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        突尼斯共和國國家信用評級報(bào)告
        2010-10-26   作者:  來源:
         

            分析師
            沈躍峰
            shenyuefeng@dagongcredit.com


            信用等級
         
            本幣信用等級/展望 BBB+/穩(wěn)定外幣信用等級/展望 BBB+/穩(wěn)定
            評級時(shí)間 2010年10月
         
            評級觀點(diǎn)

            大公將突尼斯共和國(以下簡稱“突尼斯”)的本、外幣國家信用等級均評定為BBB+,這主要是對其穩(wěn)定的政治局勢、政府較強(qiáng)的財(cái)政鞏固意愿、良好的外部融資支持,以及尚有待進(jìn)一步發(fā)展的經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力等評級要素綜合判斷的結(jié)果。
        近年來,突尼斯政府的債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大,截至2009年末,政府債務(wù)達(dá)到250.6億第納爾。但由于同期經(jīng)濟(jì)增長較快,政府總債務(wù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率從2004年的59.4%持續(xù)下降至2009年的46.9%。考慮到2010年政府依然實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策,赤字規(guī)模預(yù)計(jì)將擴(kuò)大到20億第納爾,約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%,加上全年25~28億第納爾左右的債務(wù)本金償還額,大公預(yù)計(jì)2010年突尼斯政府的債務(wù)融資需求在45~48億第納爾左右,約為國內(nèi)生產(chǎn)總值的8%,債務(wù)規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大,但可以控制在國內(nèi)生產(chǎn)總值的50%以下。從2011年開始,政府將恢復(fù)審慎的財(cái)政政策,赤字有望逐步削減,債務(wù)融資需求也將緩慢下降。
        總體來說,突尼斯政府的本、外幣債務(wù)償還能力可以得到保障,主要理由如下:
            突尼斯政局穩(wěn)定,政府公信力較高,國家發(fā)展戰(zhàn)略明確,國際關(guān)系較為穩(wěn)定,從而為其經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了良好的國內(nèi)外環(huán)境;
            突尼斯屬于中低收入經(jīng)濟(jì)體,經(jīng)濟(jì)規(guī)模不大,發(fā)展較為穩(wěn)定,但對于歐洲市場和資金的依賴度較高及高企的失業(yè)率問題構(gòu)成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要不確定性因素;
            金融業(yè)穩(wěn)健性持續(xù)改善,但不良貸款率依然較高且撥備率較低的現(xiàn)狀值得關(guān)注;
            政府債務(wù)在同類國家中處于中等偏高水平,但利息負(fù)擔(dān)不重,且政府鞏固財(cái)政的意愿較高,其在未來實(shí)現(xiàn)控制赤字和削減債務(wù)的可能性較大;
            外部儲備較為充足且有良好的外部融資支持,政府外債償付能力可以得到保障。

            展望

            突尼斯政治穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇階段,大公預(yù)計(jì)該國將按照既定的愿景規(guī)劃穩(wěn)定發(fā)展。財(cái)政方面,2010年擴(kuò)張性的政策仍會導(dǎo)致債務(wù)和赤字的擴(kuò)大,但是2011年開始實(shí)施的審慎政策將有助于政府控制赤字和逐步削減債務(wù)。未來幾年,資本項(xiàng)目將逐步開放,金融業(yè)海外擴(kuò)張步伐也將加快,突尼斯實(shí)體經(jīng)濟(jì)將受益于金融一體化,但同時(shí)其受到外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊的可能性也會增大,但其較為充足的外匯儲備和良好的外部支持有助于抵御相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。因此,大公對未來1~2年突尼斯國家本、外幣信用評級展望均為穩(wěn)定。

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