隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸步入轉(zhuǎn)型期，房地產(chǎn)、汽車對鋼鐵需求的拉動將出現(xiàn)下滑；不過節(jié)能減排的推進(jìn)將令鋼鐵產(chǎn)量增速回落。總體來看，2011年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率有望回升，盈利將有所增長。當(dāng)前鋼鐵板塊估值處于歷史低位，可重點(diǎn)關(guān)注具備資源優(yōu)勢、產(chǎn)品更新?lián)Q代以及有重組預(yù)期的個股。
供需雙降 產(chǎn)能壓力趨緩
鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩一直是制約行業(yè)發(fā)展的頑疾。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸步入轉(zhuǎn)型期，短期固定資產(chǎn)投資對鋼鐵需求的拉動將出現(xiàn)下滑，作為鋼鐵重要下游的汽車行業(yè)也將受到政策限制。不過，保障性住房建設(shè)將彌補(bǔ)房地產(chǎn)投資的下降，與此同時，節(jié)能減排的推進(jìn)將令2011年鋼鐵產(chǎn)能和產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。
需求方面，預(yù)計2011年固定資產(chǎn)投資對鋼鐵的拉動作用逐步減緩，特別是房地產(chǎn)投資增速受國家調(diào)控政策的影響將出現(xiàn)大幅下滑，據(jù)申銀萬國分析師測算，房地產(chǎn)對鋼鐵需求的新增量將由2010年的1200萬噸下降到700萬噸。不過2011年將安排建設(shè)保障性住房和各類棚戶區(qū)改造住房1000萬套，按照每套保障性住房60平方米、每平方米70公斤的用鋼強(qiáng)度計算，保障性住房2011年能夠帶來的鋼材需求量在0.336億噸左右，這將有效緩解長材產(chǎn)品的庫存壓力。
另外，汽車、家電等板材下游行業(yè)有望繼續(xù)受益消費(fèi)升級持續(xù)增長。不過，由于國內(nèi)道路等配套基礎(chǔ)建設(shè)并未與車市快速增長同步，特別是北京等部分城市出臺了治堵政策，因此2011年汽車的銷量增速將出現(xiàn)明顯回落，從而對板材的需求增長構(gòu)成影響。
供給方面，今年以來國家不斷加大了對鋼鐵業(yè)在淘汰落后產(chǎn)能、節(jié)能減排、控制產(chǎn)能擴(kuò)張等方面的政策投入力度，隨著這些政策措施的實施，未來我國鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)保持高速增長的空間不大。根據(jù)國信證券測算，不論是工信部的落后產(chǎn)能淘汰計劃全部完成，還是以新建產(chǎn)能的形式來彌補(bǔ)，我國粗鋼產(chǎn)能利用率均較2010年進(jìn)一步提高。
總體來看，供需兩方的變化將使得2011年鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能壓力趨于緩和，不過結(jié)構(gòu)性過剩或依然存在。
鋼價上漲 盈利有望回升
隨著國內(nèi)供求逐步趨于平衡，原材料高位運(yùn)行，2011年的鋼價走勢將同時受到需求拉動和成本推動。分析人士普遍預(yù)計2011年鋼材價格有望增長10%左右，產(chǎn)能利用率的回升也將提升行業(yè)盈利。
從成本價格的走勢來看，鑒于國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增速可能下降，而全球三大礦山大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)計劃要到2014年才投產(chǎn)，因此中信證券預(yù)計2011年鐵礦石的供求格局不會發(fā)生大的變化，鐵礦石價格上漲10%；此外，預(yù)計航運(yùn)價格將在底部小幅上漲10%，焦炭價格上漲10%，焦煤價格上漲10%-15%。
對于鋼價，分析人士普遍認(rèn)為2011年鋼材價格的平均漲幅將在10%-15%，其中，作為落后產(chǎn)能淘汰中受益最大的鋼材品種，建筑鋼材的2011年漲幅或?qū)⒏哂诎宀摹＞唧w而言，國金證券指出，2011年初正逢淡季以及緊縮效應(yīng)影響，一季度價格呈弱勢整理狀態(tài)，二季度以后，鋼材消費(fèi)進(jìn)入旺季，保障性住房建設(shè)也將進(jìn)入高峰期，鋼鐵需求上升，鋼材價格將會有所回升。
2011年產(chǎn)能利用率的小幅回升將在一定程度上提升行業(yè)和公司的盈利。招商證券認(rèn)為，鑒于原燃料成本維持高位震蕩態(tài)勢，行業(yè)生產(chǎn)效率的提高及產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將導(dǎo)致行業(yè)盈利增長，預(yù)計2011年鋼鐵行業(yè)利潤總額比2010年增長30%以上。申銀萬國預(yù)計2011年鋼鐵行業(yè)重點(diǎn)上市公司的盈利同比增速將達(dá)到52%。相比之下，國金證券較為悲觀，其認(rèn)為行業(yè)受到上下游雙重擠壓的格局沒有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，2011年難有增長，不過擁有自身礦產(chǎn)資源及下游產(chǎn)品優(yōu)勢的公司利潤將進(jìn)一步集中，企業(yè)盈利仍將出現(xiàn)分化。
估值低企 關(guān)注重組和升級
從估值的角度來看，截至12月30日，鋼鐵板塊市凈率相對全部A股市凈率的比例為0.51，遠(yuǎn)低于2001年以來的歷史平均水平0.61。估值優(yōu)勢保證了投資的安全邊際，未來盈利的進(jìn)一步恢復(fù)將令股價的上漲空間進(jìn)一步體現(xiàn)。
2011年鋼鐵板塊最大的亮點(diǎn)還包括兼并重組和轉(zhuǎn)型升級。寶鋼、鞍鋼、武鋼均提出在“十二五”將形成6000萬噸的目標(biāo)產(chǎn)能規(guī)模；河北鋼鐵、山東鋼鐵、馬鋼集團(tuán)、沙鋼集團(tuán)、華菱集團(tuán)及剛剛成功并購吉林通鋼以及山西長治鋼鐵的首鋼集團(tuán)也是我國鋼鐵行業(yè)兼并重組的主要力量，規(guī)劃整合后的產(chǎn)能規(guī)模均達(dá)到了3000萬噸左右，預(yù)計上述公司將在鋼鐵行業(yè)集中度提升的進(jìn)程中受益。
此外，伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，國家對新興產(chǎn)業(yè)的大力扶持將推動鋼鐵行業(yè)升級換代。國金證券指出，首先，高端制造業(yè)的崛起將使得高品質(zhì)的特鋼材料擁有巨大的發(fā)展空間，寶鋼股份、大冶特鋼、鋼研高納、東北特鋼等生產(chǎn)特種鋼材的相關(guān)企業(yè)將大幅受益。其次，核電等新能源的大發(fā)展將促使高端鋼材產(chǎn)品消費(fèi)激增，鋼研高納、撫順特鋼、久立特材和常寶股份等公司已經(jīng)開始布局核電用鋼領(lǐng)域，未來該市場的持續(xù)膨脹將為其帶來較好的發(fā)展良機(jī)。再次，高鐵建設(shè)為鋼鐵子行業(yè)的發(fā)展帶來希望，大冶特鋼、太鋼不銹、鞍鋼股份、包鋼股份等都將受益。最后，軍工產(chǎn)業(yè)的提速發(fā)展將對相關(guān)鋼材上市公司形成積極影響，如河北鋼鐵、鞍鋼股份、寶鋼股份等。
除了上述個股之外，直接擁有資源或有資源注入預(yù)期的上市公司仍然是具備優(yōu)勢的投資標(biāo)的，包括凌鋼股份、酒鋼宏興、新興鑄管等；而符合區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和整合規(guī)劃的八一鋼鐵、三鋼閩光、方大特鋼等也值得關(guān)注。