2011年以來新股尤其是創(chuàng)業(yè)板和中小板新股的屢次首日破發(fā)，已經(jīng)成為A股市場一道特殊的風(fēng)景線。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新股持續(xù)的首日破發(fā)或意味著大盤將步入階段性底部區(qū)域，同時(shí)也將倒逼發(fā)行人和詢價(jià)機(jī)構(gòu)更為謹(jǐn)慎的定價(jià)，投資者的打新熱情也將暫歇。
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套牢 打新股成“自討沒趣”
1月18日，司爾特、風(fēng)范股份、新都化工、鴻路鋼構(gòu)和亞太科技5只新股登陸A股，結(jié)果首日便“全軍覆沒”，集體破發(fā)。其中，風(fēng)范股份、新都化工和亞太科技首日跌幅均超過了10%以上。而在稍早一些時(shí)候，主板發(fā)行價(jià)最貴的華銳風(fēng)電也在上市首日即大跌9.59%，一時(shí)間，打新股幾乎成為了“套牢”的代名詞。
實(shí)際上，WIND統(tǒng)計(jì)顯示，2011年以來，兩市已共計(jì)有21只新股登陸A股，其中，有9只上市首日便出現(xiàn)了破發(fā)的情形，占比高達(dá)42.9%；此外，按照19日的收盤價(jià)格計(jì)算，截至目前，在2011年1月新上市的股票中，已經(jīng)有12只跌破了發(fā)行價(jià)，占比高達(dá)57.1%。
在首日破發(fā)的股票中，包括了2只主板，5只中小企業(yè)板和2只創(chuàng)業(yè)板。21只新股的平均首日漲幅僅為9.37%，首日漲幅在20%以上的則僅有4只。
接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的多位券商分析師均認(rèn)為，此次新股出現(xiàn)集體破發(fā)，除了大盤走勢偏弱外，其定價(jià)過高是主要原因。“(新股)市盈率這么高，破發(fā)再正常不過了。”宏源證券研究所副所長唐永剛對記者表示。另一位分析師也對記者表示，在緊縮預(yù)期不斷增強(qiáng)的前提下，再加上年關(guān)將近，以如此之高的價(jià)格發(fā)行，破發(fā)簡直是“理所應(yīng)當(dāng)”的事。
由于新股首日破發(fā)集中出現(xiàn)，有部分投資者預(yù)期，這或?qū)⑹谴蟊P見底的信號。中原證券的一位分析師對記者表示“有這個(gè)可能”，他認(rèn)為，目前大盤股的估值水平已經(jīng)較為合理，有一定的投資價(jià)值。大盤短期即將面臨2650點(diǎn)至2677點(diǎn)附近缺口的考驗(yàn)，2600點(diǎn)附近也是去年國慶后一輪暴漲行情的起點(diǎn)。A股經(jīng)過持續(xù)的調(diào)整之后，有望在2650點(diǎn)附近形成較為有效的支撐，春節(jié)前如果不再出臺新的宏觀調(diào)控政策，股指出現(xiàn)一波小幅反彈的可能性還是存在的。
WIND統(tǒng)計(jì)顯示，自2010年1月以來，兩市共有370只新股發(fā)行，其中，有35只出現(xiàn)了上市首日即破發(fā)的情形，主要集中在2010年2月、5月、7月和2011年1月。從同時(shí)期A股的表現(xiàn)來看，上證指數(shù)在7月達(dá)到了年內(nèi)底部。
興業(yè)證券策略部最新發(fā)布的產(chǎn)業(yè)資本觀察報(bào)告顯示，上周(1.10-1.14)，A股市場減持金額和公司家數(shù)均有所下降。2010年12月減持金額為66.9億(11月為110.2億元)，1月1-14日減持金額則為19.6億元，比上月1-17日的24.6億元略有減少。家次方面，上周減持公司數(shù)為9家，處于歷史上的較低水平，此前兩周分別為21家和10家；結(jié)構(gòu)上，1月至今滬深主板減持金額延續(xù)了11和12月的下降走勢，中小板減持金額則從高位有所回落。
興業(yè)證券認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本的心態(tài)已有所改善，主板市場下滑的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大。
唐永剛則認(rèn)為，A股今年1月以來的集中破發(fā)，同A股歷史上的破發(fā)潮并不相同。“(以前)破發(fā)意味著市場極度低迷，因而會產(chǎn)生估值上的吸引力。”唐永剛認(rèn)為，此次破發(fā)的集中出現(xiàn)，主要原因還是在于發(fā)行市盈率過高，但即使是破發(fā)之后，其估值尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值仍然處于偏高的狀態(tài)。因此，即使出現(xiàn)破發(fā)后的市場階段性底部，也更多的是一種巧合。
警示 或倒逼“三高”退潮
在新股不斷破發(fā)的同時(shí)，A股新股發(fā)行價(jià)格卻在持續(xù)高燒。WIND統(tǒng)計(jì)顯示，按網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，2011年1月以來，兩市已有20只新股進(jìn)行了發(fā)行，其平均價(jià)格為39.78元/股，其中華銳風(fēng)電達(dá)到了驚人的90元/股，通源石油、東方國信、迪威視訊和天瑞儀器的發(fā)行價(jià)格也均超過了50元/股。從發(fā)行后的平均市盈率來看，20只新股的平均市盈率達(dá)到了78.7倍，其中，雷曼光電、先鋒新材的發(fā)行后市盈率分別達(dá)到了131.49倍和123.81倍。從資金募集狀況來看，20只新股預(yù)計(jì)募集資金為101.94億元，實(shí)際募資則達(dá)到了284.84億元，超募資金182.9億元，平均每只超募9.14億元，整體超募比例達(dá)到了174%。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，新股集中首日破發(fā)，將在一定程度上倒逼新股發(fā)行“三高”的退潮。
“可以預(yù)見，這一批新股上市首日破發(fā)，后面IPO的中小板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率，必將會從過去80倍以上悄悄降至60倍以下或更低，新股申購中簽率也會從過去0.5%左右大幅提高至3%或更高。這正是新股破發(fā)的功效和作用，這也是市場化的力量。”他說。
一位分析師對記者表示，由于長久以來的“新股不敗”，詢價(jià)機(jī)構(gòu)在詢價(jià)階段極力推高發(fā)行價(jià)格，以期望網(wǎng)下獲配后能夠在二級市場上狠狠地“撈一把”。而此輪新股的集中破發(fā)，在套住了大量散戶的同時(shí)，也把這些機(jī)構(gòu)給套了進(jìn)去，如果新股破發(fā)持續(xù)下去，將在未來對這些詢價(jià)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生警示作用，促使其更為謹(jǐn)慎的報(bào)價(jià)。
以華銳風(fēng)電為例，在機(jī)構(gòu)詢價(jià)的過程中，包括富通銀行、愛建證券、財(cái)富證券、華林證券、華泰證券等多家詢價(jià)機(jī)構(gòu)的申報(bào)價(jià)格均超過了100元/股。其中，最為離譜的是，華林證券的申報(bào)價(jià)格居然達(dá)到了138元/股，若按此價(jià)格計(jì)算，對比華銳風(fēng)電19日75.74元/股的收盤價(jià)，已經(jīng)接近腰斬。
抑制 股民減熱情慎待打新
破發(fā)尤其是首日破發(fā)已然成為了2011年A股開局的一道潮流，而其中“受傷”最深的，莫過于“幸運(yùn)”中簽而被套的打新者。
WIND統(tǒng)計(jì)顯示，2011年以來上市的21只新股中，網(wǎng)上打新的平均申購回報(bào)率(中簽率*首日均價(jià)漲跌幅)約為0.086%。而在1月13日以來的破發(fā)潮中，打新者幾乎遭遇了一場前所未有的“噩夢”。
以首日跌幅最大的風(fēng)范股份為例，該股發(fā)行價(jià)格為35元/股，每個(gè)中簽號碼可認(rèn)購1000股股票。上市首日，風(fēng)范股份大跌14.40%，收于29.96元/股，這就意味著，每中一簽，打新者的賬面浮虧就會達(dá)到5040元。而打新華銳風(fēng)電中簽的投資者則更是“欲哭無淚”，這只主板發(fā)行價(jià)格最貴的股票上市首日即大跌9.59%，截至19日，華銳風(fēng)電連跌3日后略有起色，收于75.74元/股，這意味著，每中一簽打新者目前的賬面浮虧就高達(dá)14260元。
持續(xù)不斷的首日破發(fā)給打新者狠狠地潑了一桶冷水，其打新熱情也隨之驟降。新浪網(wǎng)一項(xiàng)名為“面對破發(fā)潮，你還會申購新股嗎？”的調(diào)查顯示，在參與調(diào)查的5.44萬名讀者中，有66.7%的人選擇了“不會”，16.9%的人則選擇了“等等看”，僅有16.4%的人選擇“會”。
“會有一定的影響，將促使部分股民放棄打新。”唐永剛認(rèn)為，新股的集體破發(fā)將在一定程度上抑制投資者的“打新”熱情，但他強(qiáng)調(diào)，這只是一個(gè)階段性的現(xiàn)象，不會從根本上打消。
“從長期來看，新股首日破發(fā)在A股市場仍然是一個(gè)偶然的現(xiàn)象，仍然不具有足夠的威懾力。”董登新告訴記者，在國外，新股上市首日破發(fā)是一種常見的現(xiàn)象。據(jù)Bloomberg統(tǒng)計(jì)，無論是發(fā)達(dá)市場還是新興市場，新股上市首日“破發(fā)”都是一種常態(tài)化現(xiàn)象，只不過，各地股市新股上市首日破發(fā)的比例有所差異而已。比方說，2006年至2009年期間，巴西和印度兩國股市的新股上市首日破發(fā)比例超過40%，而英國股市的新股上市首日破發(fā)的比例要低得多，大約只占10%左右，此外，香港新股上市首日破發(fā)的比例超過20%，美國新股上市首日破發(fā)比例大約為1/3。
他強(qiáng)調(diào)，目前新股的投機(jī)氛圍仍然比較濃厚，相對于破發(fā)的整體比例而言，打新者仍然抱有僥幸心理，雖然目前新股的集體破發(fā)會對打新產(chǎn)生一定的抑制作用，但打新者很可能會“好了傷疤忘了痛”，一旦市場回暖，打新熱情仍將高漲。
“只有新股首日破發(fā)常態(tài)化、經(jīng)常化，才能產(chǎn)生足夠的威懾力。”他認(rèn)為，不僅熊市要有破發(fā)，牛市也要有破發(fā)。