作為主板發(fā)行價(jià)格最貴的股票，華銳風(fēng)電上市后首日即破發(fā)的表現(xiàn)引發(fā)了市場對于其定價(jià)過高的普遍質(zhì)疑，也使得部分投資者尤其是打新者對其充滿了“怨言”。針對這些質(zhì)疑，華銳風(fēng)電日前對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》表示，由于其行業(yè)發(fā)展具有廣闊的發(fā)展?jié)摿Γ偌由掀髽I(yè)本身在國內(nèi)乃至全球范圍內(nèi)的行業(yè)領(lǐng)先地位，其股票仍然具有長期的投資價(jià)值。
首日破發(fā)：非戰(zhàn)之過 時(shí)不利也
華銳風(fēng)電對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》表示，作為一家上市公司，其股票的價(jià)格走勢受到包括市場環(huán)境、宏觀政策等在內(nèi)的多方面因素的影響。因此，判斷一只股票的價(jià)格是否合理，并不能僅從其短期表現(xiàn)就輕易地下結(jié)論。華銳風(fēng)電認(rèn)為，從風(fēng)電的行業(yè)前景及華銳本身的發(fā)展來看，仍然具有很高的成長性，因而不能僅用股票價(jià)格一時(shí)的漲跌來否定其長期投資價(jià)值。
多位券商分析師均表示，華銳風(fēng)電上市首日破發(fā)，超出了市場預(yù)期，這和近一段時(shí)間以來大盤整體弱勢有很大關(guān)系。
1月14日，央行決定，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次調(diào)整之后，大型商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到19%，再創(chuàng)歷史新高。雖然央行再次使用了數(shù)量型調(diào)節(jié)工具，但市場對于緊縮的預(yù)期不但沒有減少，反而愈加擔(dān)憂。
中金預(yù)計(jì)，央行加息時(shí)點(diǎn)提前，力度也可能加大。短期通脹預(yù)期可能導(dǎo)致央行在2月份加息25個(gè)基點(diǎn)，并可能在2季度再次加息一次。
1月20日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2010年12月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲4.6%，2010年全年，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.3%。分析人士認(rèn)為，正是通脹水平的持續(xù)高位，導(dǎo)致了市場對于貨幣緊縮的預(yù)期不斷發(fā)酵和增強(qiáng)，使得大盤處于弱勢。
民族證券認(rèn)為，在潛在的、持續(xù)的加息與樓市綜合調(diào)控新政策等多種風(fēng)險(xiǎn)的合力作用以及政策的積累效應(yīng)下，資本市場的負(fù)面影響將逐步顯現(xiàn)。
分析人士認(rèn)為，從歷史情況來看，A股破發(fā)尤其是首日破發(fā)往往集中發(fā)生在市場極度低迷的情況下，而在歷次的破發(fā)潮中，均不乏被“錯(cuò)殺”的股票。
國聯(lián)證券則認(rèn)為，華銳風(fēng)電本次破發(fā)超出市場預(yù)期，一方面是由于公司上市前夕遭遇“觸電事故”，引起投資者對該公司設(shè)備質(zhì)量的擔(dān)憂；另一方面則是國內(nèi)排行風(fēng)電整機(jī)設(shè)備第二的金風(fēng)科技近日來一直處于較低估值，對公司的估值溢價(jià)有一定的向下引力。
風(fēng)電：“任務(wù)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“利益驅(qū)動(dòng)”
1月6日-7日，國家能源局在北京召開全國能源工作會(huì)議，明確提出加快開發(fā)新能源和可再生能源，扶持大型風(fēng)電企業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)我國風(fēng)電企業(yè)和風(fēng)電設(shè)備“走出去”。會(huì)上還傳遞出一系列有利于新能源的政策規(guī)劃，部分政策已經(jīng)在制定當(dāng)中。
在風(fēng)電開發(fā)方面，會(huì)上提出將“堅(jiān)定不移地推進(jìn)風(fēng)電開發(fā)，統(tǒng)籌落實(shí)市場消納，做好輸電規(guī)劃，繼續(xù)建設(shè)大型風(fēng)電基地，爭取并網(wǎng)風(fēng)機(jī)累計(jì)達(dá)到5500萬千瓦”。科技部官員也曾表示，“十二五”期間將重點(diǎn)扶持3-5兆瓦陸上以及5-10兆瓦海上風(fēng)機(jī)的研發(fā)制造。
實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)以及確定上網(wǎng)電價(jià)已成為新能源發(fā)展中亟待解決的問題。據(jù)了解，“十二五”期間的新能源政策將告別單純靠政府補(bǔ)貼來推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，強(qiáng)制性、懲罰性措施也將被納入政策考慮范疇。
2010年10月18日，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，多處提到重點(diǎn)培育和發(fā)展新能源，并宣布將實(shí)施新能源配額制，落實(shí)新能源發(fā)電全額保障性收購制度。
華銳風(fēng)電認(rèn)為，目前風(fēng)電裝機(jī)正在經(jīng)歷從“任務(wù)驅(qū)動(dòng)”向“利益驅(qū)動(dòng)”的根本性變化。風(fēng)機(jī)出口和海上風(fēng)電試點(diǎn)區(qū)域擴(kuò)大將增加風(fēng)電設(shè)備需求增量，風(fēng)電裝機(jī)規(guī)劃存在整體超預(yù)期的可能。
中國資源綜合利用協(xié)會(huì)可再生能源專業(yè)委員會(huì)主任朱俊生估計(jì)，2010年新增裝機(jī)將超過1000萬千瓦，裝機(jī)總量將達(dá)到4000萬千瓦。全球風(fēng)能理事會(huì)主席Klaus Rave預(yù)測，2011年底中國將超越美國成為世界上最大風(fēng)電市場。
根據(jù)中國資源綜合利用協(xié)會(huì)可再生能源專業(yè)委員會(huì)最新發(fā)布的“中國風(fēng)電發(fā)展報(bào)告2010”預(yù)測，到2020年時(shí)中國累計(jì)風(fēng)電裝機(jī)有望達(dá)到2.3億千瓦。而我國主要風(fēng)電制造商均對2020年風(fēng)電裝機(jī)總量有更樂觀估計(jì)：3億千瓦。
“盡管我國風(fēng)電發(fā)展將從超高速發(fā)展向高速發(fā)展過度，未來幾年的增長率將呈逐年下降趨勢，但增長量依然保持高位。行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的優(yōu)勢會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提高。國家對新能源行業(yè)的扶植政策逐步完善，風(fēng)電行業(yè)發(fā)展前景可期，華銳風(fēng)電作為行業(yè)第一，90元/股的發(fā)行定價(jià)也就不足為奇了。”華銳風(fēng)電對筆者表示。
估值：到底高不高？
1月17日，華銳風(fēng)電發(fā)布公告稱，經(jīng)公司初步測算，預(yù)計(jì)公司2010年歸屬于母公司股東的凈利潤較上年同期增長50%以上。
公開數(shù)據(jù)顯示，2009年華銳風(fēng)電實(shí)現(xiàn)凈利潤18.93億元，基本每股收益為2.06元。以此計(jì)算，其2010年凈利潤規(guī)模將至少達(dá)到28.4億元，基本每股收益將達(dá)到2.83元。對應(yīng)90元的發(fā)行價(jià)格，其2010年的市盈率為31.8倍，與行業(yè)第二金風(fēng)科技相差并不太大。
安信證券認(rèn)為，華銳風(fēng)電是國內(nèi)風(fēng)電整機(jī)裝備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，國內(nèi)市場占有率第一，全球第三，已成為中國風(fēng)電設(shè)備第一品牌、國際知名品牌。公司主營1.5MW和3MW風(fēng)電機(jī)組，5MW大功率風(fēng)電機(jī)組已于2010年10月份下線，是中國風(fēng)電機(jī)組大功率升級的引導(dǎo)者，代表著主流風(fēng)電機(jī)型的世界先進(jìn)水平。
安信證券預(yù)測，華銳風(fēng)電2010年至2012年EPS分別為2.82元、3.81元、4.92元。相對估值法，建議給予公司2011年EPS25-28倍的市盈率，估值區(qū)間為95.25元-106.68元。絕對估值法，按照DCF估值法計(jì)算出公司股東價(jià)值1006億元，折合每股估值為100.09元。綜合兩種方法來看，安信證券認(rèn)為公司的每股合理估值區(qū)間在95.25-106.68元。
國聯(lián)證券預(yù)測，華銳風(fēng)電2010年至2012年的估值分別為2.73元、3.92元和5.12元，按照發(fā)行價(jià)90元計(jì)，市盈率為23倍，在連續(xù)下跌后，目前已接近低估值的金風(fēng)科技。由于金風(fēng)科技在“A+H”股同時(shí)上市，受港股整體估值偏低的影響，其估值相對較低。華銳上市后，有可能作為風(fēng)電整機(jī)公司估值的風(fēng)向標(biāo)，金風(fēng)科技存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)，而不是華銳下調(diào)。
有分析人士認(rèn)為，在行業(yè)、公司基本面持續(xù)向好且高度含權(quán)的背景下，華銳風(fēng)電即使短線行情不太樂觀，但未來走勢必將畫出一個(gè)與中石油完全相反的K線組合軌跡。