美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)閘放水，向市場(chǎng)注入幾千億美元的流動(dòng)性。據(jù)說(shuō)，是為了刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)。實(shí)際上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的毛病并不是流動(dòng)性不足，而是結(jié)構(gòu)問(wèn)題。所以，美國(guó)增加的這些流動(dòng)性，很可能成為在世界四處游蕩的“熱錢(qián)”，讓本已流動(dòng)性過(guò)剩的世界經(jīng)濟(jì)更加動(dòng)蕩。此舉，不能不說(shuō)是以鄰為壑。
在地理上，中美遠(yuǎn)隔重洋，但在經(jīng)貿(mào)關(guān)系方面應(yīng)該算“近鄰”。在當(dāng)前世界各大經(jīng)濟(jì)體中，像中國(guó)這樣保持良好發(fā)展勢(shì)頭的不多，中國(guó)的貨幣和資產(chǎn)均有升值潛力，因此美國(guó)的這些“流動(dòng)性”很可能以中國(guó)為“壑”，來(lái)套利。而現(xiàn)在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也“不差錢(qián)”，并正擔(dān)心通脹抬頭，所以并不歡迎“熱錢(qián)”流入。阻止“熱錢(qián)”流入，中國(guó)需要筑好一道堤壩——對(duì)國(guó)際收支中資本項(xiàng)目的嚴(yán)格管理。
實(shí)現(xiàn)人民幣在資本項(xiàng)目下的自由兌換是一個(gè)令人神往的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。可不論是整體經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力，還是體制建設(shè)，目前中國(guó)還不具完全開(kāi)放資本項(xiàng)目的條件。自亞洲金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)際熱錢(qián)一直覬覦中國(guó)市場(chǎng)，正是靠對(duì)資本項(xiàng)目的管理這道堤壩，國(guó)際熱錢(qián)不能明目張膽地大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)興風(fēng)作浪，從而為中國(guó)經(jīng)濟(jì)在動(dòng)蕩不已的世界經(jīng)濟(jì)中保持較為穩(wěn)定的發(fā)展提供了所需的金融環(huán)境。
美國(guó)放水，熱錢(qián)可能再次來(lái)襲。對(duì)此，中國(guó)外匯管理當(dāng)局日前再次強(qiáng)調(diào)，防范“熱錢(qián)”跨境流入帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，并提出了一些新的管理規(guī)定。特別值得注意的是，要加大對(duì)違規(guī)銀行的處罰力度，并追究負(fù)有直接責(zé)任的高級(jí)管理人員相關(guān)責(zé)任。
中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的地方分支機(jī)構(gòu)違規(guī)違法的能量不可小覷，已經(jīng)出過(guò)不止一起規(guī)模上億元的，市縣級(jí)銀行分支機(jī)構(gòu)違規(guī)違法案件。千里之堤毀于蟻穴。筆者認(rèn)為，堵塞地方金融分支機(jī)構(gòu)的蟻穴，筑好外匯管理堤壩，恐怕主要靠各大金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)管。如果地方分支機(jī)構(gòu)出了問(wèn)題，北京總部頭頭的椅子就坐不穩(wěn)，各大金融機(jī)構(gòu)肯定會(huì)切實(shí)加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管。
盡管中國(guó)筑起了外匯管理之壩，但畢竟處在“壑”里，很難完全擋住“高山流水”。正如央行行長(zhǎng)周小川所說(shuō)，在市場(chǎng)存在利差的情況下，套利行為本身是符合邏輯的，不能做太多指責(zé)，也管不住。短期投機(jī)性資金如果流入，把它放進(jìn)“池子”里，而不會(huì)任之泛濫到整個(gè)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。
周行長(zhǎng)的“池子”說(shuō)，引起了輿論熱議。筆者十分贊同有論者所提，這個(gè)“池子”，最好是挖在股市里。想補(bǔ)充一點(diǎn)的是，千萬(wàn)不能再在房地產(chǎn)市場(chǎng)給“熱錢(qián)”留個(gè)“池子”。按現(xiàn)行技術(shù)指標(biāo)，對(duì)中國(guó)股市的估值水平，分析家們見(jiàn)仁見(jiàn)智。但從中長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民幣匯價(jià)的走勢(shì)看，以外幣計(jì)算的中國(guó)的資產(chǎn)肯定要升值，中國(guó)股市對(duì)外資有吸引力；中國(guó)股市的漲跌對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響很小，當(dāng)股市從6000多點(diǎn)直落到1000多點(diǎn)時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)照樣一路高歌猛進(jìn)；更不用擔(dān)心，在那些關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大企業(yè)中，外國(guó)人買(mǎi)了點(diǎn)兒股票，就能成為高管，左右中國(guó)經(jīng)濟(jì)。這些大企業(yè)里，誰(shuí)當(dāng)高管，是組織上決定的。而對(duì)于13億人口的中國(guó)來(lái)說(shuō)，適于人類(lèi)居住的土地可能是最寶貴、最稀缺的資源，不能再讓外國(guó)人染指了。
順便說(shuō)一句，中國(guó)股市“圈”國(guó)內(nèi)百姓錢(qián)的本事，人所共知了。如果這次能套住國(guó)際“熱錢(qián)”，那可真是可喜可賀的事。確實(shí)，國(guó)際投機(jī)家們財(cái)力雄厚，財(cái)技高超，可也并不是無(wú)往不勝，在剛剛成立后的香港特區(qū)、在俄羅斯，他們也曾損兵折將。