造危機(jī)的根源。也許，那些主宰華爾街的大佬們才是華爾街的主人？
賣(mài)空時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，賣(mài)空也許是更好的創(chuàng)富機(jī)會(huì)，而清醒意識(shí)后如何行動(dòng)，或許是我們應(yīng)從本書(shū)中汲取的經(jīng)驗(yàn)。
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