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        管理通脹預(yù)期要釋放明確的政策信號(hào)
        2010-12-23   作者:劉振冬  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
         
        【字號(hào)

            石油價(jià)格調(diào)了,按照發(fā)改委的估算,當(dāng)月影響CPI環(huán)比上升0.07個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)又開始關(guān)心,資源價(jià)格是否還會(huì)進(jìn)一步上調(diào),通脹明年是否開始全面綿延。央行日前發(fā)布的問卷調(diào)查也顯示,居民對(duì)物價(jià)滿意度也創(chuàng)了1999年開展該項(xiàng)調(diào)查以來的最低點(diǎn)。
          現(xiàn)在我們能做什么?應(yīng)該做什么?按照獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠的話,“最近央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,即是為了展示決心。上調(diào)準(zhǔn)備金率更像是央票替代品,而不是打擊通脹的新手段。令人費(fèi)解的是,為何中國(guó)沒有意識(shí)到這一點(diǎn),改用利率政策呢?”
          也有專家認(rèn)為,政府在收緊貨幣控制通脹方面的動(dòng)作已經(jīng)滯后于形勢(shì)的發(fā)展。
          但是,許多有政策背景的聲音現(xiàn)在轉(zhuǎn)折頗大,前期還大談防通脹是首要的政策重心,最近又改口稱穩(wěn)健不能簡(jiǎn)單地理解為收緊。據(jù)媒體報(bào)道,央行高管也不斷表態(tài),由于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定且變化迅速,央行應(yīng)對(duì)加息持審慎態(tài)度。
          但在筆者看來,在目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)不大的背景下,防通脹的迫切性應(yīng)該高于保增長(zhǎng)。故此,要管理當(dāng)前居高不下的通脹預(yù)期,首先要做的是釋放明確的政策信號(hào),這一信號(hào)要使市場(chǎng)確信央行將采取有力措施控制CPI。采取何種政策手段控制CPI?準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作、信貸控制、利率抑或升值?公開市場(chǎng)操作最近幾周成了雞肋,周四的3個(gè)月期央票仍是10億元的地量發(fā)行,而每次3500多億元的準(zhǔn)備金調(diào)整,也僅能夠?qū)_外匯占款的壓力。故此,穩(wěn)步提高利率和控制信貸才是管理通脹預(yù)期的有效手段。
          貨幣學(xué)派的觀點(diǎn),物價(jià)上漲的根本原因是貨幣數(shù)量的增加超過了實(shí)際經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率。雖然有人說,大量新增加的貨幣可以流入股市、樓市等資產(chǎn)市場(chǎng)。但上次2007年通脹時(shí)期的實(shí)際情況是,資產(chǎn)價(jià)格暴漲非但不會(huì)消除通脹壓力,反而起到觸發(fā)和加劇通脹的作用。我們必須認(rèn)識(shí)到,以行政手段控制價(jià)格只是臨時(shí)的應(yīng)急之舉,如果將通貨膨脹壓力歸之于食品、能源價(jià)格上升等誘發(fā)因素,只能錯(cuò)失及時(shí)調(diào)整貨幣政策的時(shí)機(jī)。
          高盛亞洲中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇指出,本輪CPI上升初始階段很大程度上由天氣等偶然原因造成,但在過去幾個(gè)月中,非食品通脹水平持續(xù)上升。11月非食品CPI環(huán)比增長(zhǎng)已達(dá)到7%,CPI八大類中,只有交通運(yùn)輸、通訊和煙酒這些政府控制力較強(qiáng)的領(lǐng)域環(huán)比沒有增長(zhǎng)。
          考慮到非食品領(lǐng)域通脹的蔓延,明年一季度的物價(jià)上漲或高于11月和12月。如何避免市場(chǎng)恐慌和過度反應(yīng)?現(xiàn)在看來,最佳的政策選擇應(yīng)該是,向市場(chǎng)明示抑制通脹的決心,如果1月份的CPI超過5%,央行就有必要果斷加息。

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