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分析師
杜明艷
dumingyan@dagongcredit.com
信用等級
本幣信用等級/展望 AAA/穩(wěn)定
外幣信用等級/展望 AAA/穩(wěn)定
評級時間 2010年10月
評級觀點
大公將中華人民共和國香港特別行政區(qū)（以下簡稱“香港”）的本、外幣信用級別均評定為AAA，這是對其不斷增強的政府管理能力，雄厚的經(jīng)濟、財政和外匯實力，以及穩(wěn)健發(fā)達(dá)的金融體系綜合判斷的結(jié)果。
香港政府債務(wù)規(guī)模極小，且呈下降趨勢，政府基本不存在債務(wù)融資需求。香港政府長年的財政盈余積累了大量的財政儲備。截至2009年底香港政府的總債務(wù)規(guī)模從2005年占地區(qū)生產(chǎn)總值的1.5%下降到1.0%，其中外幣債務(wù)規(guī)模從2005年占地區(qū)生產(chǎn)總值的0.9%下降到0.7%。香港政府在2010~11財年將繼續(xù)執(zhí)行溫和擴張的財政政策以鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇的形勢并持久提升經(jīng)濟競爭力，預(yù)計會出現(xiàn)約占地區(qū)生產(chǎn)總值1.0%的財政赤字。香港政府有足夠的能力動用財政儲備彌補赤字。
香港政府具有極強的債務(wù)償還能力，基本理由如下：
香港具有法治健全、行政廉潔高效的良好治理基礎(chǔ)，政治體制經(jīng)過回歸中華人民共和國后的不斷磨合、調(diào)整，已經(jīng)初步形成了在基本法框架下的有效運行機制，特區(qū)行政長官和立法會選舉制度的改革將使香港政府建立在更廣泛的民意之上；
經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整基本完成，以四個支柱產(chǎn)業(yè)和六個優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)為發(fā)展方向的經(jīng)濟戰(zhàn)略充分考慮了在與中國大陸的經(jīng)濟融合中發(fā)揮自身特點，使經(jīng)濟具有持續(xù)增長的潛力。近期受益于中國和亞洲區(qū)內(nèi)經(jīng)濟的快速發(fā)展，經(jīng)濟恢復(fù)勢頭良好，預(yù)計2010年經(jīng)濟增長率將達(dá)到5.8%；
金融體系發(fā)達(dá)且穩(wěn)健程度高，但在持續(xù)低息的環(huán)境下，新一輪資產(chǎn)價格泡沫形成的可能性值得警惕；
長期奉行量入為出、收支平衡的財政收支政策為香港積累了雄厚的財政儲備；經(jīng)常賬戶的持續(xù)盈余、高額的外匯儲備和大量的凈對外金融資產(chǎn)是外匯實力的充分保證。
展望
香港政治體制改革的爭論因2012年政改方案在中華人民共和國全國人民代表大會常務(wù)委員會獲得通過和備案而基本趨于平靜，使政府能夠騰出更多的精力解決經(jīng)濟發(fā)展和改善民生的問題。粵港合作的不斷推進使香港經(jīng)濟與珠江三角洲經(jīng)濟的整合程度逐步加強，在此過程中香港選擇了以高端服務(wù)業(yè)為主的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)作為發(fā)展方向，以形成與廣東和中國東南沿海良性互補的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。同時中國大陸強勁的經(jīng)濟增長趨勢和香港作為人民幣離岸中心的前景為香港金融體系的發(fā)展提供了持續(xù)的動力。財政儲備盡管因未來2~3年內(nèi)可能產(chǎn)生的少量赤字而有所消耗，但是仍然能夠有效地保障政府的財政實力。香港充足的外匯儲備和大規(guī)模的凈對外金融資產(chǎn)將得以持續(xù)。綜上，大公認(rèn)為中華人民共和國香港特別行政區(qū)政府的本、外幣信用級別在未來1~2年內(nèi)的展望為穩(wěn)定。
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