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　　中國(guó)央行上周末宣布調(diào)高銀行的存款準(zhǔn)備金率，而不是非針對(duì)一路飛漲的物價(jià)再次加息，這顯示央行可能更依賴數(shù)量工具回籠洶涌而至的熱錢，在進(jìn)行利率決策時(shí)猶豫不決。但動(dòng)用行政手段調(diào)控物價(jià)能否拉低未來(lái)幾個(gè)月的CPI仍有待觀察，通過加息修正過低的基準(zhǔn)利率仍將是中國(guó)不得不面臨的選擇。
　　在中國(guó)加息預(yù)期升溫之際，中國(guó)央行并未動(dòng)用利率手段，而是在短短半個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次調(diào)高準(zhǔn)備金率。加息未至而準(zhǔn)備金率超預(yù)期上調(diào)，顯示本輪針對(duì)流動(dòng)性過剩的物價(jià)狂飚的調(diào)控中，央行依然偏好數(shù)量工具，加息決策依然猶豫。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)未重新步入強(qiáng)勁增長(zhǎng)之前，決策層的加息決定依然受制于保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同時(shí)穩(wěn)定物價(jià)的雙重目標(biāo)，中國(guó)加息的頻率恐低于預(yù)期，投資者將忍受更長(zhǎng)時(shí)期的負(fù)利率。
　　然而流動(dòng)性寬裕帶來(lái)的通脹壓力依然巨大，金融市場(chǎng)擔(dān)心未來(lái)數(shù)月CPI將因新年的消費(fèi)高峰而再次上揚(yáng)。可在目前帶有明顯滯脹特點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)周期中，加息頻率過快幅度過大又可能進(jìn)一步打擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此央行在選擇利率政策時(shí)顯得慎之又慎。
　　不過，在流動(dòng)性泛濫的全球背景下，采用行政手段控制物價(jià)的效果依然值得進(jìn)一步觀察，通脹繼續(xù)走高時(shí)引導(dǎo)基準(zhǔn)利率回歸也是必要的措施。因此，盡管準(zhǔn)備金率已經(jīng)超預(yù)期上調(diào)，而且依然存在繼續(xù)上調(diào)的空間，中國(guó)年內(nèi)再次加息的可能性仍無(wú)法排除。預(yù)計(jì)小幅多次加息25個(gè)基點(diǎn)依然是最可能的選擇。