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        華銳風(fēng)電上市首日“血洗”打新者
        新股破發(fā)有助于新股高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募的退潮
        2011-01-14   作者:記者 吳黎華 楊燁/北京報(bào)道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
         
        【字號(hào)
            13日,主板最貴發(fā)行價(jià)上市的華銳風(fēng)電登陸上交所。上市首日,華銳風(fēng)電便遭遇滑鐵盧,自開盤后迅速下滑,最后收于81.37元/股,跌幅達(dá)到9.59%,為IPO重啟以來大盤新股首日最差表現(xiàn)。
          數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日,華銳風(fēng)電換手率僅為28.62%,也就是說,對(duì)于參與打新的投資者來說,幾近全部套牢。此外,按網(wǎng)下發(fā)行的2100萬股計(jì)算,機(jī)構(gòu)當(dāng)日浮虧高達(dá)1.81億元。
          “發(fā)行人和保薦人是在賭博,成功發(fā)行后,這一棒已經(jīng)交到了投資者手里。”武漢科技大學(xué)金融研究所所長董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,作為首只在上海主板市場(chǎng)以絕對(duì)高價(jià)格、高市盈率發(fā)行的股票,華銳風(fēng)電IPO本身就具有很大的風(fēng)險(xiǎn)。董登新認(rèn)為,發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)和詢價(jià)機(jī)構(gòu)之所以敢賭,主要是因?yàn)轱L(fēng)電在概念上仍然具有炒作優(yōu)勢(shì),而中小投資者也樂于盲目跟風(fēng)打新。
          中信證券認(rèn)為,風(fēng)電行業(yè)內(nèi)最可比公司為金風(fēng)科技,兩者2010-2011年的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)地位、盈利能力及增長潛力均十分接近,因此華銳風(fēng)電合理估值區(qū)間為65-80元,發(fā)行價(jià)90元明顯偏高。
          業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,華銳風(fēng)電“賭博式”高價(jià)發(fā)行的背后,是從發(fā)行人到保薦人等利益結(jié)合體共享的一場(chǎng)資本盛宴。
          華銳風(fēng)電此前公布的招股說明書顯示,2006年2月,大重成套、新能華起、方海生惠、東方現(xiàn)代和西藏新盟共同出資設(shè)立了華銳風(fēng)電。2008年7月,天華中泰和FUTURE入股公司,到了2009年,大重成套將其所持有的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至重工起重,天華中泰、FUTURE則分別將其所持有的3.33%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了華豐能和SINARIN,其余股東也將各自持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自身股東,華銳風(fēng)電股東由此驟增至22家,數(shù)十家投資公司也因此進(jìn)入了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖,預(yù)備分享其上市后的資本盛宴。
          資料顯示,從持股成本來看,2006年發(fā)起成立的5位股東目前的持股成本約為0.167元/股,而增資時(shí)進(jìn)入公司的天華中泰和FUTURE以及其后接受股權(quán)轉(zhuǎn)讓的華豐能和SINARIN的持股成本約為0.5元/股。若按照90元/股的發(fā)行價(jià)格計(jì)算,將分別獲得538.9倍和180倍的收益。因此,一旦上市成功,22位股東將獲得驚人的資本回報(bào)。
          實(shí)際上,除了華銳風(fēng)電史無前例90元/股的主板發(fā)行價(jià)外,2011年1月份以來,新股發(fā)行“高燒”的跡象非常明顯。WIND統(tǒng)計(jì)顯示,按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算,截至1月14日,2011年1月份共有16只新股IPO,其中包括10只創(chuàng)業(yè)板、4只中小板和2只主板。統(tǒng)計(jì)顯示,以上16只股票的平均發(fā)行價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了42.10元/股,平均發(fā)行后市盈率則達(dá)到了81.81倍。
          分析人士認(rèn)為,由于近段時(shí)間來二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,眾多游資便轉(zhuǎn)向了一級(jí)市場(chǎng)參與炒作,正是在這種濃烈的投機(jī)氛圍下,新股發(fā)行價(jià)格達(dá)到了階段性高峰。
          “他們(發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)和詢價(jià)機(jī)構(gòu))已經(jīng)成為了利益共同體。”董登新表示,對(duì)于詢價(jià)機(jī)構(gòu)來說,發(fā)行價(jià)格定得越高,中簽之后在二級(jí)市場(chǎng)上,鎖定期滿后,即使僅能上漲20%,這些機(jī)構(gòu)也能獲得極為豐厚的收益。
          對(duì)于發(fā)行人來說,股價(jià)定得越高,募集的資金自然越充裕。統(tǒng)計(jì)顯示,2011年1月以來,16家IPO企業(yè)預(yù)計(jì)募資82.02億元,但實(shí)際募資則達(dá)到了242.62億元,超募比例高達(dá)196%。以華銳風(fēng)電為例,此次IPO預(yù)計(jì)募資34.465億元,但實(shí)際募資卻達(dá)到了94.59億元,超募60億元。
          而對(duì)于主承銷商來說,發(fā)行價(jià)格越高,融資規(guī)模越大,所能獲得的承銷費(fèi)用自然越多,還可以在行業(yè)內(nèi)獲得好的名聲。另外,對(duì)于超募的部分,保薦人還能獲得額外的收益。同樣以華銳風(fēng)電為例,招股說明書顯示,此次IPO的承銷費(fèi)、保薦費(fèi)共計(jì)1.28億元,作為保薦人的安信證券及聯(lián)席主承銷商中德證券,所獲不菲。此外,對(duì)于超募部分,上市公司還會(huì)給承銷商一定的獎(jiǎng)勵(lì)。這種情況下,保薦機(jī)構(gòu)自然愿意在高發(fā)行價(jià)格上進(jìn)行賭博。
          董登新認(rèn)為,華銳風(fēng)電發(fā)行價(jià)格明顯偏高,極有可能重蹈中石油的“覆轍”,但他表示,相對(duì)于中石油而言,華銳風(fēng)電的流通盤較小,不排除以后機(jī)構(gòu)操作的空間。
          此外,他還表示,此次華銳風(fēng)電破發(fā)將為市場(chǎng)帶來示范作用,將會(huì)引發(fā)投資者的心理壓力,但另一方面,這也將促使以后IPO的公司在定價(jià)方面更為謹(jǐn)慎。“破發(fā)是市場(chǎng)的力量,將在一定程度上倒逼新股發(fā)行‘三高’(高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募)的退潮。”他說。
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