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2010-12-06 作者： 來源：經(jīng)濟參考網(wǎng)
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希臘主權(quán)債務(wù)危機后，國際社會的目光聚焦在歐元區(qū)“歐豬五國”，即葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙，其中被認為最有可能成為下一個希臘的國家并不是愛爾蘭，而是西班牙、葡萄牙。那么是什么原因把愛爾蘭推上了歐債危機風口浪尖，它將對“歐豬五國”主權(quán)債務(wù)危機產(chǎn)生什么影響？12月6日，大公在發(fā)布的愛爾蘭等五國國家信用等級報告中把矛頭直指美元，認為在當前和未來較長時間內(nèi)，影響全球宏觀經(jīng)濟的最重要因素仍然是作為世界主導(dǎo)貨幣的美元波動。
大公認為，愛爾蘭國家信用風險的積累是一個長期漸進的過程。愛爾蘭加入歐元區(qū)后持續(xù)獲得低利率的融資便利，大力發(fā)展本國的國際金融服務(wù)業(yè)導(dǎo)致愛爾蘭為國際游資所充斥，外債不斷膨脹，房地產(chǎn)業(yè)在國際和國內(nèi)資本的炒作下價格迅速上漲，銀行業(yè)在土地和房屋開發(fā)領(lǐng)域有大規(guī)模的風險暴露。2007年美國金融危機爆發(fā)導(dǎo)致的國際貨幣流動性短缺直接動搖了愛爾蘭脆弱的國民經(jīng)濟基礎(chǔ)，對處于風雨飄搖中的私人信用關(guān)系構(gòu)成威脅。隨著國際游資開始撤離，引起了房地產(chǎn)價格的下跌和銀行壞賬增多，隨后打擊了國內(nèi)消費與投資，經(jīng)濟陷入深度衰退。愛爾蘭政府為了挽救銀行業(yè)向以盎格魯愛爾蘭銀行為首的數(shù)家銀行和非銀行金融機構(gòu)大量注資，導(dǎo)致政府臨時性赤字激增，與稅收銳減引起的高額結(jié)構(gòu)性赤字相結(jié)合迅速推高了政府債務(wù)。
盡管如此，愛爾蘭仍然不可能在短期內(nèi)出現(xiàn)國家違約。正是2010年11月開始的美國量化寬松貨幣政策，極大地增強了美元投機力量，投機者的市場攻擊行為引起歐元區(qū)整體主權(quán)風險的上升，愛爾蘭國債作為首要攻擊目標，不得不更早步入了尋求多邊援助的行列。因此，愛爾蘭主權(quán)債務(wù)危機的內(nèi)在原因是國民經(jīng)濟發(fā)展失衡，日益積累起各種信用風險因素；外部原因是超量增發(fā)的美元形成的強大破壞力導(dǎo)致愛爾蘭債權(quán)債務(wù)關(guān)系出現(xiàn)危機。
大公認為，歐元區(qū)各國的高負債狀況需要通過有效的經(jīng)濟增長方式和削減債務(wù)水平等辦法逐步實現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系的良性發(fā)展，因而需要一個相對平穩(wěn)的外部經(jīng)濟環(huán)境。然而，隨著美國量化寬松貨幣政策的能量釋放，加之美元投機勢力的興風作浪將改變美元貶值，歐元升值預(yù)期，出現(xiàn)拋售歐元，增持美元和歐元貶值的現(xiàn)象，其直接效果是不斷破壞岌岌可危的歐洲國家信用關(guān)系，使歐元區(qū)面臨主權(quán)債務(wù)風險上升的威脅，類似愛爾蘭這樣債權(quán)債務(wù)矛盾突出的國家極有可能成為受美元因素影響最先爆發(fā)國家危機的環(huán)節(jié)。
大公注意到，當前歐洲債務(wù)援助計劃已經(jīng)進入全面鋪開的前期階段。歐洲金融穩(wěn)定基金將在短期內(nèi)啟動，從而籌集資金為深陷債務(wù)危機的國家提供流動性支持。而隨著12月2日歐洲央行明確啟動證券市場項目展開對愛爾蘭和葡萄牙國債的購買，歐洲央行與市場拋售行為的斗爭逐步展開。預(yù)計伴隨著歐元區(qū)債務(wù)危機的持續(xù)，歐洲央行將進一步擴大對歐元區(qū)外圍國家債券的吸納量，從而試圖降低相關(guān)國家市場融資成本，維持市場融資途徑的可持續(xù)性。大公將持續(xù)關(guān)注歐盟的相關(guān)措施能否在實質(zhì)上改善危機各國極為不佳的政府融資前景，我們將在進一步觀測各國債務(wù)風險發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上，對危機各國國家信用級別做出適時調(diào)整。
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