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        專家稱破發(fā)是市場理性
        2011-01-18   作者:夏芳  來源:證券日報
         

          1月17日,上證綜指收于2706.66點,下跌84.68點,跌幅達3.03%。這是即2010年11月12日大盤跌破3000點后,走出的新的歷史低位。而伴隨大盤下跌的步伐剛剛步入資本市場的新股出現破發(fā)潮。這次破發(fā)潮不僅在創(chuàng)業(yè)板和中小板,連主板也受到波及。"'三高'發(fā)行,是新股破發(fā)的主要推手"接受《證券日報》記者采訪的分析人士如是說。
          據統(tǒng)計,截至目前,2011年新上市的公司一共有16家,其中有2家為主板股票,10家公司在創(chuàng)業(yè)板上市,4家為中小板上市的。而截至1月17日,跌破發(fā)行價的股票共有8只,分別是華銳風電(601558.SH)、秀強股份(300160.SZ)、海立美達(002537.SZ)、振東制藥(300158.SZ)、安居寶(300155.SZ)、西泵股份(002536.SZ)、先鋒新材(300163.SZ)、通源石油(300164.SZ)。

          新股破發(fā)“三高”特征明顯

          面對新股不斷破發(fā),有市場人士表示"'打新就賺'的神話將被打破"。
          自從創(chuàng)業(yè)板推出后,"三高"發(fā)行的股票就一直唱響著市場的主角。雖然市場出現低迷狀態(tài),但是這絲毫沒有影響三高股票的出現。細數最近上市后破發(fā)的這8只股票,"三高"在他們的身上表現的較為明顯。而在這輪破發(fā)潮中的公司里,華銳風電作為主板市場發(fā)行價最高的公司,受到了市場的特別關注。
          1月13日,華銳風電登陸上交所,90元/股創(chuàng)下滬市有史以來的最高發(fā)行價紀錄,這使得華銳風電成為名副其實的"風電第一股"。而機構之所以如此高調的推高華銳風電的發(fā)行價,仍然是打著"高成長性"的旗號。然而,上市首日,華銳風電就遭到投資者的"冷眼",上市3天,其股價從開盤的81.37元,跌至昨日報收74.39元,相比90元/股的發(fā)行價,下跌17.34%。
          另外,安居寶、振東制藥、秀強股份、海立美達四只股票上市首日破發(fā),西泵股份、先鋒新材、通源石油也陸續(xù)遭遇破發(fā)。
          對此,接受《證券日報》記者采訪的金融界分析師楊海表示,從華銳風電上市的時間上來看,只能說這家公司生不逢時,如果他要是在2010年國慶后上市,恐怕不會跌破發(fā)行價,相反可能還會被炒到120元甚至150元。"目前出現的新股高頻率的破發(fā),這就暴露出一個問題,在國內"三高"發(fā)行具有普遍性。如果二級市場行情好,這個問題就被投機炒作掩蓋了。而如果像現在行情不好,三高發(fā)行就集體破發(fā)。這說明新股發(fā)行制度還存在重大缺陷,如果破發(fā)事件頻頻出現,將影響申購者打新股情緒。新股發(fā)行方式必須改革,才是真正的出路。"楊海強調說。
          楊海對新股發(fā)行主顧圈錢的做法也深表憤慨,本來股票發(fā)行與上市是反映上市公司真實價值,體現融資需求和投資需求的合理配置。目前看,三高發(fā)行最大限度的滿足了融資方的需求,而把廣大投資者的心傷了。"楊海說。
          西部證券新三板業(yè)務部總經理程曉明博士在接受《證券日報》記者采訪時表示,新股破發(fā)頻出,三高發(fā)行不斷,主要是發(fā)行節(jié)奏的問題。目前,由于擴容節(jié)奏慢,上市公司殼資源緊缺,公司上市就會引起市場的炒作。只有加快市場的擴容,給老百姓有更多的選擇機會,那么,上市公司的炒作價值就會降低,三高發(fā)行就會得到解決。否則,這種周期性炒作的現象將會繼續(xù)上演,上市公司破發(fā)現象早晚會發(fā)生。

          破發(fā)是市場理性表現

          據ChinaVenture投中集團最新發(fā)布《2010年中國企業(yè)上市統(tǒng)計分析報告》顯示,2010年共有347家中國企業(yè)在境內市場實現IPO,融資金額約合718.98億美元;從具體市場分布來看,選擇深交所中小板、創(chuàng)業(yè)板和上交所上市的企業(yè)數量分別為204家、117和26家。
          從上面的數據不難看出,在2010年,中國資本市場IPO是呈現爆發(fā)式增長。然而,在這些數字背后,新股上市的發(fā)行價、市盈率、募集資金也是屢創(chuàng)新高,二級市場上的壓力也隨之來臨。歷史數據也顯示,新股發(fā)行市盈率過高,就往往會出現集中的破發(fā)期,一定時期內,會抑制新股發(fā)行價格,但是,在市場好的時候,"三高"發(fā)行又會上演。
          自2010年11月新股第二輪改革開始,11月、12月新股發(fā)行的平均市盈率分別達到67.36倍和75.88倍,而今年1月份已發(fā)行的新股,平均發(fā)行市盈率已經高達80.9倍。究竟是什么因素支撐著這些股票具有這么高的市盈率?是真實的業(yè)績成長,美好預期還是隱藏在背后的創(chuàng)投神話?
          《證券日報》記者采訪過一些投行人士,他們均表示,新股三高發(fā)行與創(chuàng)投機構的"瘋投"有關。
          安徽譽華投資董事總經理李波在接受《證券日報》記者采訪時表示,從創(chuàng)投的角度看,破發(fā)是市場理性的表現,如果創(chuàng)投市場依然在流行IPO神話,高PE投資等情況,那么,二級市場上新股破發(fā)的情況極有可能在2011年成為常態(tài)。總之,"三高"情況頻繁出現,不難看出,新股發(fā)行泡沫之高,已經到了相當危險的程度了。
          李波還表示,股市是經濟發(fā)展的風向標,大量的新股破發(fā)現象,已經體現出了市場對于錯誤定價重新審視。然而,新股發(fā)行制度的進一步完善,創(chuàng)投的理性化和科學化運行等問題不能有效解決,那么,新股三高發(fā)行、上市破發(fā)等問題就難以從根本上解決。
          "市場總是理性的,大量新股的上市發(fā)行,良莠不齊,給我們帶來的究竟是資本盛宴還是難咽的苦酒,需要投資者在價值投資和趨勢投資中進行理性的選擇和判斷。"李波頗具深情的對記者說。

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