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    雖然成功的讓好萊塢大片《鋼鐵俠2》中的女二號“黑寡婦”斯嘉麗·約翰遜穿上了自己品牌的服裝，但這個噱頭對于森馬在國內(nèi)一、二線城市的擴(kuò)張來說，似乎并沒有起到那么大的效果。
　　浙江森馬服飾股份有限公司(以下簡稱“森馬股份”)將于1月24日過會，尋求在深交所IPO，但分析師認(rèn)為，在激烈的市場競爭中，這家以生產(chǎn)針對年輕人的休閑服飾和童裝為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，目前正面臨著擴(kuò)張受阻的風(fēng)險。　
　　招股說明書顯示，報告期(2010年1-6月、2009年度、2008年度、2007年度)內(nèi)，森馬股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7108.67萬元、103812.15萬元、39415.33萬元、4107.10萬元。
　　其中，對比2009年和2010年上半年，可以發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)了巨幅縮水。森馬股份解釋稱，這主要是季節(jié)性原因和公司為了控制采購成本，鎖定供應(yīng)商產(chǎn)能，提高了預(yù)付賬款的比例。
　　招股說明書披露，報告期內(nèi)，森馬股份全國店鋪數(shù)量分別達(dá)到了5809　家、5159　家、4060　家、2903　家，其擴(kuò)張速度可見一斑。但數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，構(gòu)成其主營業(yè)務(wù)支撐的童裝業(yè)務(wù)在上海、北京、湖北和天津四個子公司全部虧損。2010年1-6月，上述4家子公司的凈利潤分別為-182.58萬元、-96.10萬元、-85.98萬元和-78.79萬元。而在2009年全年，這個數(shù)據(jù)則為-211.19萬元、-153.24萬元、-245.60萬元和-228.86萬元。
　　除此之外，構(gòu)成其主營業(yè)務(wù)的另一大支撐的森馬服飾在北京、天津、重慶和沈陽的擴(kuò)張也不是那么順利。數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年，北京森馬、天津森馬、重慶森馬和沈陽森馬的凈利潤分別為-628.69萬元、118.84萬元、18.30萬元和133.30萬元，而在2009年全年，這個數(shù)據(jù)卻分別是31.72萬元、280.66萬元、85.52萬元和337.68萬元。相比之下，上海森馬和杭州森馬2010年上半年的凈利潤卻分別達(dá)到了4357.63萬元和413.16萬元。
　　也就是說，除了上海森馬和杭州森馬外，其他4個森馬服飾的子公司2010年上半年的凈利潤為-334.76萬元，童裝業(yè)務(wù)的四個子公司的凈利潤則為-443.45萬元。從利潤總額及增長的幅度來看，森馬股份的兩大業(yè)務(wù)在全國重點城市的擴(kuò)張中并不是那么順利。
　　數(shù)據(jù)顯示，2009年和2010年上半年，森馬股份的營業(yè)收入分別為42.50億元和22.02億元，利潤總額則分別為9.15億元和4.56億元，即使考慮到季節(jié)因素，其增長幅度也不是讓人那么滿意。
　　分析師表示，從目前的行業(yè)競爭格局來看，森馬同國內(nèi)休閑裝品牌如美邦、以純、真維斯、班尼路、佐丹奴等，在目標(biāo)群、價格等方面的定位存在較大重合，競爭本已十分激烈。再加上ZARA、H&M、UNIQLO、ESPRIT、JACK&JONES、LEVI’S等國際休閑裝品牌正紛紛大舉進(jìn)入中國市場和國內(nèi)大量服裝品牌廠商紛紛推出休閑類服裝產(chǎn)品，目前休閑服飾在一二線城市的競爭已經(jīng)進(jìn)入了白熱化的階段。
　　而在童裝市場，在中高端品牌中，國際童裝品牌已占據(jù)了相當(dāng)大的市場份額，國內(nèi)自主童裝品牌主要在中、低端市場中展開競爭。童裝行業(yè)市場集中度低，單個品牌的市場占有率都不高。
　　或許，這正是森馬股份尋求IPO融資的原因。預(yù)披露材料顯示，在募集資金的投向上，森馬股份計劃將其中約九成投向于營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。森馬股份還表示，將先以自籌資金開展項目啟動工作，并將在募集資金到位后以募集資金置換預(yù)先投入的自籌資金。